Давно не делал обзоров по американским бумагам. Эта статья своего рода подготовка к надвигающейся рецессии в США - восполняю пробелы по финансовым показателям и новостям в тех компаниях, с которыми буду встречать кризис.
Не хочу повторяться, но отметить нужно - российские инвесторы сейчас между двух огней, где с одной стороны санкционное давление Запада и отказ зарубежных компаний работать с Россией, а с другой, скажем так, национальные интересы. То есть существует как внешняя, так и внутренняя угроза лишения возможности инвестировать в американские компании и/или остаться с замороженными активами.
Эта угроза, на данный момент времени, не такая существенная, как российские валютные риски. Так что не хочется лишаться и уж тем более самостоятельно отказываться от владения активами, номинированными в долларах и выплачивающих дивиденды в валюте.
Так что основная часть американских компаний, которые я оставляю в портфеле - это истории стоимости, но также в каждой есть свои преимущества. Доля растущих компаний незначительна и какой-то вес обретают лишь в совокупности.
Intel
Этой компании было посвящено несколько обзоров:
Intel. "А дедушка могёт". Полный разбор инвестиционной идеи.
Apple, Intel, AMD. Инвестиционный треугольник.
Intel. Заводы строятся, акции растут. Байден помогает.
Что изменилось?
Капитал и активы подросли на 10 миллиардов $.
Чистый долг увеличился в 2,5 раза - это было бы плохо, если бы в бизнесе были проблемы, компания выплачивала бы дивиденды в долг и т.д. Но в настоящий момент Intel строит несколько заводов, так что рост долговой нагрузки очевиден.
Interest Coverage 36,99 (согласно данным другого сервиса - Gurufocus). То есть проблем с обслуживанием долгов нет от слова "совсем".
Выручка и прибыль за год практически не изменились. Свободный денежный поток сократился в два раза, всё по той же причине - рост расходов на строительство (капитальные затраты).
По мультипликаторам компания стоит дёшево (и значительно дешевле AMD с Nvidia) - 10 годовых прибылей, 2,7 годовых выручки.
Для наглядности:
Ну и, конечно, дивиденды:
Сложно прогнозировать не сократит ли компания дивиденды на фоне роста капитальных затрат на ближайшие 2-3 года. Влиять будет прежде всего размер государственных субсидий и дотаций. Напомню, что отрасль полупроводников в США признана системообразующей и производство полупроводников нынче уже не про хайп, а про государственную безопасность.
Новости
Что касается новостей, то я с удивлением обнаружил, что те сведения, которые российские СМИ публикуют про Intel в качестве новых, датированы концом лета (август-сентябрь) прошлого года. Не помню, на чём тогда был мой фокус внимания, но давайте восполним пробел.
- Intel и индийский оператор Bharti Airtel заключили соглашение о сотрудничестве для развития сетей 4G и 5G в Индии. Партнёры будут модернизировать сети Airtel, используя vRAN и Open RAN решения, чтобы реализовать все возможности 5G. Для этого Intel предоставит портфель своих технологий: масштабируемые процессоры Xeon, FPGAs и eASICs, Ethernet серии 800 и архитектура FlexRAN.
21.07.2021
Структурные проекты в Индии - это хорошо.
- Intel получил правительственный контракт на разработку передовой экосистемы литейного производства в рамках первого этапа многоэтапной программы Rapid Assured Microelectronics Prototypes. Программа RAMP-C является частью инициативы по укреплению безопасности цепочки поставок и достижения лидерства США во всем спектре проектирования, производства и упаковки интегральных схем.
23.08.2021
Об этом я писал прежде, что Intel - первый и самый главный претендент на государственную поддержку в полупроводниковой отрасли. Вопрос снижения зависимости от тайваньского производства - ключевой в отрасли.
- Intel планирует вложить до 80 миллиардов € в увеличение мощностей по производству чипов в Европе в течение следующих 10 лет. Завод по производству автомобильных чипов Intel откроет в Ирландии.
08.09.2021 - Intel открыл новый исследовательский центр по интегрированной фотонике для межсоединений центров обработки данных. Задача центра - ускорить внедрение инновационных технологий оптического ввода/вывода в области масштабирования производительности и интеграции, уделяя особое внимание фотонным технологиям, CMOS-схемам и архитектуре соединений.
