Стагфляция — состояние экономики, которое характеризуется высокой инфляцией и безработицей, а так же низким или даже отрицательным экономическим ростом.
С каждым днем все больше экспертов склоняются к мнению, что стагфляция в США неизбежна. ФРС, по их мнению, в ловушке — высокая ставка убьет экономику и не даст обслуживать государственный долг. Да и это может не спасти от инфляции, так как цепочки поставок до сих пор не восстановились, а цены на сырье и не думают снижаться (спасибо санкциям).
В истории США существовал только один период стагфляции — 1970-е года. Предлагаю рассмотреть его подробнее, заодно он поможет примерно представить, что можно ожидать и в России, так как некоторые экономические закономерности характерны и для нас.
Уровень инфляции в это время был стабильно высоким и составлял в среднем около 7%, к концу периода поднявшись до 13,3%:
Уровень безработицы так же был очень высоким, достигнув 9% после рецессии 1973-1974 годов и завершив десятилетие на уровне 6%:
При этом экономический рост все таки был, хоть и очень небольшой, и составил чуть более 3% в год. Единственное огромное отличие между тогда и сейчас это процентные ставки:
Доходность 10-летних казначейских облигаций никогда не опускалась ниже 5,3%, среднее значение составило 7,5%, а максимальное — 11%. Сегодня же она равняется 2,3%.
Диапазон ставок ФРС был крайне широким — от 2,25% до 17,6%. Только вдумайтесь в это значение!
Инфляция росле уже в 1960-х годах, но рецессия 1969-1970 годов вынудила ФРС снизить ставки до минимума, что еще больше разогнало инфляцию. Поднятие ставок до 17,6% в конце периода означает, что ситуация вышла из под контроля.
Что же могло спасти капитал инвестора в тот период?
Индекс сырьевых товаров рос более чем на 20% в год, нефть подскочила на 800%, золото выросло почти на 1000%.
Фондовый рынок США номинально выглядел неплохо — средняя доходность S&P 500 составила около 6% годовых. Однако при инфляции в 7% реальная доходность оказалась отрицательной. Чуть лучше себя чувствовали казначейские векселя — 6,3% в год (спасибо высоким ставкам).
Акции стоимости в это десятилетие показали отличную доходность и значительно опередили акции роста:
Подобную картину мы видим и в этом году — акции стоимости уже опережают ростовые.
Есть еще один актив, который именно в 1970-е показывал лучшую доходность — недвижимость. Ежегодно жилье дорожало примерно на 8,7%, что опережало инфляцию.
Стагфляция — ужасное время и для экономики, и для инвесторов. Но это не означает, что все активы в этот период чувствуют себя плохо. Смена экономических циклов доказывает необходимость диверсификации собственного портфеля, о чем я не устаю писать :)
Всем спасибо за внимание!