Оценивать самые взлетевшие акции - это как смотреть вслед уходящему поезду, но анализ аутсайдеров рынка можно сравнить с оценкой возможностей. Хотя и одно, и другое, лично мне, кажется имеющим смысл. В этом материале попробуем разобраться с причинами самых глубоких падений в 2021 году на российском рынке и оценкой потенциала заработка на этих бумагах в будущем.
Это канал Ю Capital, продолжаем говорить об инвестициях.
Сегодня я не буду давать ссылки на ресурсы и первоисточники информации, поскольку у предыдущей статьи, где каждый эмитент и цифры были с прямыми ссылками, подозрительно сильно упал охват. Возможно алгоритмы Дзена банят материал, расценивая его как рекламный...
На первом месте расположились акции #лензолото , в данном случае привилегированные. Российский золотодобытчик, который перестаёт существовать. За год они подешевели более, чем в 2 раза даже с учётом волатильности в связи в рекордными дивидендами в середине года. Надо сказать, что компания относится к третьему эшелону листинга, а обычный объём ежедневных торгов составлял менее 1000 акций.
Для третьего эшелона характерны повышенные риски. Если кто-то хочет ознакомиться с декларацией рисков, пишите в комментарии, вышлю документ. Основной же причиной падения цены акций является отсутствие реальных активов для фактического ведения уставной деятельности. Такая ситуация сформировалась ещё в 2020 году в связи с продажей ключевого актива (оборудования, лицензий и пр.) - материнской компанией было принято решение консолидации активов. Сейчас ПАО "Лензолото" проходит процедуру ликвидации. После выплаты рекордных дивидендов от денежных средств, полученных от продажи активов, остаётся минимальная часть. В любом случае, ведение эффективной деятельности становится невозможным, поэтому перспектива этих акций очевидна.
Делистинга акций ещё не произошло, но их торговля осуществляется скромными объёмами и исключительно со спекулятивным смыслом.
Второе место - #мультисистема - экзотический представитель рынка акций, также относящийся к третьему эшелону. Это не известный для меня до этого момента эмитент. Его относят к прочим отраслям, по факту компания занимается около коммунальными и строительными услугами.
В конце 2012 года ОАО "Мультиситема" провела IPO. Тогда акции номинальной стоимостью 0,1 коп. были размещены почти по 10 руб.
После небольшого даунсайда их цена достигала 16 руб. в лучшие времена, давая более 60% доходности. В 206-2017гг. цена акции упала и с тех пор остаётся в диапазоне 0,7-2 руб. за акцию. По сравнению с прошлым снижением потеря почти 60% капитализации в 2021 году выглядит уже не так безобидно. Хотя убыточность инвестиций никто не отменял.
Сегодня можно констатировать некоторые проблемы работы компании в плане прозрачности отчётной информации, проведения собраний (которые признаются несостоявшимися), невыплаты дивидендов (хотя в политике предусмотрена выплата не менее 50% чистой прибыли). А положительный финансовый результат был и не раз. В частности, за 6 месяцев 2020 года промежуточный дивиденд почти 0,494 коп. на акцию, что составляло бы более 30% текущей дивидендной доходности. К маю 2021 года акция даже дорожала выше 3,2 руб. за штуку, но чуда не случилось.
Активы компании изнашиваются, их прирост в последнее время происходит за счёт дебиторской задолженности, а финансирование - за счёт накопления кредиторской задолженности. Последняя больше и растёт быстрее.
Итак, риски инвестиций в акции очень велики. С учётом вышеназванных факторов выглядят нецелесообразными. Главный драйвер скачков цен - ожидание никогда не выплачиваемых ранее дивидендов.
Третье место - #VK или бывший #mail.ru Думаю, что эмитент в представлении не нуждается. Некоторые сервисы крупнейшей русскоязычной интернет-компании теряют актуальность (например, "Одноклассники", "ICQ", если кто-то помнит, что это), а новые активы не создаются. Отсюда динамика акций - потеря более 55% капитализации, а к сегодняшнему моменту почти 70%. Для инвесторов и владельцев акций VK Company Ltd запомнилась неприятная смена собственника-основателя. Октябрьское объединение компаний во главе с руководителем близким к властной верхушке не вселяет уверенности и усугубило ситуацию. Но адептам есть куда реинвестировать средства после выхода из акций.
Согласно консолидированной отчётности за 9 месяцев 2021 года, капитал компании уменьшается за счёт получаемых убытков. При этом стоимость активов увеличивается. Происходит это за счёт неосязаемых факторов (рост показателя "гудвилл" - расчётная величина) и роста долгосрочных обязательств по кредитам и облигациям. Девятимесячная выручка по сравнению с аналогичным периодом 2020 года выросла более, чем на 26%, тогда как затрат потребовалось для этого на 24% больше. Причины убытка скрыты в прочей деятельности, в т.ч. в обесценении активов, которыми частично владеет группа (Озон, Алибаба и др.).
