Акции "Сегежа" в 2022

Всем привет!

Сегодня разберем Segezha Group.

О компании Segezha

Segezha Group — ведущий в РФ лесопромышленный холдинг с присутствием на мировом рынке. Компания занимает #2 место в Европе по объему производства бумажных мешков; #3 место в мире по объему производства коричневой мешочной бумаги и #5 место в мире по объему производства большеформатной березовой фанеры.

Финансовые показатели

• По итогам 2021 финансовые показатели Сегежи существенно выросли г/г: выручка на 34%, OIBDA (в данном случае та же EBITDA, далее так и буду писать, привычнее) на 68%, чистая прибыль – 15,2 млрд. руб. против убытка 1,3 млрд. годом ранее. Сильный ROE – 33,1%, один из самых высоких по отрасли. Все это – благодаря росту большинства операционных результатов и цен на продукцию. Тут все хорошо (было до февраля). За последние полгода доходность выросла ещё на 25,1%

• Долги компании выросли с 50 млрд до 60 млрд. Но за счет роста прибыли мультипликатор долг/EBITDA снизился с 2,8 до 2,1. Для растущей – очень хороший результат (сам факт, что долговая нагрузка снижается, при этом реализуется сильная инвестпрограмма, да еще и какие-никакие дивиденды платятся – не может не радовать). 64% долга представлено в валюте. Курсовые риски компенсируются существенной долей валютной выручки: более 70% продаж Сегежи приходится на экспорт.

Что с дивидендами:

1. По итогам 9 мес. 2021 заплатили 6,6 млрд. руб. (0,42 рубля на акцию). Это больше, чем в дивидендной политике: там прописаны ежегодные выплаты в размере от 3 до 5,5 млрд. руб. до 2023 года включительно, а далее – 75-100% скорректированного FCF. Заплатили в долг, т.к. свободных денег нет, но сумма не сказать что большая, а пиар-эффект получился сильный.
2. Еще обещали дивы по итогам года, но в текущих условиях рассчитывать на них, конечно же, не стоит.

Санкции и как они повлияют на компанию

По совокупности санкции и их последствия пока не стали серьезной угрозой бизнесу Сегежи. Но приведут к увеличению затрат и снижению маржинальности, как результат – могут отсрочить реализацию инвестиционных проектов, а также привести к снижению либо полной отмене дивидендов на ближайший год. Оценить последствия и сделать окончательные выводы мы сможем не ранее середины 2022.

Цена акций и перспективы

1. На данный момент акции компании стоят 8,97, что достаточно много. Нужно иметь запас под санкционные риски. Лучше всего подбирать при снижении хотя бы на 15-20%, то есть ниже 8 рублей. Худший сценарий – это потеря Европейских рынков, тогда компания вернется к началу 2021, где она торговалась по той же цене чуть ниже 8 рублей.
2. Цена за акцию в конце по итогам 2022 11-12 рублей и 15-16 по итогам 2023 года.

В дальнейшем Сегежа из растущей компании будет становится дивидендной.

Сводный прогноз

Прогнозная цена

13,1 ₽

+4,13 ₽ (46,04%)

Диапазон

13 ₽ — 13,2 ₽

Рекомендация

Покупать

(прогноз от Тинькоффа)

Благодарю за внимание!

Также вы можете прочитать другие мои статьи:

Акции Алроса в 2022

Акции "СберБанка" в 2022