Размышления о жизни долгосрочного инвестора.
Завтра у нас на Мосбирже должны открыть торги ОФЗ, что-то там какие-то дискретные торги. Плюс активно упоминают выделенный ФНБ один триллион рублей. Якобы он может быть задействован при необходимости стабилизации цен и в случае распродаж.
Но тут уж не знаю, в облигациях я честно не силен. Но упоминаю потому, что есть основания полагать, что общие настроения на рынке ОФЗ будут плюс-минус совпадать с теми событиями, которые мы можем увидеть и на открытии фондового рынка в части акций.
Так что завтра я планирую между делом понаблюдать за новостями. При том что завтра у меня все еще обычный рабочий день понедельник, с вечерним традиционным совещанием всех отделов. Если вдруг кто еще не в курсе, то 31 марта у меня будет последний рабочий день на текущем месте работы, где я проработал 7 полных лет, начиная с февраля кризисного 2015 года (причины такого решения - в отдельной статье).
Впрочем, сейчас о рынке рассуждать я не вижу смысла. В любом случае это будет гадание. А вот результаты нашего коллективного гадания мы уже подвели. Теперь надо дождаться реалий и фактов и сравнить.
А вот тема, которую хочу обсудить - это эффективность инвестиций. А точнее то, как мы стремимся эту эффективность нарастить, нередко в ущерб разумным и достаточным действиям.
В принципе, на подобные темы было уже несколько статей. Например:
- размышления про обгон индекса S&P с целью быть более эффективным в своих инвестициях, чем некий общевыбранный эталон;
- размышления о том, почему дивидендная стратегия, да еще при выборе российских дивидендных акций, в принципе не может гарантировать успешное соревнование с S&P;
Давайте, чтобы дальше не было разночтений, закрепим определение.
Из определения следует ряд интересных следствий:
- Эффективность инвестиций равна 100%, если ваша полученная доходность равна вашим вложениям;
- Если вложений/затрат не было (допустим, вам акции подарили), т.е. они равны 0, то при любой абсолютно любой доходности ваша эффективность математически будет равна бесконечности;
- Если путем вложений вы получили убыток, то ваша эффективность становится отрицательной. Что, тоже логично;
А вот дальше хочу озвучить одну интересную на мой взгляд мысль.
Когда мы приходим в инвестиции (включая и меня), мы изначально и сразу стремимся максимизировать доходность своих вложений.
Если переложить это на определение, то получается, что мы при тех же своих затратах/вложениях, с первых дней и начальном уровне инвестирования стремимся стать максимально эффективными.
НО...
Давайте снова подумаем в общем, отдельно от инвестиций. Как оно в происходит жизни?
Вот мы приходим в школу и учимся читать и писать. А насколько мы эффективны на начальном этапе начальной школы?
Вряд ли наша эффективность максимальна. И ведь тут и мы, и окружающие вполне лояльны: это начинающий первоклашка. И не страшно, если он что-то не умеет, а в процессе обучения делает это неэффективно. И даже если ошибается.
Вот мы стали учить иностранный язык. Алфавит и первые слова не беру, но возьмем начальные уровни, базовый или же pre-intermediate.
На всякий случай напомню, что я окончил гимназию с английским уклоном, где уроки английского языка шли со 2го класса, а их количество постепенно доходило до 6 занятий в неделю, включая один сдвоенный урок для проведения контрольных, тестирований и открытых уроков.
Кроме того, у меня подтвержденный upper-intermediate, и документально не подтвержденный advanced. Так что я понимаю, о чем веду речь.
Так вот, на низших уровнях владения и освоения иностранного языка ни о какой эффективности речь вообще не может идти: вся работа строится через последовательное восприятие, размышление и осмысление. И при этом нет такого автоматизма, как в родном языке.
Допустим, когда вам задают какой-то даже простой вопрос на чужом для вас языке, на начальном уровне. Ну типа "how are you?" Опытный человек сразу, не думая, ответит "I'm fine, thank you!" И даже не задумается.