09.12.2021 - Intel инвестирует 7,1 миллиарда $ в строительство новой фабрики по упаковке и тестированию чипов в Малайзии. Ввод завода в эксплуатацию запланирован на 2024 год.
16.12.2021 - Intel начала поставки новых графических чипов Arc для игровых компьютеров. Компания уже заключила контракты с Dell Technologies, Lenovo и Samsung на поставку новых чипов для 50 различных моделей игровых компьютеров.
05.01.2022 - Принадлежащая Intel Mobileye подала заявление в SEC для проведения IPO. Компания разрабатывает системы помощи водителю и платформы автономного вождения. Объём размещения и ценовой диапазон пока не определены.
07.03.2022
Основные новости, публикуемые в русско-язычной среде, касались именно этого события - выделения Mobileye из Intel. Ожидается, что Mobileye раскроет реальную стоимость компании - многие не оценивают это подразделение как крайне успешный актив.
- Intel официально объявил о покупке производителя полупроводников Tower Semiconductor за 5,4 миллиарда $. Компания занимается производством радиочастотных, силовых, кремний-германиевых и промышленных датчиков, работает в сфере автоматизации электронного проектирования.
15.02.2022
Что не хочешь строить - купи.
- Intel инвестирует 17 миллиардов € в строительство полупроводникового завода в Германии.
Также компания планирует потратить 12 миллиардов €, чтобы удвоить производственные мощности на фабрике Leixlip в Ирладнии.
Кроме того, Intel ведет переговоры с правительством Италии о строительстве завода по производству серверного оборудования.
15.03.2022
Как итог: ставка на Intel - это долгосрочная инвестиция с ожиданием реализации всех инвестиционных проектов.
Долгое время собственное производство было скорее проблемой. Пока AMD, Nvidia, Apple и прочие отдавали производство на аутсорсинг тайваньскому партнёру (и, таким образом, экономили львиную долю средств, которую направляли на новые разработки) - Intel несла издержки, связанные с собственным производством. Сейчас, наконец, наступил удачный момент для компании, основанный на деглобализации, причиной которой является конфликт США с Китаем.
Технически я картину не раз показывал:
Всё, что ближе к 43$ - интересно для покупки. Ближе к 60$ - не интересно.
Но долгосрочно я ожидаю выхода из этого боковика вверх, после того, как большая часть инвестиций закончится и производства будут запущены. Но перед этим, во время рецессии, не исключаю провала на 36$.
Bristol-Myers Squibb
По BMY наиболее интересные и важные заметки:
Прогноз по рынку фармацевтики до 2026 (Merck, AbbVie, BMY, Vertex, Pfizer). В кого инвестировать?
Что сейчас в компании происходит?
Капитал и активы практически не изменились. Чистый долг немного снизился. Компания проводит байбек (количество акций сокращается).
Выручка немного подросла. Чистая прибыль, по сути, удвоилась к 2019 году (в 2020, видимо, были какие-то списания). Свободный денежный поток также подрос.
По P/E оценивать особого смысла нет - прибыль у компании скачет. По P/S компания продаётся за 3,4 годовых выручки - не дорого.
Опять же для наглядности:
И, разумеется, дивиденды:
Какие новости пропустил?
- Bristol Myers Squibb получил разрешение Европейской комиссии на использование и распространение препарата Onureg во всех государствах-членах ЕС, а также в Норвегии, Исландии и Лихтенштейне. Лекарство предназначено для лечения острого миелоидного лейкоза у взрослых.
18.06.2021 - Европейская комиссия одобрила комбинацию препаратов Opdivo и Yervoy для лечения взрослых пациентов с колоректальным раком. Теперь пациентам в ЕС с этой опухолью станет доступно лечение двойной иммунотерапией.
29.06.2021 - Европейская комиссия одобрила Zeposia компании Bristol Myers Squib. Препарат предназначен для терапии активного язвенного колита у взрослых пациентов с непереносимостью традиционных методов лечения.
