Решение об инвестировании своих средств в компанию должно приниматься исходя из эффективности компании, ее финансовой устойчивости и положения на рынке, перспективности отрасли.
Сегодня я не говорю о быстрорастущих выскокотехнологичных компаниях, которые трудно оценивать по каким-либо мультипликаторам. Там есть продукт и вера в него. А в более консервативных отраслях компании стоимости нужно оценивать с помощью цифр.
Эффективность – крайне важная характеристика любого бизнеса. В рыночных условиях более эффективный бизнес побеждает. Для оценки эффективности существует несколько мультипликаторов.
Прежде всего предполагается, что эффективный бизнес является прибыльным, так как цель любого бизнеса – получение этой самой прибыли.
Показатель ROE (Return on Equity) говорит нам о рентабельности собственного капитала, то есть отношение полученной прибыли на вложенный капитал. Это один из самых важных показателей. Он показывает целесообразность существования бизнеса вообще.
Инвестиции в бизнес связаны с повышенным риском, и если инвестиции собственного капитала дают меньшую доходность, чем условный безрисковый депозит, то имеет смысл задуматься закрыть такой бизнес и положить деньги в банк. Бывают различные ситуации на рынке (аномально высокие ставки, как сейчас или провальный год в деятельности компании по независящим от нее причинам), поэтому цифры надо смотреть за несколько лет и в динамике. В идеальном мире при эффективности равной рыночной доходности, капитализация компании равна ее балансовой стоимости. При большей эффективности компания стоит больше ее чистых активов, при меньшей – дешевле. Однако на рынке слишком много факторов и нельзя говорить о том, что это является правилом.
Из-за высокой закредитованности и относительно малого собственного капитала показатель ROE может быть очень высоким и не отображать реальную ситуацию. С помощью показателя ROA (Return on Assets) мы можем увидеть эффективность использования активов. Таким образом на каком-нибудь производственном предприятии можно оценить эффективность работы вложенных в производственные мощности средств, не учитывая обязательства. Однако в таких отраслях, как IT, активы не имеют физической формы и их оценка условна.
Еще один показатель эффективности – ROIC (Return on Invested Capital). Он отражает соотношение операционной прибыли компании (после вычета налогов) к сумме инвестированных в основную деятельность средств. Операционная прибыль позволяет избежать учета различных разовых трат, а инвестированный капитал учитывает собственный капитал и долгосрочные заимствования.