Многие не задумываются, но размещая денежные средства на депозите в банке, вы фактически кредитуете бизнес. Точнее крупный бизнес. 70% всей пассивной базы (привлеченные средства, включая депозиты) банковской сферы это кредиты компаниям. 50% — кредиты крупнейшему бизнесу. Банки в основном зарабатывают на процентной марже, то есть разнице в ставках между привлеченным депозитом и выданным кредитом. Весомый пул пассивов привлекается по ставке 0% (карточные счета). Существенная часть активов (выданные кредиты) — это кредитные карты или овердрафты бизнесу по ставкам 25-40% годовых.
Можно ли исключить банк из этого процесса, кредитуя напрямую и оставляя маржу себе?
Средняя чистая процентная маржа в банковской системе составляет 6%, иногда доходя до 25% у некоторых банков.
Да. Для этого существуют p2b (peer to business) платформы кредитования. Другое название этого направления - краудлендинг, то есть прямое кредитование бизнеса. В России такие платформы фактически только начинают свой путь. Наш рынок краудлендинга пока измеряется объёмом в 15 млрд рублей (ЦБ) и занимает всего 0,2% рынка кредитования малого и среднего бизнеса. В Великобритании краудлендинг уже занимает более 3% рынка и растет на 50% в год. При этом объемы кредитных рынков наших стран сопоставимы.
Рассмотрев основные страхи, мешающие инвесторам повысить доходность своего капитала с помощью краудлендинга, мы пришли к выводу, что проблема в основном психологическая — странно и необычно кредитовать бизнес напрямую. Давайте разберем все страхи в деталях.
Если уж банки не кредитуют малый бизнес, то мне там явно делать нечего.
Банки кредитуют малый и средний бизнес. Иначе рынка в 7 трлн рублей не существовало бы.
Во-первых, у банков очень высокий уровень операционных затрат, достигающий 4% от суммы выданного кредита малому бизнесу. Пример — некоторые крупнейшие банки, желающие стать "IT компаниями", оценивают компании по 45 бумажным оригиналам документов с личным присутствием и залогом. Банковская выписка оценивается кредитным инспектором вручную в формате pdf. Big data, Agile, deep machine learning? Да-да, оно самое.
Во-вторых, кредитование малого и среднего бизнеса рискованнее, чем кредитование крупного бизнеса. Средний PD (вероятность дефолта) по крупному бизнесу ниже 2%, в то время как PD представителей малого бизнеса находятся в районе 15%. Для соответствия нормативам Базель III и ЦБ, банку необходимо формировать повышенные резервы. Резервы в свою очередь резко уменьшают чистую прибыль и капитал банка, мешая ему наращивать кредитный портфель из-за норматива достаточности капитала Н1.
В итоге для банка гораздо проще и выгоднее выдать 1 млрд рублей крупному, полностью прозрачному бизнесу, взять в залог акции или недвижимость, поручительства бенефициаров и получить свои 4% валовой маржи. Некредитный бизнес (эквайринг, зарплатные проекты) дадут дополнительные 4%. А теперь давайте попробуем убедить банк заработать столько же на малом бизнесе. Сколько для этого понадобится выдать 5-миллионных кредитов?
Сложно, нет желания разбираться. Депозит надежней. Фондовый рынок понятней. Недвижимость стабильней.
Действительно, депозит под 5% надежнее. В некоторых банках его можно открыть даже под 7%. Поздравляем, вы почти защитили свои накопления от инфляции. Но через 10 лет покупательная способность этих денег будет в лучшем случае точно такой же, как сейчас, а скорее всего гораздо меньше. В целом инструментов для повышения доходности сейчас в России несколько:
- Облигации, включая ОФЗ вместе с ИИС — отличный инструмент. Но максимальную доходность по нему фактически можно получить в районе 13% годовых, при этом отсутствует ликвидность, но присутствует ограничение по сумме ИИС — 400+400+400 тыс. рублей за 3 года.
- Акции. Итоговая доходность индекса Мосбиржи за 5 лет, с учетом сложных процентов, составила 15% годовых. До сих пор сохраняется главная проблема — из-за негативного инвестиционного климата (несмотря на обилие международных “инвестиционных форумов” он все никак не улучшается) мультипликаторы оценок по акциям находятся в районе P/E = 6, в то время как в США около 25.
- Недвижимость - уже который год стагнирует. Рентная доходность не поднимается выше 4% годовых. История с покупкой на стадии котлована окончательно умерла после внедрения эскроу счетов.
В большинстве краудлендинговых платформ вам не понадобится долго разбираться с инструментарием. Вы переводите средства на инвестиционный счет, включаете автоинвестирование, либо выбираете компании самостоятельно и следите за динамикой дохода. Фактически формируете портфель облигаций малого и среднего бизнеса, но по ставкам выше 20% годовых.
