Если мы рассмотрим распределение активов у инвестора на современном рынке, то оно будет явно более агрессивным, чем классические 60/40. То есть, мы готовы принимать на себя больший риск, рассчитывая на итоговое вознаграждение. Почему так происходит, инвесторы стали более жадными и безрассудными? Или есть другие причины?
Для начала предлагаю взглянуть на график, показывающий составы портфелей в 1995, 2005 и 2015 годах с ожидаемой доходностью 7,5% годовых:
Как вы видите, для доходности 7,5% в 1995 году достаточно было собрать портфель полностью из облигаций. Но эти времена остались далеко позади, теперь активы с фиксированным доходом уже не могут обеспечить нам достойное вознаграждение. Последующие 20 лет инвесторы были вынуждены повышать волатильность и риск для получения того же уровня прибыли. Конечным результатом этого является портфель с долей облигаций на 88% ниже, чем в 1995 году!
Очевидно, что сегодня мы готовы к большему риску, чем раньше — рынок просто не оставляет нам выбора. При этом максимально рисковать готовы только молодые инвесторы и те, кто совсем не понимают рыночных механизмов.
Недавно был проведен опрос инвесторов в США, целью которого было выяснить среднее распределение их активов в портфеле. Так вот, доля рисковых инструментов сейчас действительно выше средних значений, но все равно ниже рекордных уровней, достигнутых во время пузыря доткомов. То есть в конце 90-х годов при очень хорошей прибыли от облигаций, инвесторы действительно шли на большой риск, повышая долю акций.
В наше время ситуация несколько другая — доходность даже в 7,5% годовых дается нам намного труднее, чем 20 лет назад, поэтому мы вынуждены повышать свой риск, чтобы обогнать инфляцию. В 1980-2000 годах это можно было сделать даже при помощи государственных облигаций США! Вот график их реальной доходности уже за вычетом инфляции:
Вы только представьте, что в 1983 году облигации давали около 9% годовых реальной доходности. Даже в сложном для рынка 2000 году это значение равнялось почти 4%.
Это и является главной причиной, по которой современные инвесторы идут на больший риск. Мы отнюдь не стали более бесшабашными и безумными — такого поведения от нас требует рынок. Жизнь несправедлива — в 1980-2000 годах мы могли получать высокую прибыль практически не принимая на себя рисков. Этот период точно войдет в историю как самый благоприятный период для инвестирования в рынок США.
Если рассмотреть изменение процентных ставок за последние 500 лет, то они медленно и верно снижаются, только отрезок 1980-2000 годов выбивается из этой тенденции. Скорее всего, данный тренд продолжится, и высокую доходность инструментов с фиксированными платежами мы увидим не скоро. Я не могу себе представить мир, где 30-летние казначейские облигации США будут давать 7,5% годовых, даже не знаю, что для этого должно произойти.
Что же остается делать инвесторам? Только идти на риск, увеличивая долю акций в портфеле. И это происходит не потому, что люди жаждут этого. Наоборот, мы ненавидим неопределенность и риск. Но нам нужна награда, и если ради нее придется рисковать, то так мы и сделаем.
В очередной раз хочется напомнить о том, какую огромную роль в конечном результате играет удача. Поэтому, чтобы фортуна и рыночная доходность повернулась к нам лицом, нужно как можно дольше оставаться на рынке. Надеюсь, что лучший период для инвестирования еще впереди :)
Всем спасибо за внимание! Не забываем ставить лайк и подписываться — этим вы поможете продвижению канала! :)