Те, кто давно покупает и продает акции прекрасно знает, что цена бумаги на бирже определяется спросом и предложением согласно классической экономической теории. Большой спрос - цена идет вверх, маленький - стоимость падает. До недавнего времени торги нашими акциями на Лондонской бирже продолжались и там наблюдалась печальная картина: было много желающих продать российские активы, а покупать почти никто не хотел. Стакан па покупку был почти пуст, в результате цена акций упала, а скорее провалилась вниз.
Сегодня я хочу разобрать сколько же могут стоить, а сколько не должны стоить наши российские активы. Картина получается очень интересная.
Несколько слов про стоимость компаний
Стоимость компании определяется простым перемножением текущей цены акции на общее количество ценных бумаг. И получается, что стоимость компании торгующейся на бирже на прямую никак не зависит от многих очень важных факторов, например: наличия огромного количества дорогостоящего имущества, выручки, прибыли и многого другого. Эти факторы могут оказывать только косвенное влияние на стоимость компании, да и то, не всегда. После отчета об увеличении прибыли, акции могут подорожать, а могут и подешеветь. Тут нет четкой зависимости или постоянного коэффициента, который связывал бы эти две величины.
Сейчас на фоне падения стоимости бумаг произошел очень сильный разрыв связи цена компании - цена акции. Смотрите как нелепо теперь выглядит ситуация.
Сбербанк
Некоторое время была приостановлена торговля депозитарными расписками наших компаний на Лондонской бирже. Но когда в последний раз Сбер там торговался, он стоит 5 центов!!!! Было это 2 марта.
Причем 1 расписка соответствовала 4 нашим акциям. То есть стоимость 1 акции составляла 1,25 цента. Утром 4 марта, 1 доллар стоил 103 рубля. По такому курсу 1 акция стоит 128,75 рублей. Всего на биржах торгуется 22 517 400 000 ценных бумаг Сбера.
Стоимость всего Сбера тогда: 22.517.400.000 х 138,11 = 2 899 115 250 000 рублей или 2 899 миллиарда рублей.
Но в какой-то момент, 2 марта, стоимость 1 депозитарной расписки опускалась до 1 центра и получается что в этот момент стоимость Сбера можно было оценить в 579 миллиардов рублей.
Если открыть официальную финансовую отчетность банка за 2021 год прибыль до уплаты налога составила 1 526,2 миллиард рублей, чистая прибыль 1 237,1 миллиардов рублей. Вот и получается не стыковочка, сейчас мультипликатор P/E около 2. Сбер может окупить себя сам меньше чем за 2 года. Немного смешно. Если бы не текущая ситуация, по этому мультипликатору можно было бы сказать, что у Сбера прекрасный бизнес.
А теперь самое смешное стоимость активов банка 38 000 миллиардов рублей. То есть стоимость имущества Сбера почти в 10000 раз больше чем стоимость самой компании на бирже. То есть если Сбер сейчас закроет свой бизнес и продаст все свои активы, то инвесторы получат больше, чем если бы они сейчас продали свои акции. Причем намного больше.
НЛМК
Очень интересно выглядят котировки компании НЛМК на Лондонской бирже. Если верить графику, в какой-то момент одна депозитарная расписка стоила 0 центов. Их что раздавали даром? Сейчас ее стоимость составляет 32 цента или 32,96 рубля. 1 депозитарная расписка соответствует 10 акциям. То есть одна российская акция НЛМК по данным Лондонской биржи стоит сейчас 3 рубля 29 копеек. Всего на бирже обращается 599 322 724 ценных бумаг. Перемножаем количество на стоимость и получаем что стоимость компании сейчас можно оценить в 1 975 367 698 рублей. НЛМК стоит 2 миллиарда рублей? Дайте 2! Я готова взять кредит под 100% годовых, но дайте 2.
А теперь давайте сравним стоимость компании с выручкой и прибылью. Согласно последнему отчету компании прибыль и выручка НЛМК в 2021 году значительно выросли относительно 2020 года. Выручка составила 16,2 миллиарда долларов, прибыль - 8.4 миллиарда долларов. Пересчитаю это на рубли по курсу, указанному в отчетности НЛМК: 1 доллар = 73,6541 рублей. Тогда прибыль НЛМК за 2021 год составит 618 миллиардов рублей. А стоит компания 2 миллиарда рублей!!!! То есть компания окупает себя сама за 1 день?
Сейчас когда российские акции подешевели до нельзя на Лондонской бирже, кажется, что стоит их покупать. Я никого не призываю ничего делать, так как рисков у инвесторов очень много. А сегодня их там много, как никогда. Но цифры которые я вижу, однозначно говорят о том, что на Лондонской бирже были странные цены. Возможно, кто-то эти успел воспользоваться, но не россияне. Когда ММВБ откроется для нас, не факт, что цены будут такими привлекательными. И когда биржа откроется, первое время может быть такая волатильность, что будут новые взлеты и падения.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
