Рост доходности 10-летних трежерис сегодня в центре внимания. Ведь доходность этого инструмента позволяет оценить множество вещей:
- состояние рынка облигаций;
- настроения инвесторов, их склонность к риску;
- дальнейшие перспективы фондового рынка.
Кроме того, существует статистически подтвержденные связи между доходностью 10-летних трежерис и ценами на некоторые активы, в том числе:
- медь;
- нефть;
- золото;
- японскую иену.
Например, рост доходности трежерис обычно означает падение цен на золото.
Кратко о трежерис вы можете прочитать в посте, подробно — на сайте.
Что происходит с трежерис сейчас?
За несколько дней нового 2022 года доходность 10-летних американских ОФЗ подскочила с 1,512% до 1,732%.
Основная причина — сокращение программы количественного смягчения, о чем еще 15 декабря предупредила ФРС. Крайне низкие уровни доходности трежерис всё это время держались за счет того, что регулятор постоянно скупал их большие объемы у банков.
Вложения ФРС в казначейские облигации с 2020 года значительно выросли.
Вплоть до середины марта ФРС планирует постепенно сокращать объемы покупаемых трежерис. Такая политика будет приводить к естественному падению цен на них и, как следствие, к росту их доходности.
Как это влияет на фондовый рынок и золото?
Индекс S&P500 и золото уже отреагировали падением. S&P500 достиг отметки 4700, потеряв 1,94%. На графике повисла мрачная красная свеча.
Аналогичная ситуация и со спотовой ценой на золото. Она упала до 1794 долларов: на 0,86%.
Продолжится ли медвежий тренд на фондовом рынке?
В ближайшие недели, скорее всего, нас ждёт не обвал, а волатильность. А вот в ближайшие 2 месяца стоит ждать падения. Ведь 10-летние трежерис еще не достигли уровня инвестиционной привлекательности. Сейчас их доходность, с учётом инфляции, меньше нуля. Даже несмотря на стремительный рост цены.
В такой ситуации оценивать предпочтения рынка по трежерис сложно. Возможно, их выход в плюс по доходности может привести к большей коррекции как на рынке золота, так и на фондовом рынке. Так, например, считают аналитики Sber CIB. По их мнению, достижение 10-летними трежерис доходности в 2,5% приведет к обвалу котировок золота. Но как это отразится на фондовом рынке, сказать сложно.
Несомненно одно: без поддержки ФРС к марту этого года показатель доходности 10-летних трежерис станет более информативным для целей анализа рынка. Рост доходности по ним будет означать, что инвесторы предпочитают более рискованные активов. А падение скажет о том, что деньги перетекают в более консервативные инструменты.
Аналитик Людмила Рокотянская, редактор Никита Марычев.