The Boeing Company (BA) отчиталась за 4 кв. 2021 г. (4Q21) 26 января. Выручка снизилась на 3,3% до $17,8 млрд. Скорректированный чистый убыток на 1 акцию (Non-GAAP EPS) -$7,69 против убытка -$15,25 в 4Q20. Аналитики, согласно Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $16,59 млрд и EPS -$0,42. Свободный денежный поток (FCF) стал положительным $494 млн в сравнении с минус $4,27 млрд в 4Q20. Это первый положительный FCF за квартал почти за 3 года (с 1Q19).
За 2021 г. выручка выросла на 7% до $62,3 млрд. По отношению к 2019 и 2018 гг. падение, соответственно, на 18,6% и 38,4%. Non-GAAP EPS составил -$9,44 против -$23,25 годом ранее. FCF -$4,4 млрд по сравнению с -$19,7 млрд в 2020 г.
За квартал Boeing поставила 99 гражданских самолетов в сравнении с 59 самолетами за 4Q20. Подробнее о поставках за 2021 г. читайте здесь. Суммарный портфель заказов вырос за этот квартал на $10 млрд до $377 млрд. Долг сократился с $62,4 млрд до $58,1 млрд. Чистый долг незначительно снизился до $41,9 млрд.
Обзор результатов Boeing за 3Q21 можно прочитать в этом блоге по ссылке.
Структура выручки. Выручка направления гражданских самолётов («Commercial Airplanes») выросла на 21% до $19,5 млрд за 2021 г. В 2019 г. выручка была $32 млрд. В рамках данного сегмента отражается выручка от продажи гражданских самолётов и сервисов по обслуживанию, которые оказываются авиалиниям. Выручка оборонного дивизиона («Defense, Space & Security») прибавила 1% и составила $26,5 млрд. Продажи данного направления связаны с военными самолётами, программой C4ISR, решениями в сфере информации и кибербезопасности, военными и гражданскими спутниками и др. Более 80% выручки дивизиона связаны с Пентагоном. Выручка сегмента «глобальные сервисы» («Global Services») выросла на 5% до $16,3 млрд. Снижение на 11,6% по сравнению с $18,5 млрд в 2019 г. Дивизион предоставляет сервисы для военных и гражданских клиентов Boeing, в том числе: поддержка аэрокосмических платформ и систем, управление цепочками поставок и логистикой, поддержка тренажеров для пилотов, анализ данных и пр.
Boeing за квартал списала $3,5 млрд на разовые издержки из-за проблем с производством и поставками по программе 787 Dreamliner. В частности, компания платит штрафы и компенсирует убытки авиалиниям за срыв поставок 787. Boeing ожидает еще $2 млрд списаний. В итоге издержки в 2 раза превышают предыдущие ожидания Boeing. Проблемы с лайнерами 787 были выявлены в 2020 г. и до сих пор не решены. Boeing не смогла предоставить ожидаемые даты возобновления поставок 787.
Выручка и FCF выросли благодаря поставкам 737 MAX, которые возобновились в 2021 г. Boeing ведёт переговоры с властями Китая о снятии ограничений на полёты 737. Поставки в Китай, ключевой рынок для компании, могут возобновиться уже в этом квартале. Производство 737 MAX увеличено до 26 в мес., что пока ниже цели 31 в мес.
С момента публикации отчёта акции Boeing упали на 7% до $190.
Комментарии. Инвестиции в акции Boeing пока остаются крайне рискованной идеей, рассчитанной на восстановление к уровням 2018 г. Убытки и неопределенность не позволяют оценить стоимость бизнеса сейчас. Безусловно, положительный FCF это важный поворотный момент, но отсутствие понимания по возобновлению поставок 787 оказывает давление на акции. Мы не рекомендуем покупать акции Boeing в текущей ситуации.* Сейчас цена не соответствует рискам, которые есть инвесторов Boeing.
Акции Boeing (BA) занимают 2 позицию в iShares Aerospace & Defense ETF (ITA), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, бумаги ITA выросли на 19,4% без учёта дивидендов.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Календарь квартальных отчётов за 4Q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
См. также: инвестиционная идея Mastercard.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#boeing #the boeing company #etf #aerospace #авиастроение #самолёты #wall street #долгосрочные инвестиции #ежеквартальный отчет #пентагон