Конвертируемые облигации представляют собой связь, которая может быть преобразована в акцию.
Облигация - это долговая гарантия по ссуде, выданной правительствами или компаниями. Стандартные облигации имеют комиссию только за предоставление активов в виде процентов. Поэтому в финансовой отчетности облигации упоминаются как заемный капитал. Конвертируемая облигация может быть конвертирована покупателем в акции.
Конвертируемые облигации могут быть конвертированы их владельцем в заранее определенное количество акций. Эта опция называется встроенным вариантом. Если цена акций эмитента повышается, вариант конвертации в акции становится прибыльным. Таким образом, помимо преобладающей процентной ставки и кредитоспособности компании, цена облигации зависит от цены акций компании-эмитента и факторов, которые также играют роль в оценке опционов (волатильность, дивиденды, продолжительность). Если стоимость акций не увеличилась в достаточной степени, основная сумма будет просто возвращена денежными средствами. Опцион позволит инвесторам конвертируемых облигаций согласиться на более низкую процентную ставку.
Из-за возможной конвертации ссудного капитала (облигаций) в капитал (акции) конвертируемые облигации занимают особое положение на балансе компании. Это гибрид кредита и капитала, поэтому его также называют гибридным финансированием. В принципе, нет никакой разницы между конвертируемой облигацией и обычной облигацией в случае банкротства стороны-эмитента. Обе облигации имеют равное право на получение денег от остаточной стоимости компании. Обе облигации могут быть выпущены как субординированный заем с меньшими правами в случае банкротства.
Варианты конвертируемой облигации
По конвертируемой облигации возможны несколько вариантов. Риски для инвесторов с этими вариантами могут радикально отличаться от рисков со стандартными конвертируемыми облигациями.
Обратная конвертируемая облигация
Здесь кроется возможность выкупить облигацию акциями самой компании. Это создает риск для инвестора в обратную конвертируемую валюту. Если цена компании на фондовом рынке упадет, основная сумма будет выкуплена акциями. Инвесторы в обратные конвертируемые облигации на практике продавали опцион пут таким образом. Они компенсируют этот риск более высокой процентной ставкой.
Обмениваемая облигация
Сменная здесь относится к другим, чем эмитенте акций. Например, компания может выпустить конвертируемую облигацию на принадлежащие ей акции, например, бывшей дочерней компании. Например, компания Philips может выпустить обменные акции на акции ASML, если Philips все еще владеет ими.
Конвертируемый арбитраж
Различные хедж-фонды активно участвуют в арбитраже между разницей в цене конвертируемых облигаций, стандартных облигаций и стандартных опционов. Таким образом, могут быть урегулированы любые расхождения в оценке опционного компонента конвертируемых облигаций с обычными опционами.
