Всем привет!
Ситуация в российском инвестировании кардинально поменялась и сейчас большинство долгосрочных инвесторов стоит перед дилеммой о том как жить дальше. Если до февральских событий дивидендная стратегия вполне могла конкурировать с инструментами фиксированной доходности (вклады, облигации), то теперь такой уверенности ни у кого нет.
Кризис это еще одна возможность пересмотреть свой подход к инвестированию, в том числе провести ребалансировку - то есть перераспределить средства из одних активов в другие. Важно лишь понимать, что не существует идеального портфеля и его состав должен зависеть как от целей инвестора, так и его текущего финансового положения и возможностей инвестирования.
В условиях нестабильности я продолжаю настаивать, что лучше недозаработать, но при этом не потерять нажитое. Поэтому диверсификация вложений, на мой взгляд, в условиях высокой неопределенности становится еще более актуальной.
Давайте еще раз взглянем на те активы, которые доступны в настоящее время инвесторам и порассуждаем о их надежности и доходности.
Банковские вклады и накопительные счета
Классический инвестиционный инструмент с наименьшим риском потери вложенных средств. Конечно, в данный момент, мы с вами говорим именно о рублевых вкладах, по которым все еще можно зафиксировать 18-20% годовых на ближайшие 3 месяца. Далее, наверняка, доходность будет снижаться к 13-15%. Наверное сейчас не осталось тех, кто имел наличные, но не воспользовался таким предложение.
- Риск полной потери вложений: низкий, сумма до 1,4 млн.руб застрахована государством
- Доходность: фиксированная, 18-20% годовых на 3 месяца.
- НДФЛ: в 2022 году отсутствует
- Риск обесценивания: за счет инфляции
- Защита при падении курса рубля к валютам: отсутствует
ОФЗ и корпоративные облигации
Один из наиболее популярных инструментов фиксированной доходности, обеспечивающий регулярные выплаты, а также возврат исходной стоимости облигации при погашении. В зависимости от рыночной ситуации стоимость облигации может быть как выше, так и ниже ее исходного номинала. Во время роста ключевой ставки стоимость облигаций падает, а при ее снижении - растет.
К сожалению, в настоящее время ОФЗ дают значительно более низкую доходность, чем те же вклады и при этом данный вид дохода дополнительно облагается 13% налогом.
Доходности по корпоративным облигациям на ближайшие несколько лет позволяют зафиксировать доходность на уровне 14-18% до налогообложения, при этом купонная часть даст 8-9% дохода, а остальная часть придется на выплату купона по номинальной цене, которая превосходит текущую. Таким образом, чтобы получить полную доходность, придется держать облигации до погашения или восстановления их стоимости близко к номиналу. По корпоративным облигациям, в отличие от ОФЗ, стоит иметь ввиду риски дефолтов (невозможности выплаты купонов и погашения облигаций) эмитентов.
- Риск полной потери вложений: низкий по ОФЗ, существующий по корпоративным облигациям
- Доходность: фиксированная 11-18% годовых в зависимости от типа облигации и срока погашения (купон 7-10% годовых на весь срок + доход при погашении).
- НДФЛ: 13%
- Риск обесценивания: в случае роста ключевой ставки и инфляции
- Защита при падении курса рубля к валютам: отсутствует
Российские акции
Считается, что акции сырьевых компаний и компаний экспортеров должны защитить инвесторов как от инфляции, так и от рисков падения курса рубля. К сожалению, данное утверждение верно в условиях свободной рыночной экономики, а не санкционных ограничений или государственного регулирования.
По этой причине в текущих условиях к выбору акций российских компаний стоит подходить очень ответственно, в том числе оценивая и будущие риски. Приведу несколько примеров.
Алроса
Компания экспортер с высокой долей мирового рынка алмазов. В отличие от производителей стали, удобрений и прочего сырья, которое доставляется покупателям кораблями по морю, алмазы, которые всегда перевозили самолетами не столкнулись с логистическими проблемами.
С другой стороны уже сейчас США ввели ограничительные санкции на Алросу и она более не может получать оплату за свои алмазы в долларах. ЕС пока санкции, насколько я знаю, не вводил, но что будет, если и платежи в евро ограничат. Зачем Алросе индийские рупии? Куда она их будет девать?
Вторая проблема - иностранная техника для разработки месторождений и запасные части к ней. Теперь этого тоже нет.
Газпром
Компания изначально была заточена на премиальный и платежеспособный европейский рынок и только после событий 2014 года начала прокладывать трубу в Китай на случай отказа европейцев от российского газа. При этом поставки в Европу не только не сопоставимы с поставками в Китай, но и пропускная способность трубы в Китай не позволит перенаправить существенные объемы при отказе Европы от закупок газа. А к этом все идет. Конечно, полностью отказаться от нашего года сходу они не смогут, но уже сейчас понятно, что решение принято и отказ от закупок будет реализовываться постепенно вплоть до полной остановки.
В такой ситуации у Газпрома остается выход в переориентации своих поставок в Азию, а это значит строительство газопроводов и СПГ. Куда, вероятно, и будет направляться вся прибыль. В противном случае Газпром из мирового газового гиганта рискует превратиться со временем в локального середнячка.
Фосагро
Минеральные удобрения считаются важной продукцией, обеспечивающей высокую урожайность сельского хозяйства и как следствие вносящие вклад в мировую продовольственную безопасность и борьбу с голодом. Поэтому многие инвесторы смотрят на данный сектор, как наиболее защищенный от прямых санкций.
Тем не менее, все владельцы российских компаний производителей удобрений попали под европейские и британские санкции. В том числе они каснулись и отца и сына Гурьевых. Более того на неделе европейский союз ограничил импорт минеральных удобрений в ЕС (зафиксировав максимальные объемы на 2022 год).