Ну типа как мы в русском говорим "Привет" или "Салют". Кто из иностранцев поймет это, откуда вдруг салют и что такое привет. Да и мы сами, согласитесь, такие вещи отвечаем на автомате.
А вот новичок сначала должен в голове перевести сам вопрос: "Как ты есть?" Причем в русском повседневном общении частички to be - в принципе нет. Это тоже надо осмыслить. Не говоря уж про склонения/спряжения: am, is, are. Ближе по логике вопрос "Как ты сам?"
Далее надо понять, что вопрос означает "Как дела?"
Потом подобрать ответ на русском. Причем, заметьте, вариант "Нормально" - Normal - не прокатит. Как и вариант "I am normal" будет звучать совсем ненормально, и вас не поймут.
Ответ будет "У меня все хорошо" - в переводе "Everything is ok", но он будет тоже не совсем типичным. И вот дальше приходишь к шаблонному ответу, который по факту стоит заучить: "I am fine, thank you". Где "I am" со временем сокращается до "I'm". Как, кстати, и вопрос до "Howdy?"
Как думаете, насколько будет эффективным такое общение? ))) И это я еще из китайского языка примеры в этот раз не буду приводить.
Но зато приведу еще раз пример про вождение. Автомобиля.
У нас первой машиной стала "Ока", как раньше иногда шутили в Челнах "зародыш/выкидыш КАМАЗа", потому что выпускалась она формально на заводе ЗМА, дочерней структуре тогда еще ОАО "КАМАЗ".
И в старших классах на этой Оке отец иногда порывался меня учить вождению. Эпизодически, на выходных, мы с ним выезжали за город, на пустые дороги. Там менялись местами, и я пробовал трогаться и ехать на минимальных скоростях.
Прекрасно и до сих пор помню свою первую попытку, когда я просто не смог тронуться, т.к. резко бросал сцепление и машина глохла. В течение получаса и попыток 20, не меньше. При этом я вообще не понимал, что от меня требуется. А отец еще орал, что я спалю сцепление.
Позднее, иногда получалось трогаться, но скорее оно было рандомно, чем осмысленно. Ехать же, даже на малых скоростях, тоже было жутковато.
В итоге водить машину за школьные годы я так и не научился. Поэтому, когда мы в 1998 году впервые поехали на окушке в Москву, я был чисто штурманом. Эту поездку я упоминал в статье про короткие отрезки на пути к дальней цели, применительно к своим долгосрочным инвестициям.
Учиться на права я пошел в 2005 году в ДОСААФ, уже в Казани. Причем решил сразу учиться на категорию ВС, т.к. разница в цене была смешная: просто В - 5.800 рублей, а ВС - 6.200 рублей. Причем моя зарплата в вооруженном отделе тогда составляла порядка 12-15 тысяч в месяц.
Ну про эффективность первых попыток вождения бортового КАМАЗа, думаю, обсуждать даже не стоит) Но тем не менее, на права я сдал. Причем ту часть, что на КАМАЗе я сдал с 1 раза, а вот легковушку - только с третьего. Кстати, инструкторы были разные для КАМАЗа и легковушки (была шестерка, а сдавали на пятнашке, что тоже внесло определенные сложности, допустим та же задняя передача включается иначе).
Ну про мотоцикл и мою эффективность его вождения на начальном этапе я тоже детально упоминал в недавней статье.
Сюда же можно отнести практические любые процессы:
- готовку блюд (первый блин комом, не?), а у кого с первого раза получился рассыпчатый рис?;
- занятия любым спортом (включая первые поездки на велосипеде, коньках или то же самое айкидо, которое в первую очередь путь);
- первый опыт игры на музыкальных инструментах: есть кто-то, кто с первого раза забабахал любимую песню или Баха?
- первую самостоятельно спланированную поездку, без соответствующего опыта или помощи родителей;
- ну и так далее...
