Продолжающаяся пандемия, общий мировой рост инфляции и напряженная геополитическая ситуация оказывают сильное давление на мировую экономику. Пострадала и крупнейшая экономика мира – экономика США.
В последние месяцы рынок труда в США начал восстанавливаться. В 2020 году в разгар пандемии, уровень безработицы достигал почти 15%. Однако потом наметился тренд на снижение, и в феврале 2022 года безработица составляла уже 3,8%.
Это говорит о том, что пока рынок труда чувствует себя отлично. Но что касается инфляции, то данный показатель достиг рекордных значений за последние 40 лет.
Инфляция в США составила 7,9% в годовом выражении (при целевом уровне ФРС в 2%). При этом экономика США выглядит явно перегретой из-за вливания в нее большой массы денежных средств.
Для поддержки во время пандемии ФРС, скорее всего, быстрее бы повышало ключевую ставку, если бы не тревожная геополитическая ситуация во всем мире и ее непредсказуемые последствия, которые могут создавать дополнительное инфляционное давление на экономическую активность в США.
За последнее время еще в 2019-2020 годах инфляция держалась на относительно низких уровнях. Например, в апреле 2020 года инфляция устремилась практически к 0 в годовом выражении из-за резкого падения спроса в разгар пандемии.
Но затем инфляция начала резко набирать обороты, так как, экономике была оказана беспрецедентная помощь, а спрос восстановился.
В настоящий момент ФРС сосредоточена на том, как побороть такой высокий показатель инфляции в стране.
Существенное влияние оказало повышение цен на газ и энергоносители. Цены на бензин в штатах выросли на десятки процентов. Также, возник существенный риск подорожания продуктов даже несмотря на то, что доля потребляемых продовольственных продуктов США, которые ввозят из за границы, небольшая.
Поэтому ФРС приняли решение поднять ключевую ставку впервые с 2018 года. Ключевая ставка – мера стоимости денег в экономике. Чем ставки выше, тем выше процентные ставки по кредитам и вкладам.
С помощью ключевой ставки ФРС и другие регуляторы контролируют количество денежной массы в экономике. Если ставка низкая, то количество денег резко возрастает, так как, растет количество кредитов.
На последнем заседании ФРС повысило целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 б. п. Ставка по федеральным фондам – процентная ставка, по которой банки предоставляют в кредит свои избыточные средства другим банкам.
Основная причина повышения ключевой ставки – рекордные показатели инфляции. С большой вероятностью и дальше будут повышать ключевую ставку, чтобы справиться с инфляцией. Но делать это будут аккуратно и прогнозируемо для избегания обвалов на финансовых рынках.
Скорее всего, на каждом заседании ФРС будет повышать ключевую ставку на 25 б. п. и дойдет до 2,5%.
Как вел себя рынок во время подъема ставок в кризис и во время кризиса доткомов в 90-х годах?
Ставку начали поднимать с 30 июня 1999 года (c 0,25% до 6,5%). Всего ставку подняли 6 раз за год. За 3 месяца до поднятия ставки, рынок успел вырасти на 5%.
Рынок начинал снижение именно после анонса повышения ставок. После первого повышения ставки, индекс S&P 500 снизился на 3% за месяц. Но ко 2-му повышению почти восстановился до прежних уровней.
После 2-го повышения индекс за месяц упал уже на 6% (пик падения на горизонте всего цикла роста ставок). Суммарно индекс упал на 10% за 4 месяца во время первых 2-х повышений ставки.
Далее последовал рост и значимых последствий на горизонте года не наблюдалось.
Теперь рассмотрим цикл подъема ставок в 2006 году. Тогда ФРС впервые решило ужесточить политику для сдерживания пузыря на рынке жилья. На протяжении 2006 года ставку подняли 4 раза (с 4,25% до 5,25%).
Динамика индекса за 3 месяца до подъема ставки была положительной и не такой волатильной, как в аналогичный период кризиса доткомов. Индекс S&P 500 плавно рос на 6%.
Реакция рынка на рост ставки во время пузыря рынка жилья была уже совсем другой, чем при реакции рынка во время роста ставки времен доткомов.
При первых 2-х повышениях ставки, рынок находился в боковике в период 4 месяцев. Падение рынок увидел только во время 3-го и 4-го подъема ставки (и то, упал только на 5%). А уже через 2 месяца восстановился до уровней начала года.
Далее, ФРС начинает реализовывать сворачивание программы QE и начинает QT.
Quantitative Easing – это, когда ФРС скупает активы. Тем самым запускает процесс по снижению долгосрочных ставок, а также стимулирует экономический рост и рост фондового рынка.
Quantitative Tightening – это ситуация, когда ФРС распродает активы своего баланса, то есть, это обратный процесс QE. Это приводит к росту долгосрочных ставок и может оказать негативное влияние на весь фондовый рынок.
Речь о сворачивании QE и начале процесса QT шла на последнем заседании ФРС. А саму процедуру QT вряд ли будут откладывать, и она начнется уже в мае.
Также, ФРС пересмотрела некоторые показатели по макроэкономике США. Рост ВВП в 2022 году планируется на уровне 2,8%, безработица останется в пределах 3,5%.
На конец 2022 года инфляция достигнет 4,3%, а на конец 2023 года будет в пределах 2,6%. Ключевая ставка на конец 2022 года будет 1,9%. Ключевая ставка наконец 2023 года – 2,8%.
У ФРС остается еще множество вариантов для маневра. Все разговоры про закат американской экономики или про конец эпохи доллара на текущий момент выглядят скорее как фикция.
Несмотря на все геополитические сложности, США остается крупнейшей экономикой мира. И эта экономика пока еще в состоянии справиться со всеми проблемами.
На сегодня все, спасибо за внимание!
Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас. Подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить следующих статей.