Вообще тема этой статьи не нова, но как показывает практика даже многие из тех кто пришел на фондовый рынок год-два назад не знают всех рисков, связанных с инвестициями в китайские акции. А тем кто только начинает формировать свой портфель скорее всего найдет эту информацию интересной.
Примерно год назад началось падение китайского рынка и по мере того как он становился все дешевле и дешевле, инвестидеи связанные с покупкой китайских акций начинали звучать все чаще. Но давайте посмотрим на причины этого падения.
Государственное регулирование
Изначально все проблемы так или иначе исходят из довольно жесткого регулирования китайской экономики коммунистической партией. Вообще регулирование экономики штука довольно полезная если делать это осторожно и в той мере в какой это действительно необходимо. Но наведение порядков китайскими властями периодически приводят иностранных инвесторов в такой ужас что они бегут из китайских активов не обращая внимание на масштабы понесенных убытков.
Одной из опасностей с которой можно столкнуться инвестируя в китайский бизнес является вероятность принятия каких-то жестких ограничений в отношении отдельной компании или целой отрасли в которую мы инвестировали.
Так например TAL Education Group, как и всем остальным коммерческим компаниям образовательной сферы, предписали стать некоммерческими. Это значит что та компания которую покупали инвесторы ради ее бизнеса больше не сможет зарабатывать деньги на этом своем основном бизнесе.
Следствием такого решения властей стало то что стоимость акций компании упала с более чем 77$ до менее 4$ и вряд ли они когда-то восстановятся до прежних значений.
Проверка IT-компаний на кибербезопасность
Кроме того, китайские власти ввели новое требование по обязательному прохождению проверки на кибербезопасность для всех IT компаний которые планируют проводить IPO и число пользователей которых превышает 1 млн. человек. Крупнейший китайский агрегатор такси DiDi эту проверку проигнорировал и разместил свои бумаги на бирже США летом прошлого года.
Буквально через несколько дней в отношении компании начались расследования и ограничения, а через 6 месяцев борьбы она объявила о делистинге своих акций с биржи США.
Как все это сказалось на тех кто участвовал в IPO и инвестировал в DiDi после размещения ее акций в США вы можете представить глядя на график стоимости акций акций компании
Раскрытие информации
Такие популярные у наших инвесторов компании как Alibaba, Tencent и Baidu проверку на кибербезопасность прошли, но им все равно угрожает делистинг если до 2024 года они не начнут предоставлять американским регуляторам все данные которые предоставляет весь остальной мир кроме Китая. Но загвоздка здесь не в самих компаниях, выполнить требования им запрещает компартия ссылаясь на соображения национальной безопасности.
В случае делистинга проще если инвестиции в Китай будут сделаны через биржевой фонд (например через FXCN от Finex) потому как у большинства компаний есть листинг на Гонгконгской бирже и управляющая компания сама решит проблемы с перерегистрацией акций. Но есть и другие риски которые не сможет решить ни один биржевой фонд.
Мы не владеем долей в китайских компаниях
Главный на мой взгляд риск кроется в том что когда мы покупаем акции всех наших любимых китайских компаний то на самом деле покупаем не их акции. Всем им запрещено иметь иностранных акционеров и для того чтобы эти законы обойти была придумана интересная но очень мутная схема - VIE.
Variable Interest Entity - можно перевести как организация с переменной долей участия. Это компания-пустышка которая создается в оффшоре и у которой нет ничего кроме договора с создавшей ее материнской компанией.
Согласно такому договору эта пустышка управляет всем бизнесом материнской компании и имеет право на всю ее прибыль. И вот именно акции этой пустышки мы с вами и покупаем (хотя нам об этом обычно не говорят).
Как вы понимаете, эта схема по сути нарушает действующие законы Китая и оборвать договорную связь между материнской компанией и ее VIE для китайских властей дело пустяковое. И если в какой-то момент они решат это сделать то никакие международные суды никому не помогут. Да и сами компании в любой момент могут разорвать эти договора и оказаться никому и ничего не должны.
Выводы
В китайских акциях кроется гораздо больше рисков чем принято думать, но статья написана не к тому что бы убедить вас держаться от них как можно дальше.
Я понимаю что китайский рынок это довольно существенная и перспективная часть мировой экономики и полностью исключить его из своего портфеля наверное тоже не правильно. И смысл всего этого текста заключается в том чтобы осознавать все реальные риски, адекватно их оценивать и принимать оптимальное для себя решение.
В моем случае это инвестиции в Китай исключительно через биржевой фонд, что позволяет максимально снизить ущерб от "бомбардировки" властями Китая своих отдельных компаний и решает проблему возможного делистинга. Ну и более 5% своего портфеля я бы в Китай точно не вкладывал.
А как вы относитесь к инвестициям в Китай и какую долю он занимает в вашем портфеле?