Так к чему я это все веду. Инвестиции - это тоже процесс, который требует обучения и осознания. В том числе и подбора конкретных, подходящих именно вам инструментов. На это нужно время и денежные средства. И на начальном этапе тут нет речи про особые скилы. И, конечно, в отсутствие опыта важно не наделать критических ошибок.
Лично я не верю, что кто-то может с нуля прийти на фондовую биржу и самостоятельно сразу выдать максимальную эффективность.
Да что тут говорить, если график роста инвестиционных доходов самого Баффета показывает, что для первого удвоения своего капитала даже ему потребовалось 5 лет (график есть в конце давней статьи по ссылке).
Нам будет не хватать информации (точнее, она будет даже избыточна), опыта, денежных средств, уверенности в своих шагах. Выбор инструментов и самих акций будет огромен, а данные, меняющиеся диаметрально новости и хайп вокруг них будут все время вводить в искушение и сомнения.
Кроме того, в отдельных стратегиях вообще не рассматривается краткосрочная эффективность вложений. Акции просто регулярно покупаются "лесенкой" по текущей цене. И какая там текущая эффективность этих вложений - никто особо и не смотрит. При таком раскладе за нас все сделает время и сложный процент.
Я даже приводил конкретный пример на своем стартовом портфеле первого года, что мои темпы пополнения извне кратно превосходят любой возможный рост портфеля внутри фондового рынка. И так будет все ближайшие 2-3-5 лет. Пока мной не будет сформирован фундамент моего долгосрочного портфеля.
Вот когда этот мой начальный этап (как я его понимаю) в инвестициях будет пройден, - эффективно ли, или не очень - тогда я наберу достаточно опыта, окончательно определюсь с инструментами, отсею те, которые мне не подошли - вот только ТОГДА настанет время думать про бОльшую эффективность моего сформированного капитала.
Равно как на мотоцикле я не собирался с первых дней летать под 140 км/ч;
Равно как на серфинге я не лез на большие и сложные волны;
Равно как в айкидо я не пытался выполнять приемы уровня черных поясов;
Равно как в профессии я не пытался сразу брать самые сложные случаи;
ТАК и в инвестициях я не буду стремиться лезть в те инструменты, что в теории могут обеспечить максимальную эффективность.
Тут снова добавлю, что чем больше доходность, тем выше риски. И при равных затратах большая доходность получается за счет больших рисков. Любая большая эффективность - это принятые большие риски.
При том, что я умею и люблю рисковать, но у меня всегда есть понимание предельно допустимого риска и критерий "достаточно".
В далеком 2012 году я поехал в недельную командировку в Китай, смотреть заводы, которые могли стать альтернативными каналами поставки на конвейер и в сервисную сеть ОАО "КАМАЗ". То, чего тот же КАМАЗ не смог сделать за последние 8 лет в части поколений К4 и К5.
В какой-то момент мы переехали в новый город, название которого я уже не помню. Но он находился на берегу Желтого моря. Причем наш отель оказался буквально в 500 метрах от песчаного пляжа.
И все бы было супер, если бы на дворе не был март месяц. И погода была прям ранне-весенняя. Только без снега.
Кроме того, мы приехали в первую очередь работать. И рабочее время провели на заводе, осматривая производство и обсуждая вопросы возможных будущих поставок. После нас китайские руководители пригласили на деловой ужин, от чего не принято отказываться. Ну и поесть нахаляву местной китайской еды - это отдельное удовольствие (сопоставимое с инвестированием).
В итоге в отель мы с инженером вернулись уже затемно, часов в 9 вечера. Тем не менее, я предложил пройтись до моря. А сам я был готов искупаться. Среди прочего с собой заранее были взяты и плавки, т.к. я проверил маршрут и видел, что будем где-то в окрестностях моря.
Отмечу, что я в принципе люблю плавать, и сейчас периодически (но не регулярно) хожу в бассейн. А когда жил в Челнах, то мы с другом или я один, регулярно на выходных катались купаться на великах.
