Northrop Grumman (NOC) отчиталась за 4 кв. 2021 г. (4Q21) 27 января. Выручка упала на 15,4% до $8,6 млрд. Скорректированная прибыль на 1 акцию (Adjusted EPS) $6 в сравнении с $5,61 за 4Q20. Аналитики, согласно Refinitiv, в среднем ожидали выручку $9 млрд и EPS $5,96.
Органическая (organic) динамика выручки – минус 10%. Скорректированный свободный денежный поток (adjusted FCF) $709 млн в сравнении с $1,8 млрд годом ранее. Денежные средства и эквиваленты на конец года $3,5 млрд, «чистый долг / EBITDA» менее 1. Портфель заказов (backlog) снизился на 6% до $76 млрд.
За 2021 г. выручка снизилась на 3% до $35,7 млрд. Компания прогнозировала выручку $35,1 - $35,5 млрд. Продуктовая выручка прибавила 3,2% и составила $27,9 млрд. Сервисная выручка упала на 20,3% до $7,8 млрд. Свободный денежный поток от операционной деятельности $3,6 млрд в сравнении с $4,3 млрд годом ранее. Adjusted EPS $25,63 против $23,65 в 2020 г.
Структура выручки. В 2021 г. выручка дивизиона “Aeronautics Systems” снизилась на 7,5% до $11,3 млрд. Дивизион разрабатывает и производит системы для беспилотных и пилотируемых военных воздушных судов. Northrop – один из мировых лидеров в сфере беспилотников, в первую очередь военных. Также компания разрабатывает стратегический бомбардировщик нового поколения B-21 Raider, оказывает услуги сервисного обслуживания бомбардировщиков B-2 Spirit.
Выручка сегмента “Mission Systems” прибавили 0,5% и составила $10,1 млрд. По данному направлению Northrop разрабатывает и производит радары, электро-оптические инфракрасные и акустические сенсоры, навигационные системы и т.д.
Выручка дивизиона “Space Systems” подскочила на 21,3% и достигла $10,6 млрд. Дивизион производит спутники, двигатели для ракет, ракеты стратегического назначения, межконтинентальные баллистические ракеты, ракеты-перехватчики и т.п.
Выручка направления “Defense Systems” упала на 23,4% и составила $5,8 млрд. Дивизион производит системы управления боем (battle management), системы противовоздушной обороны (C-RAM), системы запуска ракет, противорадиолокационная ракета (AARGM), также операционная поддержка F-35, B-2 и др. Падение связано с продажей части бизнеса (IT сервисы).
Структура совокупной выручки Northrop по направлениям бизнеса (в скобках указана доля за 2020 г.): Aeronautics Systems 29,8% (31,6%), Defense Systems 15,3% (19,6%), Mission Systems 26,8% (26,2%), Space Systems 28,1% (22,7%).
Менеджмент объясняет слабые результаты плохими условиями на рынке рабочей силы и проблемами в цепочке поставок.
Прогноз. В 2022 г. компания прогнозирует выручку в диапазоне $36,2 - $36,6 млрд, что по средней предполагает рост на 2%. Ожидается FCF $2,5 - $2,8 млрд, adjusted EPS $24,5 - $25,1. Аналитики ожидали прогноз по выручке $37 млрд и EPS $25,09.
В 2021 г. компания выкупила собственных акций на $3,7 млрд и выплатила дивидендами $983 млн. 24 января совет директоров одобрил увеличение программы buyback на $2 млрд, таким образом, текущий остаток по программе - $4,2 млрд. Квартальный дивиденд на акцию $1,57. Дивидендная доходность 1,6% до налогов.
С момента публикации отчёта акции Northrop Grumman просели на 1%. Падение достигало 10%, но акции восстановились на фоне эскалации конфликта между НАТО и РФ.
Оценка. Текущий мультипликатор «цена / прибыль» или P/E = 16. Мультипликатор «капитализация / выручка» или P/S = 1,7. «Стоимость бизнеса / EBITDA» или "EV / EBITDA" = 7.
Обзор результатов за 3Q21 читайте в этом блоге по ссылке.
Комментарии. Квартальные результаты Northrop и прогноз на 2022 г. не впечатляют. На наш взгляд, акции компании не выглядят интересными для покупок на текущих уровнях. Мы рекомендуем держать акции Northrop Grumman.* Для инвесторов, ориентированных на рост, акции не представляют интереса. Будущие перспективы бизнеса связаны с новыми разработками и программами Пентагона.
Акции Northrop Grumman (NOC) занимают 4 позицию в iShares Aerospace & Defense ETF (ITA), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, бумаги ITA выросли на 27% без учёта дивидендов.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Календарь квартальных отчётов за 4Q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
См. также: обзор результатов General Dynamics за 4Q21.
#Northrop Grumman #ita #etf #aerospace #оборонка #оборонная промышленность #долгосрочные инвестиции #акции сша #акции компаний #ежеквартальный отчет
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.