Минеральные удобрения падают в цене. Уже вторую неделю подряд снижается индекс Green Markets Weekly North America Fertilizer Price Index, который учитывает цены на азотные, фосфорные и калийные удобрения в Северной Америке.
Сегодня этот индекс упал до 906, в то время как в декабре он был на максимуме: 1087.
Кого радует падение цен на удобрения?
Минеральные удобрения — важнейшая статья расходов для производителей сельскохозяйственной продукции. Благодаря снижению цены они смогут приобрести больше удобрений перед началом нового сезона. Благодаря этого рост цен на продовольствие может замедлиться. В бенефициарах — все конечные потребители продуктов, то есть мы с вами.
Правда, не факт, что цены на продовольствие сильно упадут. Ведь выросли затраты по другим статьям расходов для аграриев. Например, за последний год сильно подорожало топливо.
Как дела у производителей?
Посмотрим, как отреагировали российские производители минеральных удобрений. На графике видно, что их котировки тоже немного просели.
Если обратиться к графикам компаний, то можно увидеть небольшое снижение котировок у каждой из них:
- Акрон (AKRN): -3,5% с начала года;
- Фосагро (PHOR): -0,61%;
- Куйбышевазот (KAZT/KAZTP): -6,25%.
В целом мы видим, что у российских производителей снижение незначительно по сравнению со падением индекса удобрений в Северной Америке. Почему же?
Всему виной природный газ
Международная ассоциация производителей и потребителей удобрений (IFA) опубликовала свой отчет Public Summary Short-Term Fertilizer Outlook 2020-2021. Согласно ему, объем мирового потребления удобрений в сезон 2020/2021 гг. вырастет на 1,1%: до 195,6 млн тонн действующего вещества.
При этом есть три основных вида минеральных удобрений:
- Фосфорные удобрения (P2O5), производимые из фосфатов;
- Калиевые (K2O) — из калия.
Посмотрим динамику фьючерсов на азотные удобрения — Urea (Granular) FOB US Gulf Futures (UFV1!). Мы видим рост на 121% с начала 2021 года. А фьючерсы на фосфорные — DAP FOB NOLA Futures (DFN1!) — показывают рост на 81%.
Полный список фьючерсов на удобрения — на сайте биржи CME Group.
Получается, что подорожание азотных удобрений вызвано энергетическим кризисом в Европе и ростом цен на природный газ, ведь он — один из главных компонентов для их производства.
Кроме того, закрылись некоторые заводы по производству удобрений, которым стало нерентабельно покупать газ по новой цене. А многие иностранные производители удобрений перестали их поставлять, поскольку сосредоточились на своём внутреннем рынке, где тоже возник дефицит.
Мысль о корреляции с ценой газа подтверждает и то, что фьючерсы на азотные удобрения сильно снизились с начала 2022 года. Например, фьючерс Urea (Granular) FOB US Gulf Futures (UFV1!) просел на 18,8% в связи с падением цен на газ. А вот фьючерс на фосфорные удобрения DAP FOB NOLA Futures (DFN1!), который от газа мало зависит, снизился всего на 1,5%.
Как дела у российских компаний?
Акции Акрона, Фосагро и Куйбышевазота тоже показывают разную динамику снижения. Давайте сравним структуры выручки этих компаний и их географию продаж. Это поможет понять, от каких рынков они более зависимы.
Фосагро
У Фосагро Северная Америка — третий рынок по объему продаваемой продукции. Согласно отчёту компании за 9 месяцев, на этот рынок приходится всего 10% выручки.
А раз так, то снижение цены удобрений на рынке Северной Америки слабо будет влиять на финансовые показатели Фосагро. Намного больший вес для неё имеют Южная Америка и Европа: на них в сумме приходится около 73% выручки.
Акрон
Ситуация аналогичная: доля Северной Америки (США и Канада) составляет 15,6% от всех продаж за 3 квартал 2021 года. Поэтому падение продаж на этом рынке не оказывает сильного влияния на компанию. Как и у Фосагро, главный доход Акрону приносят продажи в Южной Америке.
Куйбышевазот
У него ситуация еще лучше: минеральные удобрения приносят лишь 39,6% от выручки. В первую очередь, компания производит материал для изготовления пластмасс — капролактам, который даёт 50% дохода. Продажи в Северной Америке составляют не больше 6,4% от выручки, а может быть, и вообще 0%, так как сегмент “прочее” не раскрыт полностью.
Большая часть выручки компании генерируется в России: 65%. Поэтому на Куйбышевазот большее влияние оказывает цены внутри РФ, которые государство старается регулировать.
Мнение аналитиков InvestFuture
Для Фосагро и Акрона наибольшее влияние на доходы будет оказывать спрос и цена удобрений на рынках Латинской Америки. Ведь им этот сегмент приносит около трети выручки.
Для Куйбышевазота куда важнее цена удобрений в РФ.
Падение курса акций этих компаний с начала года связано также с напряженной геополитической обстановкой и угрозой новых санкций.
Аналитик Илья Филиппов, редактор Никита Марычев.