23.11.2021
Новые разрешения на продажу препаратов - это хорошо, рынок расширяется, выручка диверсифицируется по препаратам и регионам.
- Совет директоров Bristol Myers Squibb одобрил программу обратного выкупа обыкновенных акций компании сумму в 15 миллиардов $. Момент непосредственного приобретения бумаг будет определяться руководством исходя из рыночных условий и других соображений.
13.12.2021
Эту новость я описывал в Telegram-канале - речь идёт примерно о 8% капитализации. Кроме этого, BMY в этом году повысила дивиденды на 10%, снова.
- Bristol Myers Squibb заключила соглашение с Immatics на разработку, лицензирование и коммерциализацию кандидата IMA401 для лечения различных раковых опухолей in vivo, включая модели ксенотрансплантатов, полученных от пациентов. Bristol Myers Squibb заплатит 150 миллионов $, а также выплатит ещё до 770 миллионов $ на различных этапах разработки в дополнение к роялти от чистых продаж IMA401.
14.12.2021 - Bristol-Myers Squibb получила одобрение Минздрава Японии для Abecma. Препарат разрешен для лечения взрослых пациентов с рецидивирующей или рефрактерной множественной миеломой. Bristol-Myers Squibb стала единственной компанией, чей препарат данного типа одобрен в Японии.
20.01.2022
В общем, компания продолжает заниматься разработками препаратов, расширяет рынок сбыта и увеличивает продажи. Каких-то серьёзных проблем не вижу.
Сейчас уже докупать смысла особого не вижу, в отличие от того же Intel, но на коррекции - буду рад увеличить долю.
Merck & Co
Сначала также ссылки на предыдущие обзоры:
Merck & Co. Взял в портфель. Фундаментальный анализ.
Merck изобрёл "таблетки" от Covid. Что ждёт компанию и акции?
Прогноз по рынку фармацевтики до 2026 (Merck, AbbVie, BMY, Vertex, Pfizer). В кого инвестировать?
Как сейчас обстоят дела в ещё одном производителе фармы?
Капитал существенно увеличился, активы также подросли. Чистый долго несущественно увеличился.
Компания проводит байбек.
Выручка выросла. Прибыль и свободный денежный поток почти удвоились.
По основным потокам компания оценивается не дорого. По прибыли и вовсе недооценена, но этот показатель непостоянен, также как и у BMY.
И вновь для наглядности:
И снова про дивиденды:
Теперь посмотрим, что компания успела сотворить и натворить:
- Merck & Co завершила приобретение Acceleron Pharma за 11,5 миллиардов $. Компания специализируется на разработках белковых терапий для лечения рака, а также поиске и разработке препаратов от редких гематологических и легочных заболеваний.
22.11.2021
Стандартная стратегия для бигфармы - выкупать небольших разработчиков с готовыми перспективными препаратами.
Merck & Co договорилась с Thermo Fisher Scientific о производстве молнупиравира, перорального лекарства Merck от COVID-19.
- С площадки Thermo Fisher в Онтарио препарат будет поставляться в Канаду и Великобританию, а также на рынки Европейского Союза, Азиатско-Тихоокеанского региона и Латинской Америки. Ранее правительство Канады заказало 500 тысяч курсов молнупиравира с поставкой в 2022 году и возможностью удвоить объём заказа.
07.12.2021 - Merck получила одобрение Европейской комиссии для вакцины VAXNEUVANCE. Препарат предназначен для предотвращения пневмонии и других инвазивных заболеваний, вызываемых пневмококками, у людей в возрасте 18 лет и старше.
15.12.2021 - Правительство Великобритании заказало у Merck & Co и Ridgeback Biotherapeutics ещё 1,75 миллиона курсов лечения COVID-19 пероральным препаратом molnupiravir. Ранее Великобритания приобрела 480 тысяч курсов лечения препаратом.
22.12.2021 - Филиппины разрешили экстренное использование перорального препарата Merck & Co для лечения COVID-19. Лекарство показано взрослым пациентам, у которых болезнь с большой вероятностью может перейти в тяжелую форму.
23.12.2021 - Merck поставит UNICEF до 3 миллионов курсов разработанного совместно с Ridgeback Biotherapeutics препарата «молнупиравир» в 1 половине 2022 года.
