Размышления про инвестиции.
Так, у меня тут инвестиционная Эволюция идет (не путать с рЭволюцией). В начале нового года я пересматриваю свои прошлые статьи, свои критерии оценки, свои "стандарты", применимые к моему долгосрочному портфелю, оценке и отбору акций в него.
Статья будет длинная. Не любители "многАбукаффф" могут идти на выход.
СРАЗУ укажу: что ВЕСЬ дальнейший текст - это ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО МОИ личные мысли ПРО МОЙ портфель. А также МОЙ ЛИЧНЫЙ подход к долгосрочным дивидендным инвестициям, исходя из моих задач и целей.
Я вообще никак не касаюсь ни вас, ни ваших портфелей, ни ваших мыслей, стандартов, идей - вы вольны делать так, КАК ВАМ УГОДНО.
И прям ОГРОМНАЯ ПРОСЬБА: если вы, прочитав статью, ЧТО-ТО заходите написать МНЕ, то перечитайте еще раз все вышенаписанное. И подумайте: а не собираетесь ли вы своим комментарием МЕНЯ в ЧЕМ-ТО попробовать ПЕРЕУБЕДИТЬ или ДОКАЗАТЬ, что я типа НЕ ПРАВ?
Если собираетесь - лучше НЕ НУЖНО. В моем портфеле за мои деньги могу быть прав только я. И я НЕ ЖЕЛАЮ ни в чем переубеждаться и думать так, как нравится вам. Особо назойливых буду отправлять в бан.
Дополнительно укажу, что в блоге появились ПРАВИЛА. И незнание правил не освобождает от ответственности. Конечно, вы можете игнорировать правила, но точно не сможете игнорировать последствия игнорирования правил. Таковы правила.
В ваших же портфелях и в своих акциях и компаниях - творите что вам угодно, даже если откровенную дичь. Мне все равно. Еще раз: я вас никак не трогаю, ни в чем вас не убеждаю. А в этой статье будут только мои мысли для меня и моего портфеля.
Итак, сегодня речь и размышления пойдут в контексте моей летней статьи про общий подход к диверсификации портфеля. Да-да, тот самый, классический, который про яйца и разные корзины.
Но начну издалека.
Когда я подводил итоги своего инвестиционного 2021 года, мне в глаза бросились отдельные показатели портфеля по ряду компаний и их доле. А также их (назовем это) "вкладу" в дивидендную эффективность портфеля. Про дивдоходность не буду писать, дабы избежать лишней полемики, что это такое и как его канонично и "правоверно" считать.
Очевидный для меня вывод в том, что по некоторым компаниям, даже с неплохой за 2021 годовой дивдоходностью, у меня оказалась крайне невысокая доля в портфеле. В результате чего эффективность вложений даже при высоком проценте, в рублях оказалась крайне низкой.
Взять, к примеру, МТС или Алросу.
Алроса, с ее долей в брокерском в 4,8% (это от 1 миллиона на нем), при годовой дивдоходности 13,5% принесла мне 5.593 рубля. За год.
МТС, с долей на ИИС в 5,22% (от 0,6 млн) при годовой дивдоходности 10,79% принес мне 3.253 рубля. За год. Негусто.
А для сравнения Лукойл, который я начал покупать только в октябре и пропустил летнюю отсечку и выплату, при декабрьской дивдоходности 5,1% (что ощутимо ниже), но с долей в 9,62% от брокерского счета, принес мне 4.437 рублей, что уже больше, чем МТС за весь год. И это при том, что будет еще одна, более ощутимая выплата за 2021 год в июле 2022.
И вот ведь любопытно получилось: дивдоходность у Алросы была ощутимо выше, но я ее купил лишь на 4,8% средств. При этом покупал префы Селигдара, с их смешными 4,85% дивдоходности? А зачем?..
Благо, что осенью провел своевременную ребалансировку.
Тут снова отмечу/напомню, что моя цель инвестирования - это рубли. Конкретно: 100.000 рублей в месяц или эквивалент, типа 1,2 млн за год.
Мне не нужны проценты как таковые. Если у меня будет дивдоходность 60%, но это разово и это Лензолото, с последующей потерей практически 100% капитала - такое мне вообще даром не интересно. Это как раз покупка 60ти копеек за рубль. И это очень сомнительная "инвестиция".
