Активное развитие фондового рынка в России — сравнительно молодой процесс, который на сегодняшний день является очень важной составляющей национальной экономики.
Эффективно работающий фондовый рынок способствует такому перераспределению инвестиционных ресурсов, при котором обеспечивается концентрация средств в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно с этим извлекаются финансовые ресурсы из наименее прибыльных и перспективных.
Фондовый рынок — один из главных механизмов привлечения внутренних и внешних инвестиций в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств.
Экономика, в которой фондовый рынок процветает, практически всегда рассматривается как растущая. Фондовая биржа представляется как основной показатель экономической силы и развития страны.
Предприниматели часто используют фондовый рынок для более эффективного ведения бизнеса. Для них торговля на фондовой бирже ценными бумагами — это один из наиболее простых и эффективных способов получения финансирования для дальнейшего развития, расширения и продвижения их компаний. Публичная компания, которая получает деньги за счет продажи собственных акций, свободна от обязательств и процентов, которые могли быть, если бы источником финансирования стали средства, взятые в кредит. Причем высокая ликвидность, что присутствует на фондовом рынке, позволяет обращать акции в деньги с большой скоростью.
Однако в развитии фондовых рынков заинтересованно не только государство и предприниматели, но и отдельные граждане. Сегодня такой финансовый инструмент, как рынок ценных бумаг, по многим параметрам значительно превосходит возможности различных способов защиты сбережений от инфляции и приумножения личных средств, среди которых: вложение в недвижимость и земельные участки, банковский депозит в драгоценные металлы и камни, иностранную валюту и т.д. Например, сегодня самым надежным способом вложения денег для россиян остается покупка недвижимости, подобного мнения придерживаются около 46% опрошенных Всероссийским центром изучения общественного мнения. На втором месте по популярности у россиян — хранение денег в банках (29%). И лишь на шестом месте — покупка акций предприятий (7%). А ведь вложение в ценные бумаги на долгосрочную и даже среднесрочную перспективу сегодня показывает доходность выше по сравнению с другими способами сохранения и увеличения сбережений.
Как известно, в настоящее время в России деятельность по организации торгов осуществляют девять бирж, основными являются: публичное акционерное общество
«Московская Биржа ММВБ-РТС» и публичное акционерное общество «Санкт-Петербургская биржа». В таблице представлена статистическая информация по участникам торгов фондового рынка Московской Биржи за пять лет .
Проведенный анализ показал, что за эти пять лет количество человек, участвующих в торгах на Московской бирже, увеличилось, однако доля инвестирующих в российский фондовый рынок остается очень низкой — около 1% населения. Несмотря на увеличение с каждым годом количества эмитентов, посреднических компаний, предлагаемых на фондовом рынке услуг, а также и оборотов самого фондового рынка, доля россиян, инвестирующих в российский рынок ценных бумаг, в настоящее время составляет лишь незначительную часть трудоспособного и финансового активного населения.
На сегодняшний день российский фондовый рынок и его возможности не привлекают большинство потенциальных российских инвесторов по тем или иным причинам. В то же время практика инвестирования в ценные бумаги является довольно распространенной и совершенно естественной во всех экономически развитых государствах, так, например, на Западе частными инвесторами является большая часть населения, в процесс вовлечены самые широкие слои. Согласно опросу Gallop, проведенному в 2016 г., 52% совершеннолетних граждан США имели активы в виде ценных бумаг. На японском фондовом рынке в начале 2016 г. насчитывалось 49,44 млн частных инвесторов, а это около 39% всего населения Японии.
Одной из причин того, что российский фондовый рынок не привлекает сегодня отечественных и зарубежных инвесторов, является худшая доходность среди основных мировых финансовых активов. В 2017 г. (январь, февраль) российский фондовый рынок показывал худшую доходность среди всех финансовых активов в рейтинге Deutsche Bank — минус 4% в долларах в годовом выражении. В то время как бразильский фондовый рынок, доходность которого составляет 16% в годовом выражении, по-прежнему на первом месте, как и в прошлом и позапрошлом годах. Это вызывает недоверие к российскому фондовому рынку не только у граждан, но и у иностранных инвесторов.
Анализ литературы по данной проблематике показал, что к основным проблемам, препятствующим эффективному развитию фондового рынка России, можно отнести следующие.
Во-первых, низкий уровень капитализации российского фондового рынка. На сегодняшний день стоимость всех публичных компаний страны не превышает 39% от ВВП России. К примеру, в 2007 г. капитализация фондового рынка составляла 107,7% от размера российской экономики. Однако далекий 2007 г. остается рекордным и его показатели до сих пор не побиты, несмотря даже на новые исторические максимумы по ММВБ. С 2011 г. капитализация фондового рынка России к ВВП страны показывает отрицательную динамику. Капитализация российского рынка акций немногим превышает 34 трлн руб., в то время как ВВП страны равен 87,3 трлн руб. (I квартал 2017 г.).