18.01.2022 - Разрешение на производство дженериков препарата molnupiravir компании Merck & Co получили 27 фармацевтических компаний, сообщает Медицинский патентный пул ООН. Дженерики будут поставляться в 105 стран с низким и средним уровнем дохода.
20.01.2022 - Merck представила результаты шести доклинических исследований in vitro «молнупиравира», разработанного совместно с компанией Ridgeback Biotherapeutics. Препарат показал активность против нового штамма COVID-19 – Omicron.
28.01.2022
В общем, препарат от ковида в центре внимания. Пандемия, рано или поздно, закончится, но денежки в компании останутся и будут направлены на новые разработки, поглощения, дивиденды и байбек.
Такой новостной фон может сбить с толку, так что советую прочитать другие заметке по данной теме (ссылки в начале) - у компании есть свои блокбастеры, продажи которых будут расти до 2026 года.
История такая же - докупать у верхней границы боковика не очень хочется, так что подожду коррекцию.
Cisco
Этой компании я посвятил всего одну заметку:
Cisco Systems, Inc. Фундаментальный анализ.
Причина очень простая - она не слишком популярна у широкого круга участников рынка. Хотя, как увидим далее, инвесторы её ценят, да и у меня рука ещё ни разу не поднималась продать.
Капитал и активы практически не изменились. Чистый долг отрицательный. Компания копит кэш. Возможно, ищет достойного претендента на поглощение.
Компания проводит байбек.
Выручка и прибыль подросли к предыдущему году, но фундаментально за 4 года не изменились - компания регулярно генерирует примерно один и тот же денежный поток. Но! Но...
Сейчас компания оценивается в 19,6 годовых прибылей и 4,3 годовых выручки - дёшево.
Наглядное схематичное изображение:
Дивиденды. Снова рост:
Новости
...Но есть драйверы для будущего роста и ускорения.
Cisco завершила сделку по приобретению Acacia Communications за 4,5 миллиарда $.
- Acacia разрабатывает и производит высокоскоростные оптические технологии межсоединений, которые позволяют интернет-компаниям, поставщикам услуг и операторам центров обработки данных удовлетворять быстрорастущий потребительский спрос на данные.
01.03.2021
Люблю поглощения - быстрое получение готовых технологий, продуктов и решений.
- Cisco запускает в Южной Корее программу Country Digital Acceleration для ускорения цифровизации и обеспечения восстановления экономики после пандемии. В рамках CDA Cisco финансирует компании и государственные структуры для ускорения развертывания технологий.
15.04.2021 - Cisco выбрана в качестве предпочтительного поставщика для пятилетнего проекта трансформации сети крупнейшего провайдера Швейцарии Swisscom.
28.04.2021
Не знаю, заметили вы или нет, но американские технологические компании начали принимать активное участие в инфраструктуре других стран. Они и прежде этим занимались, но не так явно и масштабно.
- Cisco покупает Socio Labs, платформу для организации как онлайн, так и офлайн мероприятий любого размера и формата. Условия сделки не раскрываются.
12.05.2021 - Cisco покупает Kenna Security, разработчика платформы для анализа кибербезопасности с риск ориентированным подходом.
14.05.2021 - Cisco Systems выиграла контракт на оказание услуг по поддержке программного обеспечения Пентагона на максимально допустимую сумму в 1,18 миллиарда $.
15.06.2021 - Cisco представила новый портфель промышленных маршрутизаторов сети 5G - Catalys для корпоративных клиентов.
Решение имеет широкий спектр технологий доступа, включая Wi-Fi 6, 5G, 4G, Private LTE, FirstNet и Wi-SUN.
16.06.2021 - Cisco анонсировала Vidcast, сервис для асинхронного обмена видеосообщениями.
Vidcast позволит пользователям придерживаться собственного графика, обеспечивая при этом эффективную коммуникацию и совместную работу всей команды.
03.08.2021
В общем, переход на технологическое самообеспечение касается не только Intel, но и Cisco. Кроме этого компания занимает и наращивает свою долю в области кибербезопасности, ЦОДов и сетей 5G.
