11 марта 2022 года аналитики Bloomberg опубликовали статью по поводу нашего фондового рынка. В этом материале я хочу поделиться их основными мыслями и кое-что добавить от себя.
24 февраля российский рынок рухнул на 33% - это пятое по масштабам падение за всю историю мировых рынков. На следующий день торги уже не возобновились. Если верить истории, России лучше вообще не открывать биржу как можно дольше.
Когда возобновит работу российский фондовый рынок? Этого никто не знает. ЦБ в свои долгосрочные планы никого не посвящает - инвесторы узнают о его решениях накануне и в отношение ближайшей торговой сессии. Фактически, Россия сейчас отрезана от остального финансового мира санкциями, поэтому может предпочесть как можно дольше держать биржу закрытой.
Ходят слухи, что ЦБ обдумывает возможность возобновления торгов, но некоторые рыночные аналитики уверены, что это слишком рискованно. По их мнению, лучше подождать окончания военной операции на Украине или накопить достаточно резервов для поддержки цен. Кроме того, Банк России ввел контроль за движением капитала и запретил нерезидентам продавать акции и облигации российских эмитентов, временно закрыв им выход с рынка.
Что произойдет, когда торги возобновятся? Если говорить кратко — обвал. Не смотря на уже состоявшееся падение, аналитики предрекают российскому рынку снижение еще на 20-50%. Акции, торгующиеся на Лондонской бирже, подешевели более чем на 90%, фонды, ориентирующиеся на Россию тоже в глубоком кризисе и собираются и дальше выходить из бумаг.
Как остановить падение? Пока неясно, но Россия точно использует опыт, накопленный во время предыдущих кризисов. Правительство собирается потратить около 10 млрд. долларов для поддержки рынка акций, однако ситуация сильно отличается от той, которая была в 2008 году. Страна отрезана от мировых финансов, торговые цепочки рвутся и международные компании приостанавливают свою деятельность. На конец 2021 года розничные инвесторы держали в российских акциях 86 млрд. долларов. До обвала, 20 февраля 2022 года полная стоимость компаний индекса ММВБ составляла 650 млрд. долларов, поэтому сумма в 10 млрд. ничем не поможет. Кроме того, неизвестно, какие ресурсы после частичной заморозки активов доступны ЦБ и Министерству Финансов.
Случалось ли такое раньше? Да, остановки торгов на фондовых рынках происходили, но редко в экономике таких размеров. Исторические примеры, начиная с Первой Мировой войны и заканчивая «арабской весной», показывают, что эти меры лишь откладывают неизбежное. Одно из наиболее длительных закрытий произошло в 1914 году — Нью-Йоркская биржа не работала около 5 месяцев, а когда торги возобновились Dow Jones рухнул более чем на 20%.
Вот чем закончились остальные прекращения торгов:
- Афинская фондовая биржа закрылась на 5 недель в 2015 году — после возобновления торгов индекс упал на 16%, а акции банков на 30%;
- Двухнедельная остановка Египетской биржи во время «арабской весны» - падение индекса на 9% после возобновления торгов;
- Рынок США закрывался на 4 дня после терактов 11 сентября 2001 года — S&P 500 упал на 5% после возобновления торгов.
Что может сделать Россия, чтобы уменьшить падение? Есть несколько инструментов:
- Автоматические остановки — торги приостанавливаются во время сильных движений рынка, они помогают на время снизить панику;
- Ценовые лимиты — некоторые страны устанавливали дневные лимиты на изменения цены;
- Массовые интервенции — крупный игрок может вмешаться и охладить пыл продавцов. В Китае, например, этим занимается «национальная команда».
Может ли Россия остаться «неинвестиционной» долгое время? Некоторые аналитики уже наградили Россию подобным термином. Неясно, как долго будут действовать санкции, но даже если военная операция завтра закончится, вряд ли дела скоро вернутся в прежнее русло.
Напомню, что это основные тезисы из статьи Bloomberg, оригинал можно прочитать по ссылке. Да, их аналитики все рисуют в крайне мрачных тонах, но я отношусь к их выводам крайне скептически. Во-первых, это агентство уже не раз было замечено в предвзятом отношении к России. Во-вторых, общий нарратив коллективного Запада сейчас именно такой — как можно больше негатива в нашем направлении. В-третьих, не исключаю и финансовой заинтересованности в падении российского рынка и желание потом купить его как можно дешевле.
Добавлю, что торги на Московской бирже могут возобновиться уже на следующей неделе и сначала будут происходить в форме дискретного аукциона. Это режим, при котором происходит сбор только лимитных заявок, т.е. с указанием конкретной цены. Скорее всего, первые несколько часов торгов будут в таком формате, затем перейдут в обычный.
Bloomberg не указал еще два фактора, которые могут поддержать наш рынок — байбэки и китайские инвесторы. Процедуру обратного выкупа правительство собирается облегчить, тем самым мотивируя публичные компании. По поводу Китая пока только слухи, но ту же долю BP в Роснефти он готов с удовольствием выкупить.
Так что посыпать голову пеплом явно преждевременно. Но и бросаться выкупать просадку сразу после возобновления торгов тоже не стоит. Риски все еще огромны, средства из ФНБ могут придти на рынок сразу, так что я бы посоветовал посмотреть на происходящее с забора :)
Всем спасибо за внимание! Подписывайтесь на канал, Дзен иногда не показывает материалы без подписки.
