Добрый день, коллеги инвесторы. Обозреваю свою январскую покупку в портфель – компанию Segezha Group.
Segezha Group – вертикально интегрированный лесопромышленный холдинг в составе группы компаний АФК Система, торгующийся на Московской бирже с апреля 2021 г. под тикером SGZH. География активов охватывает 11 государств, основное производство находится в России. В структуре компании – четыре ключевых сегмента: «Бумага и упаковка», «Фанера и плиты», «Лесные ресурсы и деревообработка», «Домостроение». Продукция реализуется более чем в 100 странах мира. Холдинг специализируется на производстве хвойных пиломатериалов, домокомплектов из клееного бруса, мешочной бумаги и бумажных мешков. Более 82% потребностей компании в древесине обеспечиваются за счет собственных лесных ресурсов Segezha Group. Общая площадь арендуемого лесфонда составляет 16 млн га, а объем расчетной лесосеки – 23,6 млн куб.м (с учетом ПИП – приоритетных инвестиционных проектов). Более 80% арендуемого леса сертифицировано по международным стандартам добровольной лесной сертификации FSC и PEFC. Во всех лесных активах внедряются принципы устойчивого лесопользования на основе интенсивной модели.
IPO. Segezha Group вышла на IPO 28 апреля 2021 года. Разместив на Московской бирже 31,4% от ранее выпущенных акций – 3 750 000 000 штук , компания сумела привлечь 30 млрд руб. Акции компании оценили по 8 руб. за штуку, или 125,5 млрд руб. за 100%. По словам генерального директора Segezha Group Михаила Шамолина, часть проектов не завершены и начнут давать прибыль только через несколько лет. С учетом этого реальная биржевая стоимость компании должна составлять порядка 300 млрд рублей.
О развитии компании. Segezha Group открыла R&D Центр в Карелии (это первый в российской целлюлозно-бумажной промышленности корпоративный центр НИОКР, который будет специализироваться на создании более эффективных и высокотехнологичных продуктов в области бумажной упаковки. Сотрудники центра займутся оптимизацией конструкции и дизайна, разработкой новых продуктов, испытанием упаковочных решений. Основные усилия будут концентрироваться вокруг проектов термоформуемой, пищевой, e-commerce, а также мелкоформатной упаковки. Особое внимание будет уделяться передовым упаковочным решениям – с биопокрытием, для свежих продуктов, из вторичного сырья, с тиснением).
Segezha Group завершила сделку по приобретению ООО «Интер Форест Рус» (ИФР) (В ИФР входит 24 лесопромышленных актива в Красноярском крае и Иркутской области, а также значительные объемы лесных ресурсов. В результате сделки холдинг укрепит свои позиции лидера по производству пиломатериалов в России и Европе. Он также войдет в десятку ведущих мировых компаний в этом сегменте. Одновременно Segezha Group почти удвоит свою расчетную лесосеку – до 23,6 млн куб.м. Таким образом, холдинг станет одним из глобальных лидеров по объему лесной аренды – компания будет управлять 16 млн га леса).
Внеочередное Общее собрание акционеров Segezha Group утвердило дивиденды за 9 мес. 2021 года
Москва, 30 декабря 2021 г. – Segezha Group (MOEX: SGZH), ведущий российский лесопромышленный холдинг с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины, объявляет о том, что внеочередное Общее собрание акционеров 29 декабря 2021 г. приняло решение о выплате дивидендов ПАО «Сегежа Групп» по результатам девяти месяцев 2021 года в размере 6 589 800 000 рублей или в размере 0 (ноль) рублей 42 (сорок две) копейки на одну обыкновенную акцию ПАО «Сегежа Групп».
Дата закрытия реестра акционеров, имеющих право на получение этих дивидендов, 8 января 2022 г.
Фундаментально-мультипликаторные показатели по компании.
Графическое отображение акции в сравнении с индексом МосБиржи за годовой период:
График на конец торговой недели.
Про перспективы.
Ключевой фактор инвестиционной привлекательности Segezha Group – ожидания роста масштабов бизнеса. У компании большие планы по инвестиционной программе на ближайшие годы. То есть Segezha, прежде всего, это «история роста» и ставка на увеличение объемов производства.
Рынки, на которых работает компания, трудно назвать быстрорастущими. Среднегодовые темпы роста рынка бумаги и упаковки ожидаются в районе 1% до 2025 г. По остальным сегментам аналогичный показатель в районе 2–3%. При этом за счет вертикальной интеграции, высокой самообеспеченности сырьем и позитивным влиянием девальвации рубля. Группа выглядела устойчивее конкурентов. Это предполагает, что в перспективе Segezha может расти опережающими рынок темпами.
Резюме.
Segezha Group – растущая компания, ориентированная на экспорт. Бумаги могут быть интересны как ставка на расширение бизнеса, а также в целях диверсификации портфеля за счет «защитных» свойств от ослабления рубля.
Относительно конкурентов, исходя из ожидаемой оценки размещения, бумаги нельзя назвать дорогими. Перспективы масштабной инвестпрограммы предполагают, что в ближайшее время отдачи в виде крупных дивидендов ожидать сложно, однако это может компенсироваться ростом курсовой стоимости бумаг.
Результаты компании должны впечатлить. Во-первых, резкое снижение долга за счет привлечения денег через IPO и низкая планка по капзатратам на этот год. Во-вторых, из-за роста мировых цен на древесину финансовые результаты также значительно вырастут. То есть вполне вероятно, что свободный денежный поток составит 6-7 млрд рублей, что позволит без проблем выплатить дивиденды. Но долгосрочные перспективы компании вполне позитивные. Кратный рост выручки, дополнительные доходы по торговле квотами, все это может оправдывать высокую текущую оценку или даже выше. Но срок реализации этих факторов через 3-5 лет.
Отмечу негативный момент, который не затронул в тексте – высокая вырубка. Причем у компании есть план на увеличение вырубки ближайшее время. Надеюсь, компания займется возобновлением леса.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.