Геополитическая обстановка образовала на российском фондовом рынке беспрецедентную ситуацию, которая позволит дивидендным инвесторам получать по 15-20% в год, без учета возможного роста курсовой стоимости акций. Далеко не секрет, что в основном наш рынок состоит из сырьевых компаний, с определённой чёткой дивидендной политикой. Можно сколько угодно полагать, что наш рынок будет падать ещё, однако это будет создавать только наилучшую точку для усреднения позиций, особенно по компаниям с высокими дивидендами.
Нефтегазовый сектор в России, по моему мнению, будет главным источником дивидендной доходности в 2022-2023 годах. На это есть ряд причин:
- Превышение спроса над предложением на рынке сохранится вплоть до конца 2022 года.
- 5 летнее сокращение расходов на капитальные затраты по разведке и добыче нефти среди международных нефтегазовых компаний.
- Минимальные запасы нефти у большинства государств во всём мире.
- Возможные санкции США против нефтегазового сектора РФ, может вызвать резкий рост цен до 140-150$ за баррель.
- Низкая себестоимость добычи у российских компаний.
- Низкая стоимость экспортной пошлины по сравнению с другими годами.
В своих прогнозах я буду использовать среднюю цену за нефть 90$ за баррель в 2022 году и возможный сценарий в 110$ за баррель.
ПАО «ЛУКОЙЛ»
Как по мне, #«Лукойл» одна из немногих компаний, лояльных к своим акционерам. Её постоянная цель увеличивать размер дивидендов вызывает определённое доверие среди инвесторов. Выплачивают не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока компании, за вычетом акций принадлежащих акциям группы, а также с поправкой на уплаченные проценты и погашение обязательств по аренде.
Несмотря на низкую рентабельность по сравнению с другими российскими нефтегазовыми компаниями, денежный поток при текущих ценах на нефть будет абсолютно рекордным и не только у них. Но из-за того, что у компании мало льготных проектов, при росте цен на нефть будет увеличиваться НДПИ и темпы роста денежного потока будут не прямо пропорциональны росту цен на нефть.
ПАО «Роснефть»
В своей ранее опубликованной статье я говорил, что компания выплачивает 50% от скорректированной прибыли по МСФО. К тому же, высокая рентабельность и реализация нефти преимущественно на экспорт приносят компании более высокую маржу по сравнению с другими нефтегазовыми компаниями, так как экспортные пошлины с 2016 года снижаются согласно налоговому манёвру.
Будущая реализация проекта «Восток Ойл», за счёт льгот на НДПИ, позволит компании существенно увеличить маржинальность, но многое зависит от цен на нефть с 2024 года, когда запустят данный проект.
ПАО «Газпром нефть»
«Газпром нефть», как и все остальные торгуемые дочки #«Газпрома», платит дивиденды в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, согласно дивидендной политике. В отличие от «Лукойла», компания основную долю дивидендов выплачивает за 9 месяцев, а остаток по результатам года. Ожидаю, что компания сможет получить прибыль за год ~ 532 млрд рублей, а скорректированная часть прибыли направленная на дивиденды в совокупности за 12 месяцев составит 252 млрд рублей, отсюда мы получаем 53,32 рубля на акцию, при ранее выплаченных 40 рублях за 9 месяцев.
ПАО «Сургутнефтегаз»
Одна из моих не самых любимых компаний, так как прогнозировать её размер дивидендов своеобразная лотерея, связанная не с основной деятельностью компании, а в большей степени с её валютной переоценкой. Текущая геополитическая составляющая оставляет желать лучшего и возможные резкие скачки валюты могут быть на руку держателям привилегированных акций #«Сургутнефтегаза». Но главное, какой будет курс рубля к доллару на момент закрытия квартальной отчётности.