Далее, через весь текст и все мысли будут проходить 2 основных тезиса:
- НИКТО. НИЧЕГО. НЕ ЗНАЕТ - применительно к развитию событий на фондовом рынке в будущем.
- ДЕНЕГ НА ВСЕ НЕ ХВАТИТ - под знаменем этой мысли, я так чувствую, пройдет вообще весь мой инвестиционный 2022 год, судя по моему предварительному планированию.
Итак, буду двигаться от общей мысли к частным выводам.
Начнем с размышлений: а зачем нам вообще нужна эта диверсификация в портфеле? Зачем нам покупать 10-20-50 компаний? Вот условно, когда мы покупаем, например, машину - мы ж не берем себе 2-3-5-10? Не, ну про мажоров я не обсуждаю. Так там и акции могут брать какие угодно и сколько угодно. А мы отталкиваемся от мысли - что у нас ДЕНЕГ не хватает даже на интересные нам бумаги. И машины.
А работу? Мы ж не ищем 2-3 работы, чтобы диверсифицировать риски потери дохода. Ну тоже приводил я пример: с утра ты начальник в Газпроме, но если вдруг Европа за газ не заплатит, то вечером ты уборщик в Магните, а ночью еще и охранник на овощебазе. Диверсификация. Фигли. Но ведь так мы не делаем?
2-3 работы одновременно обычно имеют те, кому не удалось сразу найти первую такую, чтобы она устраивала финансово, по уровню доходов. Ну я так понимаю, для себя. Мне кажется, что если на первой работе у вас не МРОТ, а ну там условно тысяч 100 в месяц, да еще белыми (ну я не про Москву, допустим, и не Питер) - то вряд ли вы будете сильно недовольны заработком и вряд ли станете активно искать себе вторую работу.
Опять же, а какую вторую работу мы будем искать? Вряд ли ту, которая будет хуже, чем текущая. Хотя, конечно, еще от разных параметров зависит. Но, кстати, рискну предположить, что если вы нашли такую вторую работу, которая имеет большую зарплату и условия там лучше, то с первой вы уйдете. Совсем. Не будет вы работать на заведомо более плохой работе. И посвятите себя именно второй работе с лучшими условиями и лучшим уровнем доходов. Ведь так?
Я вот в конце 2006, когда увольнялся с Газаппарата в Казани, где стали задерживать зарплату, не стал же там сторожем на полставки оставаться. Не устраивает - так зачем тратить время и силы? Я просто взял уволился и ушел, совсем. И позже нашел место грузчика с сопоставимой зарплатой и, главное, ее не задерживали. Все, там и работал.
Ну да отвлекся... о чем мы там пишем...
Так вот диверсификация компаний в портфеле. Зачем она? Цель?..
Рискну предположить 2 основных фактора:
- Жадность. В первую очередь упущенная выгода, если не купить.
- Страхи. Потеря прибыли, если купить не то, или не лучшее.
Причем и в том, и в другом случае, будет совокупность страхов и подстрахов и жадностей.
Тут попробую сначала пояснить от обратного.
Обратное диверсифицированному портфелю - концентрированный портфель. В идеале там 1-2 акции. Самые лучшие. Зе бест. Которые несут минимальнейшие риски, стабильны и дают максимальную доходность. И, конечно же, обгоняют S&P, в 3 раза. А инфляцию - сразу в 5.
Если у нас есть такая отличная компания уже сейчас, с низкими рисками и с будущими, еще более светлыми перспективами, то вопрос: а ЗАЧЕМ нам нужны еще какие-то другие компаний? Цель-то какая?
Правда я в какой-то своей статье задавался для себя вопросом: а вот мог бы я выбрать ровно одну компанию в свой портфель? Чтоб внавсегду, как тут иногда пишут в комментариях. Ну вот чтоб она лучшая была?
Ответ очевидный - нет. Не могу. Нет такой компании в мире. Всегда что-то меняется. Лучшие становятся не лучшими. Не лучшие развиваются и становятся лучшими. Да-да, Нокию и Кодак тоже приводили в пример.
