Эскалация напряженности в отношениях между Россией и Украиной будет ощущаться на многих рынках, от цен на пшеницу и энергоносители до защитных активов.
Защитные активы
Инфляция на многолетних максимумах и предстоящее повышение процентных ставок сделали месяц неудачным для рынков облигаций, но российско-украинский конфликт может это изменить.
Доходность двухлетних казначейских облигаций США продемонстрировала самый большой месячный скачок с 2016 года, а ставки по 10-летним облигациям приближаются к ключевому уровню в 2%. В Германии доходность 10-летних облигаций впервые с 2019 года превысила 0%.
Крупное рискованное событие обычно приводит к тому, что инвесторы спешат вернуться к облигациям, которые представляют собой самые безопасные активы на планете, и на этот раз все может быть так же, даже если возможный конфликт между Украиной и Россией способен еще больше повысить цены на нефть, а, следовательно, и разогнать инфляцию.
«Очевидно, что, если история с Украиной пойдет не так, будет довольно значительная заявка на казначейские облигации, и такое представление о 10-летнем доходе до 2% будет отложено», — заявил Падраик Гарви, региональный руководитель отдела исследований в Северной и Южной Америке в ING.
Другие защитные активы включают в себя золото, уже достигшее двухмесячного пика, а также иену.
Зерно и пшеница
Любое прекращение потока зерна из Черноморского региона, вероятно, окажет серьезное влияние на цены и еще больше подстегнет продовольственную инфляцию в то время, когда доступность продуктов питания является серьезной проблемой во всем мире в результате экономического ущерба, вызванного пандемией коронавируса.
Четыре основных экспортера - Украина, Россия, Казахстан и Румыния - отгружают зерно из портов на Черном море, которые могут допустить перебои с поставками в результате любых военных действий или введения санкций.
Согласно данным Международного совета по зерну, Украина станет третьим в мире экспортером кукурузы в сезоне 2021/22 и четвертым крупнейшим экспортером пшеницы. Россия является крупнейшим в мире экспортером пшеницы.
«В последние месяцы в Черноморском регионе возросли геополитические риски, что может повлиять на цены на пшеницу в будущем», — считает Доминик Шнайдер, стратег UBS.
Природный газ и нефть
Энергетические рынки, вероятно, пострадают, если напряженность перерастет в конфликт. Европа получает от России около 35% своего природного газа, который в основном поступает по трубопроводам, которые проходят через Беларусь и Польшу в Германию, «Северный поток-1» идет напрямую в Германию, а другие — через Украину.
В 2020 году объемы газа, поставляемые из России в Европу, упали после того, как ограничения подавили спрос, и не восстановились полностью в прошлом году, когда потребление резко возросло, что помогло разогнать цены до рекордно высокого уровня.
В рамках возможных санкций в случае возможного вооруженного конфликта РФ и Украины Германия заявила, что может остановить строительство нового газопровода «Северный поток — 2» из России, что, как ожидается, увеличит импорт сжиженного газа в ЕС, но также указывает на энергетическую зависимость Европы от Москвы.
Аналитик SEB по сырьевым товарам Бьерн Шилдроп заявил, что рынки увидят, что экспорт природного газа из России в Западную Европу, вероятно, значительно сократится как через Украину, так и через Белоруссию в случае санкций и пересмотра цен на газ на уровне четвертого квартала.
Нефтяные рынки также могут быть затронуты. JPMorgan заявил, что напряженность может привести к «существенному скачку» цен на нефть, и отметил, что рост до 150 долларов за баррель снизит рост мирового ВВП всего до 0,9% в годовом исчислении в первой половине года, а инфляцию более чем удвоит до 7,2%.
Региональные валюты и долларовые облигации
Российские и украинские активы окажутся в авангарде любых последствий возможных военных действий на рынках.
Долларовые облигации обеих стран в последние месяцы отставали от своих аналогов, поскольку инвесторы урезали свои позиции на фоне эскалации напряженности между Вашингтоном, его союзниками и Москвой.
Рынки с фиксированным доходом в Украине в основном находятся в ведении инвесторов из стран с формирующимся рынком, в то время как общее положение России на рынках капитала в последние годы сократилось из-за санкций и геополитической напряженности, что несколько смягчило риски для инвесторов.
Тем не менее, российский рубль и украинская гривна также пострадали, что в этом году сделало их валютами с наихудшими показателями среди развивающихся рынков.
Геополитика на украинско-российской границе вызвала «существенную неопределенность» на валютных рынках, отметил Крис Тернер, глава глобального отдела рынков ING.
«События конца 2014 года напоминают нам о дефиците ликвидности и накоплении долларов США, которые привели к существенному падению рубля в то время», — сказал Тернер.
Материалы на эту тему также можно прочитать:
- How a Russian-Ukraine conflict might hit global markets (Reuters)
Автор: Тимофей Лапин