В первый день торгов после длительного перерыва жёстко залили Мечел ап., за 4 часа прошло около 7% free float , но у любой сделки есть как продавец, так и покупатель.
На первый взгляд причины обвала следующие:
1. Рынок опасается невыплаты дивидендов;
2. Принудительные продажи по МК;
Со вторым пунктом вроде все понятно, подробнее стоит остановиться на первом пункте.
Компания заработала 81,5 млрд. руб. чистой прибыли за 2021 год. По уставу, дивиденды на привилегированные акции составляют 20% от чистой прибыли, это примерно 16,3 млрд. руб. или 117,4 руб. на одну привилегированную акцию. Дивиденд выходит космический 68,5%, было бы все прекрасно, но есть проблема, для выплаты дивиденда не хватает СЧА из-за огромного резерва под обесценение финансовых вложений в 4кв по РСБУ.
Есть вероятность что СЧА поправят за счет чистой прибыли и финансовой помощи от дочерних компаний. Ранее такое уже было и компания выплачивала дивиденды, даже когда положение компании было было гораздо менее устойчивым.
Стоит заметить что 40% Мечел ап принадлежит дочерней компании Мечела, поэтому при выплате дивидендов 40% фактически остается в самой компании.
Вообще у меня достаточно оптимистичный взгляд по поводу выплаты дивидендов, но допустим в том году дивиденд платить не будут. В этом случае все далеко не так печально, т.к. деньги пойдут на гашение долга. Кроме того чистая прибыль компании за 2022 год скорее всего превысит чистую прибыль за 2021 год и может составить 90-100 млрд. руб..
Конечно каждый может фантазировать как хочет, но у меня получается пара возможных реалистичных сценариев:
1. Дивиденд за 2021 год не выплачивается, до дивиденда за 2022 год 1 год 3 месяца. Чистая прибыль за 2022 год такая же как за 2021 и составляет 81,5 млрд. руб., дивиденд 117,4 руб. что по текущим котировкам дает доходность 68,6%.
2. Дивиденд за 2021 год и за 2022 год выплачивается. Чистая прибыль за 2022 год такая же как за 2021 и составляет 81,5 млрд. руб… Дивиденд 117,4 руб. за 2021 за 3 месяца + 117,4 руб. за 2022 через 1 год 3 месяца. Доходность 137%.
Версия с невыплатой дивидендов, выглядит несерьезно.
В общем, не думаю что рынок боится невыплаты дивидендов, скорее всего дело в принудительных продажах. Кстати поведение котировок Распадской (решили не выплачивать дивиденды) косвенно это подтверждает.
На данный момент рынок оценивает Мечел в 55 млрд. руб., при чистой прибыли 81,5 млрд. руб. и выручке 402 млрд. руб., это 0,14 выручки и 0,69 чистой прибыли. Оценка настолько смехотворна, что об этом даже неприлично писать.
Пишите в комментариях какие у вас версии и прогнозы.
P.S. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