Дивиденды холдинг не выплачивает. Инвесторы могут зарабатывать только на росте акции, но те с конца августа 2020 года только падают, снижаясь более, чем в 3 раза. При нынешних ценах бумаги ВК выглядят недорогими. Так, мультипликатор P/S (по выручке за 9 месяцев) составляет всего 1,65. Для сравнения в выборке из 30 компаний 1 и 2 уровня листинга аналогичный показатель находится в диапазоне 3-5,2. Со временем настанет момент, когда можно будет присмотреться к среднесрочным инвестициям в этот актив.
Четвёртое место. Компания #овк - объединённая вагонная компания с офисом в сердце Москвы. Акции номиналом в 1 рубль были размещены в 2015 году по цене 700 руб. за штуку. Потолок цены - 830 руб. С марта 2018 года цена непрерывно падает с единственным скачком в начале февраля 2019 года. К настоящему моменту - это был единственный шанс инвесторам выйти с минимальными убытками.
Глядя на последние показатели деятельности НПК ОВК такая динамика становится объяснимой: собственный капитал имеет отрицательное значение за счёт накопленный убытков прошлых лет. Здесь даже коэффициентов рассчитывать не надо, чтобы понять, что риски банкротства велики. Добавим к этому перераспределение обязательств компании в пользу краткосрочных, а также более быстрое снижение выручки относительно затрат деятельности. Надо сказать, что в предыдущие годы выручка росла, но расходы росли ещё быстрее, а прочая деятельность сводила результаты холдинга к убытку.
Добавлю, что рынок, на котором работает компания, имеет очень медленный потенциал роста. Поэтому при выходе из зоны турбулентности мы вряд ли увидим взрывные показатели, а компания в ближайшей перспективе становится не интересной.
Замыкает пятёрку - #орг - ОР-групп или бывшая Обувь России, представленная как маркетплейс, торговая платформа и ритейл, охватывающий более 300 городов. За год, после преобразования компания умудрилась растерять половину капитализации. Ребрендинг и выход в онлайн не помогли компании мобилизоваться, во всяком случае пока. Чувствуется конкуренция со стороны интернет-торговли.
Акции этого эмитента пару лет назад даже оказались моем портфеле. Перспектива выплаты дивидендов и очень низкий Р/Е (менее 3) соответствовали стратегии и определили небольшую долю портфеля под эти акции. Дивиденды в последний раз компания платила в 2018 году. Казалось, что акция нащупала дно в районе 23-25 рублей за акцию, но общий даунтренд на рынке сломал поддержку.
Несмотря на то, что акции относятся ко второму уровню листинга, непрозрачность показателей деятельности вполне соответствует третьему эшелону. До кучи смущают финансовые сервисы компании. Если с продажей обуви в кредит всё логично и понятно, то выдача займов несколько вводит в заблуждение. Остаётся надеяться, что розничные займы ОРГрупп размещает выгоднее, чем привлекает средства по облигациям. Но по итогам 3 квартала по РСБУ обнаруживается убыток деятельности.
Единственным примечательным фактом является то, что мультипликаторы для акций очень низкие как для рынка, так и для потребительского сектора.
Вы можете задавать свои вопросы в комментариях, а я в завершение сделаю несколько выводов.
1. Вспомните предыдущую статью про акции роста 2021 года. Если допустить, что так случилось бы и в вашем портфеле оказались все пять лидеров и пять самых упавших акций в равной пропорции, то ваш портфель имел бы доходность + 57,5%. При этом весь рынок за аналогичный период добавил меньше 15%.
2. Объективно, у сильно просевших акций есть дно или оно будет достигнуто. Во всяком случае, если компания не признана банкротом, при продолжении листинга цена никогда не опустится ниже 0. Всегда есть продавец и покупатель. И чем ближе цена к своему дну, тем существеннее относительная оценка её скачков. Даже небольшой рост цены приводит к серьёзной доходности. При цене акции Мультиситемы в 0,75 руб. рост на 15 коп. равносилен доходности 20%, а достижение цены в 2,2 руб. - почти 3х кратное увеличение вложения. Поэтому подобные акции-аутсайдеров интересны спекулянтам. Да, рост может длиться несколько минут и объёмов может на всех не хватить. Но тем меньше риск для всего портфеля при возможной ощутимой доходности.
3. Пока рынок растёт иметь свободные денежные средства не хочется - упускаешь выгоду. Но вот рынок три месяца падает и зачастую есть где и чем усреднить позицию или весь портфель. Поэтому свободные денежные средства от дивидендов, купонов и пр. в объёме 5-10% могут быть очень полезными, когда рынок разворачивается.
Всем удачных инвестиций! Думайте головой и анализируйте информацию. Ну и не забывайте ставить лайки и подписываться на канал - так он будет продолжать развиваться, а алгоритмы Дзена будут поднимать статьи.