Во-вторых, отсутствие современной системы центров клиринговых расчетов, депозитариев, независимых регистраторов, обеспечивающих информационную «прозрачность» рынка для всех участников фондового рынка, а также развитой инфраструктуры и достаточного информационного обеспечения. В настоящее время на биржах России информация об эмитентах и их ценных бумагах раскрывается недостаточно хорошо. Так, например, на ММВБ возможен вывод крупным акционерам основных фондов с помощью различных коррупционных схем, что приводит к падению акций. Рядовой инвестор узнает это только тогда, когда акции уже обрушились. Разные степени доступа к той или иной информации участников фондового рынка отбивают желание у людей выходить на рынок.
В-третьих, высокая концентрация капитализации и оборотов в своих акциях предприятий топливно-энергетического комплекса. Таким образом, с задачей эффективного перераспределения ресурсов отечественный фондовый рынок не справляется. Например, сегодня капитализация шести крупнейших эмитентов превышает 1 трлн руб., что составляет 44% всей капитализации российского фондового рынка. Среди которых на втором месте «Роснефть» (3,3 трлн руб.), на третьем — «Газпром» (2,8 трлн руб.).
В-четвертых, огромное количество рыночных манипуляций. Их суть заключается в том, что манипулятор искусственно формирует спрос или предложение за счет покупки или продажи ценных бумаг для извлечения прибыли. После таких манипуляций цена на рынке возвращается к своему исходному уровню, а обычные инвесторы остаются в убытке. Высокая степень мошенничества на российском фондовом рынке отталкивает потенциальных внутренних и внешних инвесторов.
В-пятых, действующее в России налогообложение операций по движению фондовых активов. Например, российское налоговое законодательство взимает налог не с номинальной стоимости акций, а с их рыночной стоимости, поэтому наблюдается отток инвесторов, предпочитающих те площадки, где государство стремится снизить уровень налогообложения операций.
В-шестых, высокая волатильность российского рынка ценных бумаг. Так, на действующее состояние и функционирование фондового рынка значительное воздействие оказывают изменения курса национальной валюты РФ и скачки мировых цен на основное сырье: нефть, газ, металлы, что делает его весьма уязвимым и тем самым отпугивает внутренних и внешних инвесторов.
В-седьмых, отсутствие у брокеров страхового покрытия. Основной целью брокера на фондовом рынке является получение прибыли от операций своих инвесторов. Брокер не заинтересован в доходности подопечных, ему важно, чтоб они как можно больше вкладывали денег и на них совершали сделки на фондовом рынке. В России лишь немногие брокеры предлагают страховое покрытие, несмотря на то что в мировой экономике ситуация со страхованием ценных бумаг прямо противоположная.
Таким образом, перечисленные проблемы в настоящее время являются препятствием для увеличения вовлеченности и активности на российском фондовом рынке внутренних и внешних инвесторов и как следствие, успешного развития фондового рынка России. Для того чтобы фондовый рынок активно развивался, необходима высокая степень доверия, прежде всего со стороны населения, именно от этого зависит устойчивость рынка ценных бумаг. Низкое количество отечественных инвесторов, помимо приведенных причин, связано и с тем, что многие не до конца понимают возможности, предоставляемые фондовым рынком, имеют низкую инвестиционную культуру, низкий уровень финансовой грамотности.
Следует отметить, что в 2008 г. распоряжением Правительства РФ была утверждена и введена Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 г. Несмотря на то что прошло уже девять лет, основные цели, поставленные в данном документе, до сих пор не были достигнуты, в этом можно убедиться, проанализировав динамику основных показателей развитости фондового рынка (табл. 2). Так, например, планировалось, что количество розничных инвесторов на рынке ценных бумаг с 2008 г. по 2020 г. Увеличится с 800 тыс. до 20 млн чел., однако уже сейчас можно сделать вывод о том, что за два оставшихся года целевой показатель не будет достигнут.
Следовательно, в настоящее время российский фондовый рынок должен стремиться к решению перечисленных проблем и, как следствие, к увеличению показателей развития. Для этого очень важно не только создание новых мер по устранению существующих проблем, но и изучение опыта иностранных фондовых рынков.
К мерам, способствующим развитию фондового рынка в России, можно отнести следующие:
- Во-первых, привлечение отечественных и иностранных инвесторов посредством внедрения специальных программ. Это необходимо для того, чтобы повысить уровень финансовой культуры людей, в частности инвестиционной. Привлечение отечественных инвесторов возможно с помощью проведения различных маркетинговых мероприятий, которые представят рынок ценных бумаг в наиболее привлекательном свете. Подобные программы и мероприятия должны показывать инвестору возможность получения доходов при благоприятной конъюнктуре фондовой структуры, говорить о том, что вложения в рынок ценных бумаг могут дать прибыль больше, чем дает банковский депозит или другие способы накопления и защиты сбережений. Например, такие программы можно реализовывать в высших учебных заведениях посредством дополнительных семинаров, лекций, проводимых людьми, непосредственно занимающимися инвестициями, которые затронут не только теоретические аспекты инвестиционной деятельности, но и практические, что в свою очередь будет мотивировать учащихся к инвестиционной деятельности.