Здесь больше потеряешь, чем заработаешь.
Действительно, риск невозврата средств от компаний один из важнейших показателей. Грамотный скоринг, коллекшен, а также диверсификация вложений позволяют существенно его снизить. Замечательное свойство краудлендинга в том, что существует возможность инвестиций в несколько проектов. Вы фактически приобретаете портфель квазиоблигаций компаний малого и среднего бизнеса. Если в портфеле 100 компаний, то дефолт нескольких из них не приведет к существенному снижению общей доходности. Поэтому рекомендуется распределять свои инвестиции среди множества компаний.
Некоторые площадки позволяют это делать автоматически, некоторые же предоставляют право выбора инвестору. В целом статистика показывает: в случае диверсификации портфеля, ожидаемые потери в случае дефолта составят около 5-7%. Даже с учетом этой суммы, можно ожидать итоговую чистую доходность на уровне 17-20%, что значительно превышает банковские ставки.
Я не смогу вывести средства. С депозита можно забрать в любой момент.
Да, ликвидность здесь не моментальная как в депозите, но она есть.
Во-первых, вы можете подождать пока компании расплатятся с вами по обязательствам. При этом, если платеж аннуитентный (тело кредита и проценты погашаются равномерными платежами), то возврат средств происходит частями.
Во-вторых, некоторые платформы предлагают возможность вторичного рынка, когда вы можете продать свою часть портфеля и вывести деньги досрочно.
В любом случае инвестиции это долгосрочная история. Это должны быть средства, которые не понадобятся в течение минимум года, а лучше 5-ти лет.
На этом рынке все мошенники как Кэшберри.
К сожалению, в нашей стране существует и такой риск. Он стал особенно актуальным после истории с «Кэшберри», когда под прикрытием p2b-кредитования у инвесторов, фактически, изымались средства. Инвестору необходимо четко понимать, во что и кому инвестируются его деньги. Стоит изучить репутацию платформы и итоговую ожидаемую доходность. Если чистая доходность ожидается выше 30% годовых — это серьезный риск-фактор. Все что выше 50% в пассивных инвестициях это скорее всего мошенничество. К слову, Кэшберри предлагал 400% годовых, налицо чистая пирамида.
По сути доходность выше 50% годовых есть только в бизнесе, особенно в венчурном. Но и риски и сложность их получения кардинально отличаются. В первом случае вам необходимо открыть, к примеру, кафе или барбершоп и вывести его на прибыль, а во втором задача ещё более сложная - создать инновационный технологический продукт.
В итоге, адекватная оценка чистой доходности в краудлендинге — 17-20% годовых.
Я сам могу найти компании и выдать им займ.
Есть инвесторы, которые этим занимаются профессионально и успешно. Вопрос только в рисках. Если вы инвестируете 5 млн рублей в займы 5-ти компаний, то дефолт одной из них съест всю доходность. Здесь важно понимать, что бизнес — дело рискованное и компании, даже крупнейшие, иногда банкротятся. Малый бизнес банкротится чаще. Другое дело, когда вы распределяете инвестиции по десяткам и сотням компаний. Вручную это сделать практически нереально, либо вам необходимо только этим и заниматься, забыв про работу, жену и детей.
Платформа позволяет автоматически распределить инвестиции среди множества компаний. Важно понимать, что в риск-моделях платформ всегда заложено определенное количество дефолтов. Без дефолтов не бывает кредитного бизнеса. И если из 100 компаний, 5 уйдут в дефолт, ваш портфель конечно просядет по доходности, но она в любом случае останется в плюсе, особенно если платформа осуществляет грамотный и оперативный коллекшен.
В сухом остатке.
В долгосрочной перспективе инвестиции в краудлендинг показывают уровень доходности на уровне акций, но при меньшей волатильности. При этом за счет возможности продажи портфеля соблюдается опция ликвидности.
Россия, с одной стороны, отличается от Британии, США или стран Европы, но с другой — у нас точно такие же потребности как и у всех в мире: выпить чашку кофе, постричься в барбершопе, приобрести товар в интернете или заказать такси. Когда вы заказываете такси через агрегатора, конечную услугу вам оказывает таксомоторный парк, классический представитель малого бизнеса. И всем им необходимы средства на расширение или покрытие кассового разрыва, а вы можете им в этом помочь.
Роман Хорошев, сооснователь краудлендинговой платформы JetLend. Ex-Sberbank CIB.
ООО «ДжетЛенд» — инвестиционная платформа по финансированию бизнеса частными инвесторами. Входит в реестр инвестиционных платформ ЦБ РФ №18.