24 февраля Beyond Meat (BYND) отчиталась за 4 кв. 2021 г. (4Q21). Чистая выручка снизилась на 1,2% до $100,7 млн, что выше, чем средняя прогнозного диапазона. Ранее компания прогнозировала выручку $85 - $110 млн. Скорректированный чистый убыток в расчёте на 1 акцию (Adjusted EPS) составил $1,27 в сравнении с убытком $0,34 годом ранее. Аналитики, в среднем, прогнозировали выручку $101,4 млн и убыток на акцию $0,71.
Чистая выручка в расчете на 1 фунт продукции $5,19 (или $11,44 на 1 кг). Beyond Meat продала 8,8 тыс. тонн растительного мяса за квартал, в 3Q21 было реализовано 9 тыс. тонн. Скорректированная валовая маржа (adjusted gross margin) 14,1% против 28,5% в 4Q20. Adjusted EBITDA -$62,9 по сравнению с -$9,5 млн годом ранее. Обзор результатов за 3Q21 читайте по ссылке.
За 2021 г. выручка выросла на 14,2% и достигла $464,7 млн. Отрицательная EBITDA -$112,8 млн по сравнению с прибылью $11,8 млн в 2020. Скорректированный чистый убыток -$181 млн против убытка -$37 млн годом ранее. Adjusted EPS -$2,87 в сравнении с -$0,6 в 2020 г.
На конец квартала денежные средства и эквиваленты на балансе $733 млн. Чистый долг $419 млн. Основной долг представлен конвертируемыми нотами на $1 млрд с 0% купоном и ценой конвертации $206, погашение в 2027 г.
Выручка по сегментам. Чистая выручка сегмента Retail (продажа продукции через сети магазинов) за год прибавила 8% и составила $324,8 млн. В основном за счёт роста за пределами США. В США ритейл продажи снизились на 8% до $243,4 млн. В остальном мире retail выручка взлетела в 2,2 раза до $81,5 млн. Чистая выручка сегмента Foodservice (продажа продукции через кафе и рестораны) подскочила на 31,7% до $140 млн. В США продажи выросли на 26% и составили $76,5 млн. В остальном мире выручка взлетела на 40% до $63,4 млн.
Компания объясняет слабые результаты в Retail США высокой базой 2020 г., когда потребители скупали для пополнения запасов, опасаясь нехватки товаров из-за локдаунов COVID-19. Также к причинам замедлившегося роста выручки отнесены проблемы в цепочках поставок, рост конкуренции и снижение доли Beyond на рынке.
Прогноз. В 2022 г. Beyond Meat ожидает выручку $560 - $620 млн, аналитики ожидали в среднем $637,34 млн. Если посчитать по среднему значению прогнозного диапазона, то компания ожидает рост выручки на 27%.
Многие аналитики Wall Street понизили целевые цены по акциям Beyond Meat. Например, Аналитик JPMorgan понизил целевую цену с $54 до $32, сохранив рейтинг “Underweight” (ниже рынка). Mizuho Securities снизил цену с $59 до $32, сохранив рейтинг “нейтрально” (на уровне рынка).
Акции Beyond Meat упали на 21% с момента публикации отчёта. А с начала 2021 г. акции Beyond Meat рухнули на 42%, тогда как индекс Nasdaq Composite упал на 18%.
Комментарии. В 2021 г. Beyond Meat показала умеренный рост на фоне ослабления анти-коронавирусных ограничений и общих проблем в мировой экономике. Однако прогноз на 2022 г. внушает оптимизм. Мы рассчитываем, что Beyond Meat улучшит показатели прибыли вслед за ростом объёмов продаж. Также мы ожидаем роста конкурентоспособности растительного мяса в условиях глобальной инфляции на продукты питания.
Капитализация компании рухнула уже до $2,46 млрд. Мультипликатор «цена / выручка» или P/S = 5,3. Оценка по меркам "нормальных" лет, скажем 2016 года, вполне адекватная темпам роста. Ситуация с Beyond Meat является типичной для компаний роста. Как только ставки на денежном рынке растут, оценка таких компаний нормализуется.
Очевидно, что для роста объёмов производства нужно будет привлекать еще конвертируемые займы, что приведет к размытию текущих акционеров и окажет дополнительное давление на цену акций. Тем не менее, мы сохраняем рекомендацию «покупать» акции Beyond Meat.* Обратите внимание, что с этой инвестицией связаны большие риски. Не покупайте акции Beyond Meat и подобных стартапов более чем на 1% от портфеля (по сумме инвестиций). Не усредняйтесь, если лимит инвестиций на такие акции превышен.
Акции Beyond Meat (BYND) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Beyond обвалились на 74%, при этом портфель вырос на 9,5%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Календарь квартальных отчётов за 4Q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
#beyond meat #bynd #plant based meat #растительное мясо #искусственное мясо #акции роста #стартап #долгосрочные инвестиции #wall street #акции компаний
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.