Да блин, что тут далеко ходить: в конце/начале любого года открывайте прогнозы, их десятки и сотни, от кучи всяких даже дипломированных экспертов. Во-первых, там никто не называет ОДНУ компанию. А тем более, чтоб единогласно. Ну как минимум 3-5, а обычно с десяток. Мол, мы считаем, что наиболее выгодными будут вложения вот в эти компании.
Еще веселее, что если открыть прогноз этих экспертов в начале года, и после сравнить с итогами в конце года: совпадений будет немного. Тут снова вспоминаем, что НИКТО. НИЧЕГО. НЕ ЗНАЕТ. Даже эксперты. Никто не знает и не может знать будущего. Максимум угадать, если повезет.
Причем ну ведь просто факт: лучшая - ВСЕГДА ровно ОДНА! Как на олимпиаде. Ну вспомните хоть раз случай, когда золото бы получили одновременно 2 спортсменам или 2 командам? Да не бывает такого.
Хоть чуть-чуть, на долю процента, на 1 рубль, на долю секунды, на миллиметр, на балл - кто-то будет лучше. И даже если по основным параметрам будет равенство - всегда будет целый спектр дополнительных параметров, где все равно определят одного лучшего.
Аналогично и в инвестициях. Каждый год есть какая-то лучшая компания. Причем я вот реально не в курсе: а кто у нас по ММВБ прям ЛУЧШИЙ в 2021 году? И, кстати да: а по какому параметру? Прирост виртуальной цены? Так мне на него плевать. Дивдоходность за год? Так мы опять в Лензолото попадем, а это сомнительный победитель: он "на допинге" и давно дисквалифицирован с нормальных торгов.
А вот теперь будет ВАЖНО!
Смотрите за фокусом, как белое превращается в чОрное.
Часть 1. СТРАХИ.
Берем металлургов, на примере Северстали. Ой, я много за год про них написал. И ведь в 2021 металлурги ТОЧНО будут среди победителей по дивдоходности. Статья с моими личными цифрами была.
Если верить сайту Investmint, то в 2021 году картинка вот такая:
- в мае: 2,06% + 2,66%
- в сентябре: 4,9%
- в декабре: 5,39%
Итого, если тупо сложить, без премудростей: 15,01% за год.
Для сравнения в этот же 2021:
Сбер АП: в мае 6,25%;
Газпром: в июле 4,27%;
Ленэнерго АП: в июне 9,07%;
Норникель: за счет перенесенной на январь выплаты вообще лишь 3,76%.
Очевидно, что Северсталь - в фаворитах.
НО, что мы слышим про металлургов ВЕСЬ ГРЕБАНЫЙ год?
- а если цены на сталь упадут?
- а вот экспортную пошлину ввели, фффсепропала!
- а если дивиденды упадут?
- а как же страшный НДПИ?
- а Путин сказал запретить дивиденды!!! (ЧТО БЛИН??? И Газпрому со Сбером тоже запретить?)))))
- а тут у нас ФАС сам возбудился и дело возбудил!!!
- а тут у нас конкуренты из Европы и Австралии демпингуют!
Ощущаете, ЧТО происходит? По факту - идут реальные рекордные показатели бизнеса, рост его прибылей и рост дивидендов. НО есть СТРАХИ!!! Те самые: "А ЧТО ЕСЛИ?", за которые в моем блоге бан.
А что если дальше НЕ БУДЕТ также хорошо? Ой, как страшно, прям пролетим и потеряем все бабло.
Ага блин, прям потеряем. Будем получать не рекордные 15% годовых, а 9% годовых. Какой УЖАС!!! Прям потеря потерь.
Правда, чОт я май 2021 и Сбер вспоминаю... Доходность годовая 6% - а цены на истхаи улетали. Хапали их все, как миленькие. И спекулянты хапали, и инвесторы. Всех, едрит-мадрид, МРОТ-им-в-рот, устраивали 6-7% доходности.
А вот 15% доходности металлургов, не говоря уж про 8-9% (это если совсем фффсепропала) - это вот прям отвратительно и ни в какие ворота!
Смотрите, как мы за счет СТРАХОВ уничтожена ценность и плюсы металлургов. А почему? Да потому что их бизнес - просто ЦИКЛИЧЕН. В одни годы спрос и цена на сталь растут, и у металлургов - рекордные прибыли, которые "не могут быть вечны" - так мне пишут в комментариях.