Но основной риск у производителей удобрений кроется в России. Кто давно следит за этой отраслью, тот знает, что правительство договорилось с производителями удобрений зафиксировать цены на удобрения на уровнях мая 2021 года. На текущий момент цена между российской и экспортной отличается в несколько раз, т.е. производители удобрений вынуждены недополучать прибыль. А чуть позже ввела лицензирование экспорта пропорционально исторически сложившимся объемам поставки на экспорт. Сейчас идет речь о том, что нужно продолжать фиксировать цену на удобрения для российских фермеров как минимум до весны 2023 года.
- Риск полной потери вложений: низкий
- Доходность: не гарантированная
- НДФЛ: 13%
- Риск обесценивания: как на фоне падения российского рынка, так и в случае проблем эмитента, а также на фоне рублевой инфляции
- Защита при падении курса рубля к валютам: существует у компаний-экспортеров
Иностранные акции
Инвестиции в иностранные акции в текущей ситуации выглядят достаточно рискованно. Акции иностранных компаний, торговавшиеся на Московской бирже в рублях, до сих пор не участвуют в торгах по техническим причинам. На СПБ бирже торги проводятся, но без участия иностранных инвесторов. При этом по акциям, приобретенным на СПБ бирже, продолжают поступать долларовые дивиденды.
Попадание крупных банков под санкции привело к автоматическому попаданию под санкции и связанных с ними брокерами. Как итог, банки начали переводить брокерские счета клиентов к другим брокерам, которые пока не попали под санкции. Проблема в том, что никто не знает, а кто пападет под санкции следующим. Только счета из ВТБ перевели в Альфу, как и на Альфа банк тоже наложили санкции.
В текущих условиях инвестирование в иностранные акции на СПБ бирже вполне возможно и может быть рассмотрено, как элемент страновой диверсификации. При этом нужно держать в голове и возможные потенциальные риски, в том числе и такие кажущиеся малореальными, как полный запрет на инвестиции в иностранные компании.
- Риск полной потери вложений: средний (в случае запрета на инвестиции в иностранные компании)
- Доходность: не гарантированная
- НДФЛ: 13%
- Риск обесценивания: при падении фондового рынка США, а также на фоне долларовой инфляции
- Защита при падении курса рубля к валютам: да
Валюты
Покупка доллара и евро традиционно рассматривается россиянами как элемент защиты от обесценивания рубля. И порой удачная покупка доллара перед обвалом рубля позволяла инвесторам увеличить свой рублевый капитал на 20-30%. Да что далеко ходить, купив доллар ниже 80 рублей в 20-х числах февраля уже в начале марта можно было сделать +50%, продав его за 120 рублей.
Лично я купленные в начале осени по 70-72 рубля доллары продал в феврале по 76-78 рублей, поэтому оказался в пролете. Тем не менее, в текущей ситуации покупка валюты, особенно с учетом отмены комиссии за ее покупку, выглядит для меня не худшим вариантом. Правда тут нужно учитывать, что в настоящее время доллар доступен больше электронный, чем бумажный. А значит он не находится под вашим 100% контролем.
- Риск полной потери вложений: низкий
- Доходность: отсутствует (только рублевая переоценка)
- НДФЛ: 13% от прибыли от продажи при сумме более 300 тыс. рублей
- Риск обесценивания: на фоне долларовой инфляции
- Защита при падении курса рубля к валютам: да
Драгоценные металлы
Драгоценные металлы традиционно котируются в долларах США, а следовательно могут быть использованы как хэджирующий валютный инструмент. Кроме того, традиционно драгоценные металлы выступали в качестве защитного инструмента в условиях высокой инфляции. В настоящее время взгляд на такую роль драгоценных металлов у экономистов расходится.
Российским инвесторам легко доступны следующие виды вложений в драгоценные металлы:
- покупка слитков (с марта отменен НДФЛ)
- покупка инвестиционных монет
- обезличенные металлические счета (ОМС)
Наиболее ликвидными являются ОМС, который вы можете открыть через мобильное приложение. Минусом является спред в районе 10%, что позволяет заработать на вложении в случае существенного роста котировок драгоценного металла или за счет резкой переоценки курса.
В марте 2022 года владельцы ОМС, купившие металлы в декабре-феврале имели возможность заработать 50-70% в рублях за счет обоих факторов: роста котировок металлов и резкого ослабления рубля. В настоящее время рублевые котировки ОМС практически вернулись к февральским.
- Риск полной потери вложений: низкий
- Доходность: в случае роста котировок и валютной переоценки
- НДФЛ: 13%
- Риск обесценивания: может выступать защитным инструментов в условиях долларовой инфляции
- Защита при падении курса рубля к валютам: да
Резюме
Как я уже написал выше, в текущих условиях инвестиционные риски вложения средств в какой-то один актив высоки. Поэтому одним из способов снижения инвестиционных рисков может выступать диверсификация вложений по нескольким инструментами.
Вложение в валюту и драгоценные металлы может защитить ваш капитал от обесценивания рубля. А вложение во вклады позволит получить неплохой рублевый доход в условиях отмены дивидендов российскими компаниями. Вложение в акции российских экспортеров также может дать хорошие доходности в долгосрочной перспективе (при условии снятия санкций или успешной перенастройке товарных потоков), а также защитить от инфляции и обесценивания рубля.
Надеюсь, что данная статья оказалось для вас полезной. Напишите в комментариях стараетесь ли вы диверсифицировать вложения или делаете ставки на что-то одно (если да, то почему?).