- Во-вторых, привлечение отечественных и иностранных инвесторов путем увеличения эмитентами дивидендной доходности по акциям. Улучшение дивидендной политики ускорит развитие российского фондового рынка. К примеру, для этого необходимо законодательное увеличение обязательной минимальной нормы прибыли, идущей на выплату дивидендов.
- В-третьих, чрезвычайно важно принятие действенных мер по предупреждению и пресечению спекулятивной и недобросовестной деятельности на фондовом рынке, прежде всего в плане использования инсайдерской информации. Необходимо обеспечить должную защиту прав инвесторов, определить четкие санкции, применяемые в случае безлицензионной деятельности, тщательно регулировать отношения, связанные с «инсайдерскими сделками». В частности, необходимо разработать правила и установить требования к информации о лицах, являющихся конечными бенефициарами российских компаний для снижения рисков и обеспечения спроса на эмитируемые финансовые инструменты. Это позволит закрепить положение российских компаний на фондовом рынке и создать конкуренцию между резидентами и нерезидентами как его субъектами.
- В-четвертых, совершенствование режима налогообложения услуг, предоставляемых участниками финансового рынка, а также операций с финансовыми инструментами. Прежде всего, это касается налогов на доходы физических лиц, на прибыль организаций, на добавленную стоимость, на прибыль организаций, являющихся участниками финансового рынка. Это возможно путем снижения ставок налогообложения, введения налоговых каникул для инвесторов и т.д.
- В-пятых, создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и владельцев ценных бумаг от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов; развитие системы страхования операций на фондовом рынке. Например, инвестиции на фондовом рынке США автоматически и бесплатно для инвестора защищаются от внерыночных рисков: первые 800 тыс. долл. США на каждом из инвестиционных счетов защищены страховым покрытием государственной американской корпорации защиты инвестиционных вкладов.
- В-шестых, реализация принципа открытости информации через расширение объема и оперативность публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий, характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций и т.д.1.
- В-седьмых, совершенствование существующей системы регулирования рекламы на фондовом рынке. Необходимо установить более жесткие требования к распространению рекламы розничных финансовых услуг, поскольку до сих пор многие люди попадают в различные финансовые пирамиды и сталкиваются с иными формами злоупотребления на финансовом рынке, делают вложения в крайне сомнительные организации, а в результате теряют доверие к российской фондовой бирже.
Вместе с тем следует отметить, что не так все плохо, как кажется на первый взгляд. С каждым годом количество эмитентов, акций, посреднических компаний, обороты самого фондового рынка увеличиваются.
Так как сегодня одним из главных факторов развития российского фондового рынка является увеличение количества инвесторов, государство разрабатывает ряд мер по привлечению населения на отечественную фондовую биржу: проводятся мероприятия по повышению уровня инвестиционной культуры, разрабатываются инструменты для вовлечения граждан в инвестирование и т.д. Например, в 2015 г. Правительство РФ для того чтобы привлечь ту долю населения, которая предпочитает такую традиционную форму инвестирования, как банковский депозит, ввело в практику индивидуальные инвестиционные счета (ИИС). Помимо получаемого в результате инвестиций дохода, инвестору предоставляется право на один из двух видов инвестиционных вычетов по налогу на доходы физических лиц: вычет в размере 13% на сумму ежегодного взноса (возврат до 52 тыс. руб. в год) или освобождение от налогообложения всей суммы дохода, полученного на ИИС (при закрытии счета), что конечно же очень мотивирует людей приходить на фондовую биржу. В январе 2017 г. количество открытых на Московской бирже индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) превысило 200 тыс., то есть их число увеличилось в два раза (в 2015 г. — 88,9 тыс. счетов).
Таким образом, развитие российского фондового рынка — это довольно-таки сложный процесс, который может быть решен только при комплексном подходе со стороны как участников самого рынка, так и государственных органов. По мере развития инвестиционной инфраструктуры и финансовой грамотности населения, решения всех перечисленных проблем, есть надежда, что будет расти и количество отечественных и иностранных инвесторов на фондовом рынке, что, несомненно, станет одним из главных факторов его роста и повышения ликвидности биржевых инструментов.
Поэтому хотелось бы отметить, чем раньше население страны начнет инвестировать в недооцененный растущий рынок, у которого есть большие долгосрочные перспективы, тем выше будет потенциальная доходность, не говоря уже об опыте и знаниях, которые нарабатываются годами и повышают эффективность инвестиций.