За последние две недели S&P 500 вырос на 8%, а Stoxx Europe 600 - на 5%. Рынок акций растет, хотя довольно трудно найти фундаментальное объяснение этому, поскольку индексы демонстрируют рост, несмотря на ряд негативных факторов.
К их числу можно отнести: ястребиную позицию Пауэлла, резкий рост доходностей казначейских облигаций, волатильность на сырьевых рынках, отсутствие ясности по поводу геополитики.
Ниже приведены причины, которые способны оправдать восходящую динамику рынка:
- Инвесторы были слишком негативно настроены. Ранее беспокойство по поводу возможности ядерной войны и рецессии США привело к снижению. Относительное отсутствие новых негативных новостей оказало поддержку рынку.
- Участники рынка могут считать, что ФРС блефует. Возможно, рынок не уверен, что регулятор способен выполнить свои планы по повышению ключевой ставки до 2.75% к концу 2023 года, поскольку это может подтолкнуть к рецессии в экономике США.
ФРС и другие центральные банки настроены победить инфляцию
Рынок прогнозирует, что в 2022 году ФРС повысит ставки еще на 175-200 б.п. В таком случае нас ждет одно или два повышения сразу на 50 б.п. Предстоящий цикл повышения ставок, вероятно, больше будет напоминать опыт 1994 года, чем относительно мягкий цикл конца 2010-х годов.
Уолл-Стрит убеждена, что в экономике «что-то должно сломаться»
На текущий момент доля кэша в портфелях управляющих фондами находится на самом высоком уровне с апреля 2020 года: почти 70% управляющих ожидают замедления роста. При этом наблюдается инверсия кривой доходности казначейских облигаций, что традиционно является сигналом надвигающейся рецессии.
Инвестиционные аспекты: Мегатренд цифровой трансформации набирает обороты, а оценка ИТ-сектора существенно скорректировалась - технологические компании выглядят привлекательно.
Депрессивное настроение потребителей не повлияло на их поведение
Потребительское настроение уже несколько месяцев находится на рецессионном уровне, но розничные продажи по-прежнему остаются высокими. Американцы готовы платить более высокую цену за покупку жилья, однако повышение ипотечных ставок должно охладить рынок недвижимости. Рекордно высокие цены на бензин пока что также не привели к разрушению спроса, а отложенный спрос на путешествия способен поддержать расходы потребителей.
Инвестиционные аспекты: Потребительский спрос на услуги сумеет продемонстрировать устойчивость - сектор потребительских услуг выглядит привлекательнее сектора потребительских товаров и недвижимости. Вместе с этим накануне мы увеличили долю в сегменте в нашем долгосрочном портфеле.
Корпоративный сектор сохраняет позитивные прогнозы
В текущем году прогнозные доходы компаний на следующие 12 месяцев были пересмотрены в сторону повышения. Во многом этому способствовала устойчивость потребительского спроса.
Инвестиционные аспекты: Высококачественные акции, торгующиеся с дисконтом к рынку, могут стать убежищем на период неопределенности.
Общий взгляд на рынок
В этом году действия ФРС, направленные на борьбу с инфляцией, будут препятствовать стремительному росту рынка. Кроме того, Уолл-Стрит опасается замедления роста экономики США. Однако высокие потребительские расходы и оптимистичные прогнозы корпоративного сектора могут поддержать рынок акций.
Для инвесторов пока остается не до конца определенным, в какую сторону «дует ветер» - в попутную, или навстречу. Недавняя волатильность на рынке подтверждает наличие противоречий.
Читайте также
______________________
Больше информации вы найдете в нашем официальном аккаунте:
Бесплатный Telegram - канал Дмитрия Котегова, CFA и Василия Белокрылецкого для начинающих и практикующих инвесторов @aabeta