Скажете - сейчас всем плохо, рынок рушится и некуда вложиться? Не торопитесь с выводами! Прямо сейчас есть достаточно много инвестиционных идей, которые только выигрывают от сложившейся ситуации.
Возвращение должно быть мощным. Начну с тяжелой артиллерии. Итак, встречайте - префы Сургутнефтегаза.
Не раз уже обращался к этой бумаге, поскольку инвестиционные возможности, связанные с ней, по сути, не знают границ. Это проявляется в уникальной бизнес-модели, избранной менеджментом "СНГ", которая в принципе не дает компании уйти в убыток.
Как правило, российская экономика развивается по двум сценариям:
- нефть дорожает, рубль укрепляется;
- нефть дешевеет, рубль падает.
Ни для кого не секрет, что Сургутнефтегаз имеет большие валютные накопления, которые вложены под хороший процент и подлежат ежеквартальной и ежегодной валютной переоценке. Таким образом, компания беспроигрышно может генерировать высокую прибыль.
Если нефть в течение периода была дорогой, скорее всего, рубль был стабилен. Это не позволяет рассчитывать на высокие доходы от валютной переоценки, зато компания получает прибыль от основной деятельности (реализация нефтепродуктов).
Если нефть в течение периода была дешевой, рубль, вероятно падал. В этом случае доходы компании от основной деятельности оставляет желать лучшего, зато валютная переоценка активов даёт высокий доход, превосходящий доходы от продажи нефтепродуктов.
2021 год
Сразу говорю - год не лучший. Официальной отчётности за год пока нет, но уже по первым трём кварталам 2021 года можно сделать определённые выводы.
Нефть дорожала, но основная прибыль компании давно уже не зависит от основной деятельности. 60 млн тонн нефти, ежегодно извлекаемой из земли, более ста тысяч сотрудников всего лишь хеджируют риски собственников компании на случай гипотетического роста рубля против доллара и неблагоприятной переоценки валютных активов, к слову, сопоставимых с золотовалютными резервами небольших государств.
А вот рубль, падение которого и обеспечивает основную прибыль компании, держался молодцом, закончил год на тех же уровнях, что и начал, а в некоторых раундах даже уверенно нокаутировал "зелёного", что, вероятно, приведёт к нейтральной переоценке активов компании по результатам 2021 года.
Всё это привело к тому, что компания по результатам первых трёх кварталов показала чистую прибыль по РСБУ в два с половиной раза слабее, чем по результатам 2020 года (300 млрд руб против 720 млрд руб в 2020 году), и мы вряд ли увидим дивидендную доходность по префам в 2022 году более 9-10%.
"В чем же идея?" - спросите Вы. Что ж, читайте далее.
2022 год
А вот текущий год не успел начаться, как уже одарил "Сургут" щедрыми новогодними подарками:
- рубль вошёл в новый год курсом 75 за доллар, сейчас последний стоит уже 80 рублей, что уже даёт неплохую валютную переоценку сбережений "СНГ".
- нефть бьёт максимумы и фьючерсы на "Брент" торгуются уже около $90 за баррель.
Редкий случай, но и рубль дешевеет, и нефть дорожает, что даёт возможность компании получить прибыль и от основной деятельности, и от валютной переоценки активов. Если весь год пройдёт в этом духе, можно рассчитывать на высочайшие дивиденды по префам в истории компании.
Конечно, всё это будет только в 2023 году, но... Как быстро летит время! Кроме того, посмотрите, на каких минимумах акции сейчас. Это всё на фоне общей истерии по российской фонде. Но она продлится недолго. И префы "Сургута" будут первым, на что обратят внимание осмелевшие инвесторы. По этой бумаге риск только один - какие-то санкции против долларовых счетов компании. Но он кажется мне маловероятным, деньги компания "прячет" хорошо.
И ещё одно. Префы Сургутнефтегаза очень сильно коррелируют с графиком USDRUB. Они всегда следуют за ним, но, как правило, с небольшим запозданием. Посмотрите на 2018, 2020 годы. Видите этот запоздалый рост?
Теперь посмотрите последние недели. Похоже, кто-то скоро погонится за растущим долларом?