Технически:
Прошёл первый заходной импульс и вторая коррекционная волна. Сейчас - либо закончилась третья, либо только развивается.
Я не гадаю - я покупаю. Когда дописывал этот обзор (в среду 6 апреля) увидел, что котировки откатились от предыдущего максимума на 64$ и увеличил долю в 3 раза, до 2,5% от портфеля.
IBM
По данной компании у меня в блоге было две заметки, вот они:
IBM изобрела 2-нанометровые чипы. Самая долгосрочная инвестиция.
IBM презентует Watson Orchestrate. Гибридные облака и искусственный интеллект.
Что в компании происходит?
Капитал и активы практически не меняются. Чистый долг, наконец, начал потихоньку сокращаться. Надолго ли? Будем посмотреть.
Interest Coverage на уровне 5,9 - больших проблем с обслуживанием долгов нет, но могло бы быть лучше, или хуже, вопрос философский.
Выручка незначительно просела, прибыль незначительно выросла.
На самом деле всё немного позитивнее - после выделения одного из убыточных направлений в отдельную компанию Kyndryl Holdings, основные показатели продемонстрировали улучшение.
По выручке эта компания всегда стоила дёшево, бесплатно, по сути - 1,6 годовой выручки. По прибыли 20,5 - не дорого, но и не дёшево.
С другой стороны, я вот сейчас только задумался - при выручке в 70 миллиардов, валовой прибыли 34 миллиарда, до операционки доходит только 8,6 миллиардов, а до чистой прибыли 5,7 миллиардов. В общем, такое чувство, что компания весь денежный поток направляет в разработки (что в целом соотносится с количеством ежегодных патентов).
В конце концов чего-то такого инвестор и ожидает от IBM - великих свершений, на которые компания способна.
Дивиденды:
Новости
- IBM покупает Turbonomic, поставщика программного обеспечения на основе искусственного интеллекта для автоматического управления ресурсами приложений в гибридном облаке.
29.04.2021 - IBM приобретает Waeg, ведущего поставщика продуктов Salesforce в Европе. Закрытие сделки ожидается в конце текущего квартала.
18.05.2021 - IBM создаёт новый центр кибербезопасности для государственных клиентов.
Он будет использовать технологии IBM и проводить семинары, ориентированные на такие приоритеты, как нулевой уровень доверия и облачная безопасность, дополненные доступом к лабораториям IBM.
02.06.2021 - IBM приобретает BoxBoat Technologies. Компания помогает клиентам переносить программное обеспечение в облако с использованием контейнеров и Kubernetes.
09.07.2021 - IBM приобретет Bluetab, компанию которая предоставляет услуги по управлению данными и аналитике.
15.07.2021 - IBM представил операционную систему нового поколения z/OS V2.5 для линейки мейнфреймов IBM Z. Она будет на 30% быстрее, чем её предыдущие версии 2.3 и 2.4, а для работы с ОС не понадобятся специальные навыки. IBM z/OS V2.5 предназначена для ускорения внедрения клиентами компании гибридного облака и искусственного интеллекта, а также реализации проектов по модернизации приложений.
27.07.2021 - IBM совместно с Токийским университетом представил самый мощный квантовый компьютер в Японии - IBM Quantum System One. IBM Quantum System One предлагает пользователям доступ к повторяемой и предсказуемой производительности от высококачественных кубитов и высокоточной управляющей электроники с квантовыми ресурсами для безопасного запуска алгоритмов, требующих повторения квантовых схем в облаке.
27.07.2021 - IBM представила процессор Telum, предназначенный для глубокого обучения моделей искусственного интеллекта и помощи в борьбе с мошенничеством в режиме реального времени.
23.08.2021 - IBM выпустил новый сервер IBM Power E108 разработанный специально для гибридных облачных сред. Сервер оснащен новым процессором IBM Power10. Он предназначен для помощи клиентам в обеспечение безопасной работы гибридного облака в их IT-инфраструктуре.
08.09.2021 - IBM разработала новый чип для квантовых вычислений Eagle из 127 кубитов. Такие разработки теоретически могут сделать квантовые компьютеры намного быстрее класических ПК. В компании заявили, что в 2022 году планируют создать чип Osprey с 433 кубитами и чип Condor с 1,121 кубитами.