И да, в другие годы спрос и цена на сталь - падает, особенно в кризисные, когда ни у кого нет денег на строительство и развитие. И, что важно - циклы НЕИЗБЕЖНЫ. Доходы, прибыли и дивиденды в такие годы могут упасть (при этом вряд ли кто-то считает реальный разброс возможных цифр). А в теории даже и отмениться. Но такого на практике и в истории металлургов лично я не наблюдал.
НО, все вышеизложенное лично я - понимаю. И принимаю для себя. И даже разбирал в отдельной статье. Ничего страшного там нет.
А по факту, именно этого и БОЯТСЯ в металлургах: ВОЗМОЖНОЙ нестабильности доходов, причем в будущем. А все эти истерии, как мы видели, имеют мало общего с реальным бизнесом, его показателями, прибылями и дивидендами. Спрос и цена на сталь - да. Истерии - нет.
Но суть-то в следующем: вы вложили свои деньги, да давайте даже 1 миллион рублей. В первый год вы получили 15% дивдоходности. А в следующий вам грозит 0%, правда при худших раскладах. Ну а в среднем "по больнице" - будет 7,5%, что выше, чем 6,25% у Сбера.
Но нет, так мы не хотим. Кстати, я чтоб 0 за год - тоже не хочу. Честно.
Ладно, про страхи можно долго писать.
Давайте переходить ко второй части.
Часть 2. ЖАДНОСТЬ.
Сам по себе знаю: жадность - прям сильное чувство, которое давит. Особенно когда на рынке идет массовый новостной фон про рекордные выплаты, друг за другом.
- Газпромнефть: 40 рублей и 7,12% за 9 месяцев - ХОЧУ!
- Распадская (уже в январе): 28 рублей и 5,78% - вкусно! И еще летом 27,27 с доходностью 5,63% и растущим спросом на уголь (а надолго?)
- Норникель (на подходе): 1.523,17 рубля и 6,54%, это за полгода, а еще и на лето прогноз на 1.452 рубля и 6,23%, это почти 13% за год - плохо ли?
- М-Видео: уже заплатил 35 рублей (6,7%), а в мае вообще сверху обещает 57,8 рублей и 12,39% - ХОЧУ-ХОЧУ-ХОЧУ!!!
- Сбер АП: прогноз 25 рублей и 8,67%, да еще по текущим ценам - Сказка!
- Лукойл: уже выплатил 340 рублей (5,1%), а на июль прогноз 524 рубля и 7,80% доходности - СРАЗУ ДА и в план покупок!
- Газпром: обещает 43 рубля и 12,20% при уже выросших ценах! Как не хотеть такое? Да еще на текущих ценах на газ в начале 2022?
Я даже врать не буду: мне хочется ВСЕ это. Да. Правда вопрос: а ЗАЧЕМ? Зачем мне ВСЕ эти акции? Что они мне дадут? У них разные бизнесы, разные применения, совершенно разные доходности, разные риски. Есть ли реальная ПРИЧИНА и реальная ЦЕЛЬ, чтобы прям ВСЕ они были в моем долгосрочном портфеле? Или это просто диверсификация жадности? Когда просто ЖАЛКО, что компания платит какие-то классные дивиденды, ВСЕ их получают, а конкретно ты - в пролете. И получаешь свои годовые 4,85% с префов Селигдара, на сумму 300 рублей.
Канешн обидно!..
Тут мы снова вспоминаем, что денег на все не хватит. Никак. И даже если 10 миллионов отложить, то на все не хватит.
Я уже приводил свои целевые цифры для акций на ИИС:
- РусАгро: 1.474 шт - сумма порядка 1,77 млн рублей;
- Глобалтранс: 4.106 шт - сумма порядка 2,45 млн рублей;
- Сбер АП: 6.147 шт - сумма порядка 2,15 млн рублей;
- Полиметалл: 1.722 шт - сумма порядка 2,55 млн рублей;
- НЛМК: 15.855 шт - сумма порядка 3,65 млн рублей;
- МТС: 4.336 шт - сумма порядка 1,4 млн рублей;
Обратите внимание на необходимые для покупки суммы. Это уже существенно больше 10 миллионов, и это только ИИС. А еще брокерский.
