IPO – первичное размещение акций, процесс продажи компанией или ранними инвесторами акций частной компании на фондовом рынке, в результате чего компания становится публичной, а бумаги доступными широкому кругу инвесторов. Список посредников в данной сделке включает андеррайтеров, биржу, брокеров, аудиторов, PR-службы, юридическую поддержку и др.
Компании-эмитенты, организующие первичное предложение акций, бывают двух типов:
1. Непубличные. Фирмы, не вышедшие на IPO. В этом случае акции, как правило, распределены между учредителями и топ-менеджментом;
2. Публичные. Компании, вышедшие на IPO. Здесь активы находятся в руках частных лиц. Этот статус обязывает компанию отчитываться о финансовом состоянии в письменном виде.
Для компании продажа акций – это огромный перечень преимуществ:
· Улучшение репутации;
· Возможность определения рыночной цены бизнеса;
· Большая прозрачность бизнеса, что увеличивает эффективность;
· Ликвидность бумаг и возможность определения рыночной цены позволяют использовать собственные акции как альтернативу денег, оплачивать сделки M&A, выплачивать бонусы сотрудникам и т.п.
Процедура IPO:
1. Привлечение инвестиционных банков, именуемых андеррайтерами, которые становятся изначальными держателями ценных бумаг.
2. Работа с ценными бумагами. На этом этапе производится расчет начальной стоимости акции и документы направляются регулятору. В России это ЦБ РФ, в Америке - Комиссия по ценным бумагам и бирже (SEC). В случае успешного прохождения проверки организация переходит к договорам о размещении на биржевой площадке. В России это Московская или Санкт-Петербургская биржи, в Америке предложений больше.
3. Уведомление потенциальных вкладчиков о предстоящем IPO. Проводятся рекламные кампании, которые включают в себя публикации статей, создание сайтов и подобные мероприятия. Все это формирует «дорожную карту» размещения.
4. Проведение премаркета. За пару недель до IPO организация достигает договоренности с инвесторами о выкупе ими ценных бумаг и стоимости размещения. На данной стадии предыдущие держатели ценных бумаг вправе продать их новым инвесторам.
5. Запуск IPO. В течение первого дня проводится больше всего сделок и цена акции, как правило, растет.
6. Lock Up. Период от 3 до 6 месяцев, во время которого инвесторы, купившие акции на этапе премаркета или IPO, не имеют права реализовывать их. Этот срок установлен специально для исключения манипуляций рынком со стороны крупных инвесторов. По истечении Lock Up'а ценные активы свободно покупаются и продаются. Цена на бумагу формируется под воздействием спроса и предложения. Крупные пакеты акций чаще всего реализуют без участия биржи и по предварительному договору. Цена их также отличается от биржевой. Рассмотрим подробнее два ключевых этапа.
Популярность IPO среди инвесторов стремительно растет. Это объясняется высокой потенциальной доходностью вложений на старте торгов. Еще одним «камнем преткновения» помимо Lock Up периода является аллокация.
Аллокация IPO – это степень удовлетворения заявки на покупку акций в момент их первичного размещения на рынке.
Аллокация в IPO возникает из-за того, что желающих поучаствовать в покупке гораздо больше, чем акций. Поэтому брокеру приходится уменьшать сумму заявок, чтобы удовлетворить всех инвесторов.
Пример:
1. Компания решила выпустить акции на $20 млн. Желающих их купить собралось на $100 млн. Получается, что только 20% заявок может быть удовлетворено. Неиспользованные деньги брокер вернет на счет своего клиента;
2. Вы подаете заявку на участие в размере $10 тыс. В результате становитесь владельцем акций стоимостью $2 тыс. Остальные деньги возвращаются на ваш брокерский счет. Аллокация составила 20%.
Из-за того, что риск потерять все высок, эксперты советуют отводить на участие в IPO всего 5-10% капитала.
Рассмотрим аллокацию на конкретном примере:
Инвестор участвует в двух IPO на $5 000. На компанию А отправляет заявку на $2 500, на компанию Б – ту же сумму.
Первый эмитент оказался популярным среди инвесторов, и брокер удовлетворяет только 15% заявки, то есть на $375. Второй эмитент оказался менее популярным, и брокер удовлетворяет целых 70% заявки, то есть на $1 750.
Через 3 месяца после выхода на фондовый рынок акции первой компании вырастают и дают 110% доходности. То есть вложения увеличиваются до $787,5$. Второе IPO оказалось убыточным, акции упали на 30% до $1 225.
Итог сделок для инвестора составил -$112.5.
Из 42 наиболее крупных первичных размещений за последние 2 года бумаги лишь четырех компаний сейчас торгуются дешевле, чем они стоили на IPO: Uber, Lyft, Slack и Levi Strauss. Более чем у половины акций цена как минимум удвоились относительно уровня IPO, бумаги более десятка компаний выросли втрое или выше
Zoom Video Communications возглавляет список с ростом более чем на 1000%. Компания получила мощнейший импульс к развитию благодаря переходу в онлайн под влиянием COVID-19. В предыдущем квартале компания показала рост выручки на 355% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Zoom оценена почти в 50 годовых выручек, что дороже, чем любая компания-производитель программного обеспечения, кроме Snowflake, у которой оценка примерно вдвое выше.
Одна из самых удивительных историй успеха — акции Peloton. Бумаги компании упали на 11% в первый день торгов в сентябре 2019 г. Очевидно, инвесторы не ожидали, что пандемия закроет спортивные залы страны и люди будут искать способы заниматься спортом дома. Сейчас акции стоят почти в 3 раза дороже в сравнении с ценой IPO.