В этой статье поговорим о монетарной политике Китая, как устанавливается курс юаня и от чего он зависит.
Монетарная политика и ее цели
В отличие от российского ЦБ, основной задачей для которого является поддержание ценовой стабильности или, проще говоря, уровня инфляции, политика ЦБ Китая направлена на контроль обменного курса юаня. Делается это с целью обеспечения конкурентоспособности китайских товаров на мировом рынке. Например, когда юань укрепляется по отношению к доллару, китайские товары становятся дороже для американских потребителей и, следовательно, менее привлекательны. В таком случае ЦБ может вмешаться и ослабить курс национальной валюты, тем самым повысив спрос на отечественные товары и простимулировав рост экономики.
Хорошим историческим примером является торговая война между США и Китаем в 2018 году. Предполагалось, что после введения тарифов местные импортеры начнут искать альтернативы Китаю, а компании перестанут открывать там заводы из-за возросших издержек, но Трамп ошибался. В качестве ответных мер Китай просто обесценил свою валюту на 14%, с 6,3 до 7,2 юаня за доллар. В результате чего тарифы растворились в валютной переоценке, а Китай сохранил за собой лидерство в сфере торговли.
Как определяется курс юаня и что на него влияет
Как уже было сказано, курс определяется исходя из конкурентоспособности китайских товаров и дальше поддерживается в определенном диапазоне. Раньше это делалось за счет привязки юаня к доллару, сейчас юань привязывают к корзине из 24 валют, ее состав можно увидеть на левом графике ниже. На январь 2022 года большую часть в ней занимает доллар (20%), потом идет евро (18,5%), японская йена (10,8%) и остальные. До 2021 года оптимальным отношением юаня к этой корзине считался диапазон в 92-98% (левая шкала, правый график, желтый), но после мы можем наблюдать рост до 103%. Связано это в первую очередь с высокой инфляцией в США и Европе относительно Китая, 7,9% и 5,9% против 1,5% соответственно. За счет такого различия в инфляции Китай может позволить своей валюте укрепиться, но из-за замедляющихся темпов роста экономики им скорее всего придется ослабить курс.
Технический аспект. Формирование курса юаня к доллару.
Ежедневно перед открытием рынка CFETS (China Foreign Exchange Trade System) запрашивает данные у всех маркетмейкеров о курсе доллара. Они сообщают о цене закрытия на предыдущий день в межбанковских переводах в сочетании со спросом на бирже и изменением курса основных валют. Затем CFETS отметает самую высокую и низкую цену и рассчитывает среднее взвешенное, оно является центральным паритетом. Ежедневно в 9:15 это значение объявляется, и торги происходят вокруг него в диапазоне +/-2%. На практике мне с трудом удалось найти день, когда курс доллара менялся даже на 1,5%. Обычно максимально цена изменяется на 1% в день.
Ниже механизм формирования центрального паритета описан более подробно. Он состоит из цены закрытия на предыдущий день скорректированной на изменения в корзине основных валют.
Пример того как происходит корректировка показан на графике слева, справа — старый механизм. Если евро дорожает против доллара на 10%, то цена юаня должна быть уменьшена на 7% к евро и увеличена на 3% к доллару (предполагая, что доля евро 30%, доллара 70%).
Механизм формирования курса юаня к другим валютам аналогичен, только коридор колебания цены может отличаться. По моим наблюдениям у рубля он +/-4.5%. Если вы хотите купить юани за рубли, то должны понимать, что их курс так или иначе будет определяться исходя из отношения рубля к доллару, не иначе.
Заключение
Китаю не выгоден сильный юань, поэтому он поддерживает его курс в определенном диапазоне для стимулирования международной торговли. Этот диапазон определяется исходя из отношения юаня к корзине из 24 валют разных стран. Раньше оптимальным считалось отношение от 92 до 98%, сейчас же после возросшей инфляции оно скорее всего будет пересмотрено. Банк Mizuho прогнозирует ослабление юаня к концу года до 6,5, что в текущей ситуации с учетом замедления роста китайской экономики и финансового стимулирования вполне реалистично.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на канал, пишите комментарии. На все вопросы постараемся ответить.
#рубль
#доллар
#юань