15.11.2021 - IBM приобрела австралийскую компанию SXiQ, которая предоставляет услуги по цифровой трансформации бизнеса, специализируясь на облачных приложениях, платформах и кибербезопасности.
01.12.2021 - IBM и Samsung Electronics разработали новую вертикальную транзисторную архитектуру полупроводников. Архитектура VTFET открывает возможность масштабирования чипа в верх без ограничений связанных с площадью нанопластины, а также может позволить снизить потребление энергии на 85% по сравнению с горизонтальным масштабированием finFET.
14.12.2021 - IBM приобрёл компанию Envizi, которая поставляет программное обеспечение для анализа данных об экологической эффективности.
11.01.2022 - IBM приобрела компанию Sentaca, которая предоставляет консалтинговые услуги и решения для телекоммуникационных компаний, а также оказывает поддержку при цифровой трансформации бизнеса.
02.02.2022 - IBM приобрела консалтинговую компанию Neudesic, которая предоставляет полный спектр услуг по цифровой трансформации бизнеса. Бизнес Neudesic включает консультирование, разработку приложений, интеграцию в облако, DevOps, проектирование и визуализацию данных, а также гипер-автоматизацию.
16.02.2022
Специально не комментировал отдельные новости, чтобы вы могли увидеть общую картину. Лично я все эти новости о поглощениях и разработках пропустил, так как в русскоязычной среде они не публиковались.
Обратите внимание, что речь идёт о временном отрезке в 10 месяцев. Это поражает, конечно.
Если коротко, то компания почувствовала свою силу и опытность в области, прежде всего, облачных технологий. Кроме этого основательно взялась за развитие искусственного интеллекта и машинного обучения, а также в разработку своих процессоров. Наконец, последний сегмент бизнеса, который пока сложно как-то оценивать и в целом нет понимания где и как он будет применяться - это квантовый компьютер.
Технически, котировки с 2013 не могут выбраться из регрессионного канала.
Я пока не докупаю, но и не продаю.
HP
Ну и ещё одна дивидендная технологическая история.
Прежде публиковал фундаментальный обзор: HP Inc. Назад в будущее. Инвестиционный диссонанс.
Что изменилось?
Активы немного подросли. Чистый долг увеличился, равно как и обязательства.
Впрочем, Interest Coverage равен 22,5, что означает полное отсутствие проблем с обслуживанием долгов.
Выручка, прибыль и свободный денежный поток хорошо подросли.
По мультипликаторам, даже несмотря на бурный рост стоимости акций, компания остаётся дешёвой - 6,5 годовых прибылей и 0,6 годовых выручек.
Ну и дивиденды, разумеется:
Новости
- HP приобретает корпорацию Teradici, которая разрабатывает программное обеспечение для удаленных вычислений.
27.07.2021 - HP приобрела компанию Choose Packaging, которая запатентовала бумажную бутылку из натуральных и нетоксичных материалов. Новая тара является альтернативой пластиковым бутылкам и может вмещать широкий спектр жидких продуктов.
02.02.2022 - HP покупает Poly, ранее известную как Plantronics Inc. за 3,3 миллиарда $. Компания занимается установкой и обслуживанием систем видеосвязи, камер, гарнитур и софта.
28.03.2022
Не богатый новостной фон, впрочем в более далёкие времена я не копал (прежние новости публиковал в обзоре на компанию).
Немного удивило второе известие. Зачем HP производитель бутылок и коробок?
График ни о чём конкретно не говорит - это своего рода история того, какой компания была до разделения на две. Сейчас, вероятно, развивается самый первый заходной импульс.
В завершение
Из зарубежных дивидендных компаний в моём портфеле ещё можно выделить TotalEnergies, о которой подробно рассказывал недавно.
Можно считать, что инвентаризацию в своём портфеле я провёл. Все эти компании не намерен продавать, но намерен докупать в случае какой-то значительной коррекции на рынке.
Скриншоты с финансовыми показателями с сервиса Blackterminal.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#инвестиции #финансы #фондовый рынок сша #инвестиционный портфель #дивиденды по акциям