Еще любопытнее такой момент: целевые штуки нужны как раз, чтобы в опорный месяц (смотри статью про фундамент портфеля) мне эта компания выплатила мои целевые 100.000 рублей чистыми. Но т.к. ряд компаний платит несколько раз в год, то в опорный месяц они заплатят лишь часть своей прибыли (в отличие от того же Сбера, который платит всего 1 раз в год - это и плюс, и минус).
Соответственно, у нас доходность компаний будет РАЗНАЯ, именно внутри опорного месяца. И вот легкий и наглядный пример:
Для апреля по моему плану инвестирования ключевыми компаниями являются РусАгро и Глобалтранс. Как я разбирал ранее, они достаточно сопоставимы, даже по вопросу самостоятельной уплаты налогов.
Давайте смотреть цифры (сразу скажу, что это ПРИКИДКА), что будет, если в каждую компанию я под отсечку апреля (с учетом прогнозов) вложу ровно 1 миллион рублей:
- РусАгро:
Цена 1.200 рублей, на 1 млн получится 833 штуки акций.
Прогнозная доходность на апрель 1,35$ (8,40%).
При курсе 75 руб получим: 101,25 руб на акцию.
Всего 84.341,25 рублей.
- Глобалтранс:
Цена 630 рублей, на 1 млн получится 1.587 штук акций.
Прогнозная доходность на апрель 25,40 рублей (3,99%).
Получаем: 40.309 рублей.
ИТОГО, применительно к доходности в апреле, вложение одинаковой суммы дает для РусАгро фактически двухкратно большую эффективность и отдачу, в том числе и для задач реинвестирования.
Тогда вопрос: А ЗАЧЕМ мне нужно тратить деньги на покупку в апреле Глобалтранса, если он в 2 раза менее эффективен по отдаче?!. А денег мне так и так не хватает, даже о миллионе речь не будет идти.
Зачем же мне условно дробить свою сумму пополнения и параллельно покупать ДВЕ компаний вместо одной, которая заведомо в 2 раза более эффективна внутри опорного месяца?
Ответ есть: только страхи. Если я опасаюсь, что у РусАгро показатели не будут так хороши, как в прогнозе, или же в следующие годы эти показатели и прибыли бизнеса снизятся - вот тогда я как бы страхуюсь. При этом заведомо теряя часть возможной прибыли.
Но ведь я не имею никаких гарантий, что ТОЧНО ТАКИЕ же беды не придут к Глобалтрансу, параллельно с РусАгро. А тогда и смысл был?..
Отвлечемся.
Я не очень силен во всяких спекулянтско-трейдерских делах и темах, типа фьючерсов. Но там есть такое понятие, как хеджирование. Это, если совсем грубо, страховка от рисков изменения цены.
Причем это страховка на противоположное движение. Ну типа как знаете, в казино. Очень грубый пример, для понимания. Вы ставите свою основную сумму на красное. Но может выпасть и черное, и тогда вы теряете все свои деньги. Чистым хеджем было бы некоторую, но меньшую сумму поставить именно на черное. И именно параллельно и одновременно с основной суммой, которая ушла на красное.
Но это, с другой стороны, смотрится глупо: потому что вы точно теряете одну из сумм. Ведь одновременно и красное, и черное никак не могут выпасть. НО, заметьте, что или красное, или черное - точно выпадут (хотя еще есть зеленое ZERO, но речь не о нем). Значит и ВСЕ деньги вы уже точно не потеряете. Но часть - потеряете точно. Но не все. Страховка.
При этом, я уже многократно приводил примеры, а также задавал всевозможным паникерам и истеричкам вопрос: КТО из моих ключевых компаний в портфеле может прям вообще перестать платить дивиденды или же развалиться как бизнес в ближайшие 10 лет?
Ответа ни разу не было. Ни единого. Потому что я покупаю надежные, проверенные компании с долгосрочными перспективами. Нет, риски, понятно, есть. Как всегда есть (на мой взгляд, гораздо больший и реальный для меня) риск - не закончить в здравии очередной новый мотосезон. Но это для меня не повод не начинать мотосезон.
Жизнь вообще может в любой момент закончиться. И никто не знает когда это случится. Соломки тут никак не подстелешь. Но тем она и прекрасна, на мой взгляд: можно ценить каждый момент. Они могут не повториться.
