Новый выпуск облигаций ГК «Самолёт»

Крупнейший строительный девелопер, работает преимущественно в Москве и Московской области. Сейчас в обращении находится уже 10 выпусков.

ГК “Самолет” планирует новый выпуск облигаций. Сейчас в обращении находится уже 10 выпусков. В мае этого года ожидается погашение выпуска БО-П01 на сумму 2,5 млрд рублей, в октябре — БО-П02 и БО-П07, на сумму 4,5 млрд руб. На сегодняшний день облигационный долг компании составляет 39,3 млрд рублей.

Об эмитенте

ГК Самолет — крупнейший строительный девелопер, работает преимущественно в Москве и Московской области. Занимает 3-е место по объемам жилищного строительства, уступая ПИК-Корпорации и Группе ЛСР. В Московской области по объемам строительства компания занимает 1-е место.

Финансовые показатели

Последняя опубликованная отчетность по МСФО — за 6 месяцев 2021 года. Отчетность за 2021 год будет доступна инвесторам не раньше марта. Однако компания опубликовала пресс-релиз с цифрами управленческой отчетности за 12 месяцев 2021 года.

Если верить этим данным, то динамика основных показателей деятельности компании позитивная.

По сравнению с прошлым годом:

• рост объемов продаж +64%;
• рост выручки +134%, до 144,2 млрд рублей;
• рост валовой прибыли +124%, до 43,1 млрд рублей;
• EBITDA достигла уровня в 32 млрд рублей.

Таким образом, рентабельность по валовой прибыли составляет 29,88%, а по EBITDA 22%. Для сектора строительства это высокие показатели.

Уровень долговой нагрузки

За последние годы уровень долговой нагрузки сильно вырос. Правда, компания при этом сумела увеличить свой земельный банк более чем в 2 раза.

По данным управленческой отчетности, на конец 2021 года показатели такие:

• общий долг — 134,5 млрд рублей;
• чистый долг — 130,5 млрд рублей;
• долг по проектному финансированию, обеспеченному эскроу-счетами — 75 млрд рублей;
• остатки на эскроу-счетах — 136,4 млрд рублей, в середине прошлого года было 65,8 млрд рублей;
• чистый долг за минусом проектного финансирования — 55,5 млрд рублей.

Таким образом, классический показатель Net Debt/EBITDA снизился до 4. А мультипликатор Net Debt/EBITDA, за вычетом проектного финансирования, упал до 1,7.

Кредитные рейтинги

• Эксперт РА — ruA-, стабильный;
• НКР — А (RU), позитивный;
• АКРА — A- (RU), 27 января АКРА изменила прогноз со “стабильного” на “позитивный”.

Однако кредитные рейтинги выставлены с учетом отраслевых рисков, которые все рейтинговые агентства оценивают как высокие.

Аналитик Людмила Рокотянская, редактор Никита Марычев.

InvestFuture.ru