Согласно дивидендной политики, компания выплачивает 10% на привилегированные акции, однако так как их не 25% в уставном капитале, то это около 7,09% от чистой прибыли РСБУ. Одна из немногих компаний, которые до сих пор выплачивают дивиденды по РСБУ. И бывали года, когда компания платила дивиденды исключительно из-за переоценки, то есть с бумажной прибыли. Обыкновенные акции в принципе не интересны к покупке, так как никто до сих пор не знает, кто главный акционер компании.
Поэтому, откинем гадание на кофейной гуще и предположим, что валютных депозитов нет, так как ещё рано прогнозировать какой будет курс рубля на конец года. В целом получается не плохая картина, однако если ситуация не улучшится и геополитические риски не пропадут, то дивидендная доходность будет 20+%. Также в своём прогнозе я не учитывал проценты, которые компания получает за свои депозиты.
ПАО «Татнефть»
Вот кому плохо сейчас живётся, так это #«Татнефти», даже несмотря на высокие цены на нефть. После того как республике порезали льготы на НДПИ, рентабельность заметно снизилась, ко всему прочему модернизация текущих заводов по переработке нефти также снизила прибыль. В 2021 году результаты заметно лучше 2020 года, однако возвращаться к предыдущим выплатам в 100% от прибыли и выше, компания пока что не планирует. Во многом на ситуацию влияет то, что компания в большей мере поставляет нефть на внутренний рынок, нежели на экспорт.
Но есть улучшения, компания за 9 месяцев 2021 года заплатила 50% от прибыли МСФО. Дивиденды равномерно выплачиваются на обыкновенные и привилегированные акции.
ПАО АНК «Башнефть»
Не лучшие времена переживают акционеры компании после её слияния с «Роснефтью». Во времена регулирования ОПЕК+ по ограничению добычи нефти в 2020-2021 году, большую ношу #«Роснефть» свалила на плечи #«Башнефти», в связи с этим добыча компании упала более чем на 25%. Однако, уже к концу 2021 года она постепенно начала восстанавливаться, но до допандемийных значений ещё далеко. Согласно дивидендной политике, компания платит не менее 25% от чистой прибыли МСФО, при условии что чистый долг/EBITDA не выше 2. Дивиденды равномерно выплачиваются на обыкновенные и привилегированные акции. Это кстати единственные дивидендные акции, которые в 2021 году показали отрицательную динамику (#«Русснефть» не в счёт, они не дивидендные).
ПАО «Газпром»
Мечты сбываются, наконец-то и у акционеров. Стабильная дивидендная политика, энергокризис в Европе и низкие запасы газа в европейских хранилищах, всё это позволяет акционерам рассчитывать минимум на 48-50 рублей на акцию. Это на столько знаковое событие, что даже геополитическая напряженность впервые не обвалила самую «политическую» компанию.
Однако не всё так однозначно может быть в 2022 году, так как на данный момент прокачка по трубопроводам в декабре и январе значительно снизилась, об этом поговорим в подробном разборе компании. Безусловно, рекордно высокие цены на природный газ конечно позволят компании в 2022 году показать рекордную прибыль, однако надо смотреть, какие возможные санкции могут ввести и какое решение примут по Северному Потоку.
Компания поэтапно проходила повышение дивидендных выплат от 30% чистой прибыли по МСФО до целевых 50%. В разборе компании, я подробно постараюсь описать, почему я ожидаю около 70 рублей дивидендов на текущий момент за 2022 год, в случае благоприятного сценария разрешения геополитической обстановки.
Сводная
Текущий прогноз составлен по нижней границе прибыли, которую компании могут получить в 2022 году. Я предполагаю неоднозначную реакцию рынка, в случае агрессивного повышения ставок, а замедление темпов роста ВВП и восстановление кривой спроса и предложения нефти, могут замедлить рост цен на нефть. Приблизительно понятное видение по нефтегазовому сектору будет уже в мае, и тогда я обновлю сводную таблицу по ожидаемым дивидендам.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на канал, пишите комментарии. На все вопросы постараемся ответить.
#акции
#биржа
#инвестиции