24 марта, после почти месячного перерыва, возобновились торги акциями на Московской бирже. Торги по ограниченному списку наиболее ликвидных инструментов, состоящему из 33 бумаг, проводились в основном режиме с 9:50 по 13:50 МСК. Короткие продажи были запрещены.
Совокупный объем торгов по всем представленным инструментам составил 108,6 млрд руб. Более 20% объема торгов пришлось на обыкновенные акции Сбербанка, еще более пятой части — на акции Газпрома. Объемы по Норникелю, Лукойлу и Роснефти перешагнули барьер в 6% от общего объема торгов. При этом доля физических лиц в общем объеме составила 58,2%. Число частных инвесторов, заключивших сделки 24 марта, составило около 567 тыс. Сделки в четверг также заключил 121 профессиональный участник рынка.
Как и для рынка ОФЗ, торги на котором возобновились в понедельник, динамика движения цен для рынка акций пока отражает скорее оптимистичный сценарий развития событий. Индекс Мосбиржи по итогам торгового дня 24 марта вырос на 4,37% до 2578,51 пункта. Индекс РТС, наоборот, потерял 9%, что неудивительно на фоне ослабления рубля с 25 февраля (последний день предыдущих торгов акциями на Мосбирже) по 23 марта на 15%.
В этой связи неудивительно также и то, что наилучшие результаты среди торгуемых инструментов показали бумаги российских экспортеров, получающих валютную выручку, что при прочих равных способно защитить владельца акций от удешевления национальной валюты и связанной с этим фактором роста инфляции.
⬆️ Лидером роста стали бумаги производителя удобрений ФосАгро, прибавившие по отношению к закрытию 25 февраля 26,62% до ₽6350.
⬇️ Аутсайдером стали акции Аэрофлота, потерявшие за день 16,44% и опустившиеся до уровня ₽30,7 за бумагу.
Несмотря на в целом положительную динамику первого дня торгов после перерыва, мы с осторожностью смотрим на дальнейшие перспективы, поскольку те факторы неопределенности и те риски, которые имеют место на сегодняшней день, могут быть не в полной мере отражены в ценах.
🔹 Пока нет ясности относительно того, когда нерезидентам, доля которых на российском рынке акций на 1 июля 2021 года оценивалась Банком России в 19,7 трлн руб. или около трети капитализации российского рынка акций на тот момент, дадут возможность выйти из этих активов.
🔹 Другим фактором является неопределенность относительно дальнейшего развития бизнеса в России в новых условиях, что касается в том числе и компаний-экспортёров. Сейчас понятно, что те прогнозы по росту выручки и маржинальности, которые казались уместными в начале года, сейчас нужно пересматривать, а делать это в меняющихся условиях не так просто. Тем рыночным игрокам, для которых импортная составляющая оказывает значительное влияние на затраты (например, через покупку оборудования или же оплату услуг зарубежных подрядчиков), возможно, придется адаптировать свои бизнес-модели к новым условиям. Хотя сейчас цены на сырье в основном растут, что положительно отразится на доходах экспортеров в краткосрочном периоде, в дальнейшем компаниям может потребоваться искать для себя новые рынки, что в том числе подразумевает реализацию продукции с дисконтом (например, производителям стали на фоне новых санкций ЕС уже сейчас требуется переориентироваться на другие рынки сбыта).
🔹 Наконец, ужесточившиеся условия для финансирования развития бизнеса (рост ключевой ставки до 20%, невозможность привлекать средства из-за рубежа через выпуск евробондов) также создают неопределенность относительно перспектив будущего роста и влияют на ставку дисконтирования, используемую для приведения прогнозных денежных потоков компаний к настоящему моменту, исходя из чего и рассчитывается стоимость бумаг на сегодняшний день.
📊 При этом не исключено, что геополитическая ситуация, которая и является основным источником неопределенности, начнет нормализоваться, что частично нивелирует упомянутые выше риски. Более того, на фоне растущей внутренней инфляции, дорожающего сырья и волатильного курса вложение в акции может способствовать защите и даже приумножению накоплений. Тем не менее, текущие уровни цен по ряду бумаг, на наш взгляд, во многом не соответствуют тому уровню рисков, который подразумевает сейчас вложение в них, поэтому оценивать перспективы акций перед покупкой следует с больше скрупулёзностью.
Спасибо, что дочитали материал до конца. Подписывайтесь на наши каналы в Яндекс Дзен и Telegram.
