В процессе санкционного давления, страны Запада применили свой коронный прием , а именно, блокировку валютных резервов ЦБ РФ и Фонда национального благосостояния.
По оценкам представителей Запада блокировке подверглось около 400 млрд валютных резервов. Официальная позиция России - 300 млрд ( примерно половина от всех официальных золотовалютных резервов). Это резервы в долларах США, евровалюте, японских йенах и валюта на счетах МВФ. Основная часть это доллары и евро. Казалось бы, можно было легко предугадать действия оппонентов , но тем не менее эту часть резервов оставили под ударом.
Что это? Некомпетентность или недальновидность руководства ЦБ? Попробуем разобраться.
Для начала , вспомним новости конца 2018 года, где обсуждалось уменьшение доли доллара в валютных резервах ЦБ на 100 млрд долларов и увеличение доли в Китайских юанях.
Разбираясь в этом вопросе, наткнулся на статью газеты "Ведомости" от 3 февраля 2019 года. С высоты времен очень интересно почитать . ЦБ, действительно , что-то знал.
А ещё , новости прошлых лет о постепенном избавлении от облигаций США. Кстати, наш ЦБ тогда ещё и критиковали , за то ,что он получил долларовый убыток от перекладки в Юань, так как Юань довольно заметно упал после покупки. А ещё вспомним , что ЦБ несколько лет покупал физическое золото.
Значит , всё таки , готовились? Значит нельзя руководство ЦБ обвинить в недальновидности и некомпетентности?
Но , тем не менее, оставили аж 300 с лишним млрд под ударом...а может быть просто не успели перевести в другие активы или спрятать? Как же так?!!!
Давайте немного отвлечёмся и порассуждаем , а как возникают валютные резервы и для чего они нужны государству?
- Если иностранная компания занимается инвестициями ( строительство завода, магазинов, складских комплексов, покупка облигаций в рублях , долей в Российских компаниях, банках и так далее) , тогда она вынуждена конвертировать свою валюту ( доллары, евро, йены ...) в рубли , чтобы вести свою деятельность в рублёвой экономической зоне. Конвертация происходит на биржевом или внебиржевом рынке, таким образом проданная валюта оседает на счетах ЦБ или российских компаний. Получается, чем больше иностранных инвестиций , тем больше валюты попадает в резервы ЦБ. Если больше американских компаний, значит будет больше долларов и так далее... Однако, иностранные компании несут (
несли) в Россию деньги не для того, чтобы оставить их здесь, а чтобы забрать, да ещё в большем количестве. Поэтому ЦБ вынужден копить валюту , чтобы при выводе иностранного капитала из России , было достаточно валюты и не возникло её дефицита и можно было контролировать курс рубля, не допуская его девальвации. - А ещё , государство занимает валюту за границей продавая там облигации в разных валютах. И по этим облигациям нужно платить купоны и выкупать облигации при погашении.
- А ещё , компании размещают валютные облигации и они тоже должны их обслуживать.
Вот для всех этих задач ЦБ должен иметь ликвидные валютные резервы в безналичном виде. Причем именно в тех валютах, в которых возникли долговые обязательства. Получается , валютные резервы это не деньги ЦБ, а деньги взятые в долг, которые придётся возвращать чуть позже, да ещё и с процентами. Конечно, компании свои валютные долги должны обслуживать сами, но , во-первых , часть валюты , полученные от облигаций конвертируется в рубли и ЦБ их должен в той или иной степени выкупать, а , во-вторых, у компании -заемщика может быть проблема с погашением и нельзя допустить его банкротства. Тут то ЦБ и должен выступать палочкой- выручалочкой.
На сайте ЦБ можно посмотреть размеры внешних обязательств по государственному долгу и долгу корпораций. По состоянию на январь 2021 года государственные валютные обязательства составляли около 350 млрд долларов США ( в разных валютах) , а корпоративный долго около 80 млрд долларов США ( в разных валютах). В сумме 430 млрд долларов США. С учётом того, что у компаний есть свои валютные активы, получается, что оставшиеся "под ударом" 300 с небольшим млрд долларовых активов это и есть "не наши" деньги, которые ЦБ всё равно должен был бы отдать!
Однако, возникает справедливый вопрос- а может быть надо было накупить на всё физического золота и продавать только для погашения? Или припрятать куда-нибудь, как спрятали остальные резервы ?
- С золотом идея не очень. Венесуэла в свое время так и сделала, но США пригрозил санкциями всем, кто купит у Венесуэлы золото и сейчас золото у Венесуэлы есть, а денег нет!
- А если припрятать и выдавать по чуть-чуть?! Тоже идея не очень, так как эти "секретные" счета при переводах сразу же были бы определены и точно так же подверглись бы блокировке.
- Если бы спрятали в других валютах, отличных от валюты долга, тогда , при девальвации этих валют, денег для выплаты долга могло бы и не хватить ( валютный риск).
Итак, можно подвести итог.
ЦБ готовился к негативному развитию ситуации , даже предусмотрели возможную блокировку резервов. Поэтому оставили примерно ту сумму , которую всё равно пришлось бы вернуть . А остальные резервы спрятали. Физического золота накопили столько, сколько можно продать. Да и наверняка есть какие-то секретные запасы и не только золота. Я в этом уверен!
Не зря полномочия Эльвиры Набиуллиной на днях были вновь продлены.