И вот здесь мы подходим к моей ключевой, новой для меня самого мысли.
Мы, как правило, смотрим на компании, как на золотые яйца, которые пытаемся разложить в разные корзины: по странам, по валютам, по секторам экономики, по прочим различным признакам. И цель - снизить риски, если что-то пойдет не так.
Но если вспомнить расхожий пример про бизнес и дивиденды, как дойную корову, то компания - это корова, а не молоко.
Тогда, получается, что компания - это вовсе не яйцо, а курица, несущая эти золотые яйца.
А курицу сложно засунуть в несколько корзин. Точнее, как бы можно ее разделать. Но после этого она точно перестанет нести золотые яйца.
Так если у вас уже есть одна курица, которая гарантированно в данный момент несет золотые яйца, стоит ли покупать дополнительных куриц, которые будут заведомо нести обычные яйца? Ну знаете, ВДРУГ мышка хвостиком по яйкам хоп, и все, крЫсис придет. А у вас под рукой есть обычные яйца, чисто на омлет, перекусить.
Итого, ДЛЯ СЕБЯ я делаю следующие выводы:
- На стадии формирования капитала и фундамента портфеля - диверсификация только вредит моим целям. Ты вкладываешь часть средств в заведомо менее эффективные компании, которые снизят твою эффективность по году, а также снизят объем реинвестируемых денег, что ослабит мощь сложного дивидендного процента;
- Диверсификация позволяет снизить риски от не лучших бизнесов, в которых я не уверен. Но мне вообще проще не брать такие бизнесы в свой долгосрочный портфель. Зачем они нужны? Просто побороть свои страхи и жадность? Я найду другой путь борьбы с ними;
- Жадность не позволяет выбрать лучшие компании, а лучших компаний - много не может быть никак. Ты же все время "разбрасываешься" по новостному фону и как раз с большей вероятностью рискуешь купить хайповый инструмент с непонятными дальнейшими перспективами и лишь разовой высокой доходностью;
- Диверсификация, по моим ощущениям становится разумной, когда у вас уже сформирован капитал. И вам уже есть что терять. Пока у вас из капитала - отложенные 10% вчерашней зарплаты (как у меня условно было в январе 2021 года) - что-то реально диверсифицировать или хеджировать вообще не имеет никакого смысла. Это типа как 1.000 рублей разменять на сотни и хранить их в разных шкафчиках. По факту просто перед походом в магазин придется выковыривать десять соток из разных мест и они все уйдут за 1 раз. Еще забавнее эта идея будет смотреться, если 3 сотки обменять на Евро, и 3 сотки - на баксы. Диверсифицированная одна тыща рублей. Круто, наверн, но смысла вообще никакого не несет. Это всяко не ЗВР Российской Федерации.
Применительно к широкой диверсификации на начальном этапе формирования портфеля по факту картинка может оказаться вообще вот такой. И она меня бы не порадовала.
Формально, все эти яйца как бы и можно раскидать по разным корзинам. А толку от 99%? Помните мы разбирали принцип Парето? Что 20% ваших компаний принесут вам 80% дохода. А при диверсификации делается упор на те 80% компаний, которые дадут лишь 20% дохода. И это просто потому что мы боимся, что наши золотые 20% - не выстрелят. И не окажутся золотыми, а лишь подделкой.
Есть такая поговорка: хороша закуска - квашеная капустка. И подать не стыдно, и сожрут - не жалко.
Правда лично я предпочитаю сочные мясные стейки, нежели капусту, даже если ее совсем не жалко.
Так может стоит лучше отбирать те самые бизнесы, чтобы в них и в их перспективах вам лично не приходилось сомневаться?..
Еще раз повторю, эти мысли мне пришли только на этой неделе, в процессе планирования моей инвестиционной деятельности на 2022.
На этом статью буду завершать.
На ее основании точно будут приниматься отдельные точечные решения. Но сугубо по моему личному долгосрочному портфелю.
Как обычно: в этой статье нет рекламы или призывов инвестировать что-либо или куда-либо. Статья содержит мысли автора по компаниям, находящимся в его инвестиционном портфеле. Не является рекомендацией или прогнозом.