Инфляция, связанная с экономическим положением, во многих странах еврозоны достигла самого высокого уровня за 40 лет. Но снова и снова в ЕЦБ говорят: ключевая процентная ставка останется на прежнем уровне.
Могущественный Европейский центральный банк (ЕЦБ) базируется во Франкфурте, и некоторое время назад он принял конкретное решение: процентная ставка по основным операциям рефинансирования и процентные ставки по маржинальному кредиту и депозитной линии останутся неизменными на уровне 0,00%, 0,25% и -0,50% соответственно.
Экономисты сейчас говорят, что инфляция в Европе может достигать даже двузначных цифр (то есть 10% и более) в некоторые месяцы этого года. Конечно, это огорчает многих аналитиков и экспертов.
Почему ЕЦБ до сих пор бездействует? Насколько должен вырасти уровень инфляции?
К тому же, Федеральная резервная система США уже отреагировала и 16 марта впервые повысила ключевую процентную ставку для крупнейшей экономики мира на 0,25 процентных пункта до диапазона от 0,25% до 0,5%.
США уже отреагировали на инфляцию – ЕС ждет
Кроме того, баланс ФРС должен быть сокращен за счет погашения облигаций на сумму до $95 млрд ($60 млрд в казначейских обязательствах и $35 млрд в ипотечных облигациях в месяц) без покупки новых.
Если деньги и кредиты дорожают, это, естественно, снижает желание инвестировать — и, как уже неоднократно сообщалось, это привело к падению цен на ведущие фондовые индексы и криптоактивы.
Но вернемся к зоне евро: почему ЕЦБ бездействует, хотя ситуация просто критическая?
Можно предвидеть высокие однозначные и даже двузначные показатели инфляции, цены на энергоносители резко выросли, и от скачка цен особенно страдают малообеспеченные слои населения. Но во Франкфурте ключевая процентная ставка остается на нуле, самое большое оружие против инфляции не будет использовано.
Однако это не злой умысел со стороны чиновников ЕЦБ, а основа системы монетарной политики. Потому что, прежде чем можно будет начать изменение процентных ставок, программы закупок должны завершиться.
PEPP закончилась в конце марта 2022 года — это был инструмент, с помощью которого ЕЦБ закачивал огромные суммы свежих денег в экономику, посредством покупки облигаций.
Итак, PEPP — это история, но APP все еще существует. Это программа покупки активов, которая восходит к 2020 году — она тоже до сих пор использовалась для накачивания денег в экономику.
Было бы очень плохо для банков
«Ежемесячные чистые покупки в рамках APP составят 40 млрд евро в апреле, 30 млрд евро в мае и 20 млрд евро в июне», — говорится в сообщении ЕЦБ.
Кроме того, ожидается, что покупка чистых активов в рамках APP завершится в третьем квартале. По логике APP должен упасть до 10 млрд евро в июле, до нуля в августе — и тогда разворот процентной ставки может наступить в третьем квартале (июль — сентябрь).
Но почему чиновники должны ждать окончания APP и не повышать ключевую процентную ставку до этого?
Прежде чем процентные ставки будут повышены, программы закупок должны быть свернуты. В противном случае произошла бы инверсия кривой доходности, что было бы очень плохо для банков. Банки ведут свой бизнес с трансформацией сроков: они берут деньги из депозитов на короткий срок и выдают их в долг на длительный срок.
Если бы им пришлось платить высокие процентные ставки в краткосрочной перспективе и получать низкие процентные ставки в долгосрочной перспективе, их бизнес-модель была бы грузом.
Вот почему необходимо соблюдать так называемую последовательность: сначала закрывать программы закупок, а затем повышать процентную ставку.
Что в итоге
В начале 2022 года вряд ли кто-то ожидал повышения процентных ставок в еврозоне в 2022 году, но с учетом изменившейся ситуации, вероятно, это может произойти уже в июле.
Если статья вам понравилась, подписывайтесь и делитесь своим мнением в комментариях.
#инфляция #европа #экономика #экономика и финансы
Читайте: