Приветствую вас, уважаемые читатели. В этой статье мы продолжим знакомиться с бизнесами компаний из сектора ритейл...и сегодня у нас на очереди "Лента".
О КОМПАНИИ
Лента является крупнейшей сетью гипермаркетов в России и четвертой среди крупнейших розничных сетей страны по выручке. Компания была основана в 1993 году в Санкт-Петербурге.
Бизнес компании имеет хорошую диверсификацию как по регионам присутствия (~89 регионов), так и по количеству предлагаемых форматов торговых точек.
В настоящее время рыночная доля "Ленты" составляет 2,5%-3%, что значительно меньше чем у компании "Магнит", о которой мы говорили в прошлый раз.
ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Выручка "Ленты" имеет растущую динамику на всем промежутке анализа, а вот с чистой прибылью все не так гладко из-за убытка, полученного в 2019 году. Однако, этот убыток был вызван влиянием разовой статьи, а потому мы можем провести корректировку и не учитывать его.
После проведенной корректировки, чистая прибыль за 2019 год составит примерно 9,4 млрд, дальнейший анализ был проведен с учетом данной корректировки.
Если сравнивать динамику чистой прибыли с "Магнитом" - у "Ленты" она гораздо менее волатильна.
ЭФФЕКТИВНОСТЬ БИЗНЕСА
Анализ эффективности бизнеса показывает нам многолетний спад в динамике выручки. Если в 2016-17 годах "Ленту" можно было считать компанией роста, то сейчас - это скорее компания стоимости. В данном случае не нужно смотреть на среднее значение, ибо на него значительно влияют показатели 16-17 года.
По рентабельности по EBITDA (среднее значение) "Лента" опережает "Магнит" на целых 1,5%, а вот по рентабельности продаж (ROS) обе компании находятся примерно на одном уровне.
Оценивая эффективность бизнеса в целом, можно сказать, что бизнес "Магнита" более эффективен, так как он показывает растущую динамику выручки и рост рентабельности по EBITDA и рентабельности продаж по итогам 2021 года. У "Ленты" же динамика выручки стагнирует, а рентабельность по EBITDA не выходит из ярко выраженного диапазона, что говорит о том, что эффективность бизнеса стоит на месте.
Однако нужно учесть и то, что в планах на 2022 год "Лента" отдельным пунктиком поставила рост эффективности бизнеса и если ей удастся добиться этой цели - это может стать хорошим драйвером будущего роста.
ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА
"Лента" с 2016 года постоянно снижает свою долговую нагрузку. Это привело к тому, что она снизилась с 42% в 2016, до 18% на конец 2021 года. Мультипликатор Чистый долг/EBITDA показывает, что и с обслуживанием этого долга проблем у компании нет.
Если сравнивать долговую нагрузку "Ленты" и "Магнита", можно сказать, что она примерно сопоставима, но не по размеру, а по значениям мультипликаторов. В целом и та и другая компании имеют низкий уровень долга.
ДИВИДЕНДЫ
Являясь компанией стоимости, "Лента", тем не менее, пока не платит дивиденды. Но ключевое слово "пока", ведь компания уже представила дивидендную политику, а значит дивиденды должны скоро появиться. И, возможно, это станет еще одним фактором роста.
МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ
Мультипликаторы "Ленты" говорят о существующей недооценке, как по отношению к рынку, так и по отношению к сектору, но в отличие от "Магнита" у данной недооценки есть определенные причины. Среди этих причин можно назвать стагнацию динамики выручки, стоящую на месте эффективность бизнеса, более низкую рентабельность капитала (ROA) чем у того же "Магнита", а также и ряд других причин.
Тем не менее, если вы ожидаете роста этих бумаг в будущем, возможно данная недооценка может стать хорошей стартовой площадкой для добавления бумаги в портфель.
ИТОГИ
Подводя итог, можно сказать. что "Лента" - это крупная компания, которая имеет хорошо диверсифицированный бизнес, но уступает "Магниту" по размеру торговой сети и по занимаемой рыночной доле.
- Бизнес компании, хоть и растет, но тем не менее, его эффективность не увеличивается, в отличии от бизнеса "Магнита", который показал рост эффективности.
- Долговая нагрузка "Ленты" является низкой и компания заботится о ее уменьшении на всем промежутке анализа.
- Акции компании имеют вполне оправданную, на мой взгляд, рыночную недооценку, но в то же время имеют и возможные факторы будущего роста, которые могут оправдать покупку по текущей цене.
- На момент написания статьи "Лента" не выплачивает дивиденды, но это может измениться в ближайшем будущем.
ПЛАНЫ НА БУДУЩЕЕ
- В 2022 году "Лента" планирует открыть не менее 200 торговых точек и модернизировать уже открытые. По сообщению компании ее капитальные затраты по итогам 2022 года могут составить до 5% от выручки.
- В 2022 году ожидается начало выплаты дивидендов, а также еще более существенный рост онлайн-продаж за счет интеграции бизнеса "Утконос". По итогам 2021 года, онлайн-продажи и без того выросли на 208%.
- Также, как уже было сказано ранее, в текущем году компания уделит особое внимание повышению эффективности уже существующего бизнеса.
МНЕНИЯ АНАЛИТИКОВ
Аналитики инвестиционных компаний относятся к акциям "Лента" более скептично чем к бумагам "Магнит". Так, согласно данным сервиса Яндекс.Инвестиции, в феврале 2022 аналитики разделились на два, почти одинаковых лагеря, один из которых советует докупать бумаги, а другой - удерживать уже существующую позицию без ее увеличения. До февраля были и аналитики, которые видели в акциях "Ленты" потенциал для падения.
Тем не менее, если прогноз на рост оправдается, можно рассчитывать на то, что цена вырастет более чем на 51% от текущих уровней. При самом благоприятном сценарии аналитики ожидают рост более чем на 141% на горизонте 1 года.
Таким мы увидели бизнес компании "Лента" со всеми плюсами и минусами, но является ли этот бизнес лучшим в своем секторе? Об этом вы узнаете из следующих статей, подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить.
Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о вложении в ту или иную компанию вы принимаете исключительно сами.
С анализом бизнеса компании "Магнит" можно ознакомиться здесь
Если информация оказалась полезной для вас подписывайтесь на канал, ставьте лайк и делитесь с друзьями.