Причем сезон открывали стабильно на майские, а закрывали в сентябре-октябре. Мой рекорд закрытия был 6 ноября 2011 года, когда я катался купаться на велике за дамбу. При этом 7 ноября ночью резко подморозило, и на Каму лег лед. Кстати, был офигенный эффект замерших ледяных волн (фотки ниже, можно листать).
Купался я несколько раз и в проруби, на Крещение. Для себя.
Для меня это всегда был некий вызов самому себе, на слабо.
Так вот, в Китае (напомню, еще март) мы пришли на похожий песчаный ночной пляж. Было около +5 градусов, с моря дул жутко холодный пронизывающий ветер, а море штормило.
На берег выкатывались суровые китайские волны Желтого моря. А на пляже не было вообще никого, кроме нас с инженером.
Вообще, у меня было дикое желание искупаться, в самом Желтом море. Кстати, с той поездки такой возможности больше ни разу у меня не было, хотя на текущей работе я был в Китае раз 8. Но не возле моря.
Но были и риски: холод и холодная вода, ветер и шторм на море, волны, темнота. Но больше всего пугало незнакомое дно. Там могло быть вообще все, что угодно.
У нас в гимназии, когда мы учились уже в 11 классе, летом в младшей параллели утонул на море парень из 7А. Самый парадокс был, что он был пловец-спортсмен, который с детства ходил на плавание и даже занимал какие-то призовые места по Татарстану. Плавать он точно умел.
По слухам, он вообще просто шел в воде вдоль берега, где-то выше колена в воде. И там оказалась какая-то глубокая яма, для него неожиданная. И вот он оступился, потерял равновесие и упал в воду. Смерть наступила вообще не от воды а, как сказали, от разрыва сердца, от неожиданности.
А тут ночь, Китай, дубак, шторм. Светила лишь китайская Луна. Впрочем, Луна у нас у всех одна...
У меня есть одно качество или критерий. Пока я в каком-то процессе на очередном этапе не сделал некий "первый шаг" - я даю себе право передумать и, условно, отступить. В том числе, например, оценив риски.
Ну как вариант: собрался я на выходных ехать на мотоцикле в Ярославль, все спланировал, собрал вещи. И тут пошел ливень. Дорога мокрая, с нее в тебя все летит, включая и в визор. Плюс самого тебя на моте видно еще хуже, чем в солнечную погоду. Риски кратно возрастают и я с большой долей вероятности отменю поездку. НО, если я еще не выехал. Если я уже выехал - ну что ж, я уже еду, и еду до конца.
Вот с купанием в холодной воде (даже на то же Крещение) у меня есть такой шаг: начать раздеваться. Пока я не стал раздеваться - у меня есть право отказаться и отступить, по любым причинам. И я себя никак не буду корить за это решение. Чрезмерные риски мне ни к чему.
Но если я снял куртку, то пути назад уже нет: я все равно залезу в воду.
И вот я стоял на берегу, смотрел на набегающие волны, ежился от ветра. Конструктор стоял сзади и сразу сказал, что если я буду тонуть, то он просто пойдет спать, ни за мной не полезет, и никого искать не будет, ибо пока 500 метров до отеля добежит, мой труп будет подплывать к Японии.
Если хотя бы было светло, или я бы понимал, что за дно и его рельеф - я бы точно полез. Но вот совокупность всех факторов риска показывала, что риск этот чрезмерно велик. И я отступил.
Я много раз в мыслях возвращался в тот день. Мне до сих пор безумно жаль, что я упустил тот шанс и не полез в воду, в Желтое море. Куда, возможно, я больше попасть не смогу.
Но я четко понимаю, что в тот момент я все сделал правильно. И если бы эта ситуация повторилась еще несколько раз - я бы снова отступил.
Если меняются условия задачи - то я меняю свой ответ. В той ситуации те условия явно никак не менялись. И ответ мой остался бы прежним.
Глобальной морали и выводов сегодня не будет)
На этом все.
Как обычно: в этой статье нет рекламы или призывов инвестировать что-либо или куда-либо. Статья содержит мысли автора по компаниям, находящимся в его инвестиционном портфеле. Не является рекомендацией или прогнозом.