Смотрите, какая интересная получается ситуация - Сбербанк готов зафиксировать рекордную чистую прибыль по результатам 2021 года, соответственно, выплатить рекордные дивиденды в 2022 году. Казалось бы - сплошной позитив и акции должны дорожать. Что же мы видим на деле? А вот что:
В прошлой статье я коротко остановился на этой проблеме, и обещал разобраться с этим в отдельной статье. Что ж, обещал - выполняю! Итак, причины.
Риски эфемерные
Самое главное - политические риски и выход из России иностранного капитала. Что за риски? Ситуация в Казахстане, в Украине и связанные с этим обострившиеся санкционные риски, осложняющиеся демагогией г-на Байдена.
Деньги уходят из страны, мы это видим как на примере государственных и корпоративных облигаций, доходность по которым бьет все мыслимые рекорды, так и на примере акций крупнейших государственных компаний, лидером среди которых, безусловно, является именно Сбербанк.
Когда иностранные инвесторы заходят в российскую фонду, они, в подавляющем количестве случаев, инвестируют именно в акции Сбербанка.
И наоборот, когда они уходят из России, они распродают акции компании, которая "всегда рядом".
Таким образом, именно акции Сбербанка максимально зависят от санкционных рисков.
Однако это риски эфемерные. Иностранцы приходят, уходят возвращаются и наоборот. А компания "since 1841" живет и развивается. Теоретически, такие моменты, как правило, только дают возможность купить бумагу по выгодной цене.
Риски реальные
Минус только один, но довольно жирный. Приток капитала всегда стимулирует деловую активность, что, в свою очередь, приводит к хорошим финансовым результатам крупных компаний. И наоборот, отток капитала приводит к снижению деловой активности и ухудшению показателей.
Банковская сфера, о которой мы говорим, наиболее подвержена таким рискам. Она ничего не производит, не продает, поэтому в наибольшей степени зависит от финансовых потоков. Логическая цепочка может быть примерно такой:
- Вывод иностранных средств из крупнейших компаний России ухудшает их финансовое положение.
- Финансовое положение компаний частично перекладывается на их сотрудников.
- Это снижает уровень жизни населения, и, следовательно, уровень потребления.
- А это уже непосредственно бьет по банковской сфере.
Следовательно, если ситуация не разрулится, в следующих периодах Сбер может показать ухудшение финансовых показателей.
Статистика
- Чистая прибыль. Впервые Сбер готов зафиксировать годовую чистую прибыль свыше 1 трлн руб, а именно около 1200 млрд руб (напомню, что официальных итогов за 4 квартал, равно как и за весь год, пока нет). До этого банку удавалось фиксировать прибыль в диапазоне 750-850 млрд руб, что было очень неплохо. Но теперь результаты в полтора раза выше.
- Исходя из этого можно предположить, что дивиденд будет составлять в 2022 году около 25 рублей на бумагу, что при текущих ценах на акции обеспечит дивидендную доходность около 10% в текущем году, а это весьма солидно для такой крупной и развитой компании.
- По ключевому мультипликатору Р/Е компания стоит дешевле, чем по результатам 2020 года (6,5 против 8), что говорит о том, что чистая прибыль растет быстрее цены на акцию (с учетом последнего падения).
Технически видно, что акция торгуется с дисконтом по отношению к средней стоимости в 2021 году, а также находится в сильных зонах покупок, с которых начиналась интенсивная скупка акций после коронавирусной истерики.
Таким образом, если не будет кардинальных изменений показателей банка, я сильно удивлюсь, если покупатели пустят цену ниже 200 рублей за "обычку".
Суммируя
В 2022 году Сбер гарантированно порадует акционеров высокими дивидендами, при этом доходность может достигать 10% к текущей цене. А вот дальше уже надо будет смотреть: если отчетность начнет ухудшаться, и по итогам 2022 года вернется к средним значениям банка до 2021 года, акцию могут сбросить и ниже.
Но я оптимист, текущая доходность меня более чем устраивает. И если политические кризисы не окажут существенного влияния на российскую экономическую систему, нынешние минимумы можно и нужно рассматривать как идеальную возможность выкупить Сбер по ценам 2020 года.
Впрочем, каждому свое.