Всем привет!
Мы уже обсуждали, что ключевая ставка Банка России оказывает существенное влияние на инвесторов, делая более привлекательным тот или иной инвестиционный инструмент. Так, если облигации еще в начале года были малопривлекательными, то сейчас интерес к ним стал более высоким. И наоборот, дивидендная доходность акций, которую инвесторы считают привлекательной выросла с 8 до 12% годовых. Собственно это и логично, ведь более рискованные инструменты должны обеспечивать и более высокую потенциальную доходность.
17 декабря 2021 года Банк России в седьмой раз за год поднял ключевую ставку и с начала года она выросла в 2 раза, достигнув значения 8,5%. Последний раз такие значения россияне видели в 2017 году. При этом Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях на фоне проинфляционных рисков.
Свое решение о повышении ставки ЦБ оправдывает тенденцией на рост инфляции в России, которая по итогам ноября достигла 8,4% г/г, и к 13 декабря немного замедлилась – до 8,1% г/г. Пока она находится выше прежнего прогноза ЦБ: 7,4-7,9%. Тем не менее, регулятор настроен на среднесрочное снижение инфляции и ждет, что к концу будущего года цифры опустятся до 4-4,5%. Упорство Эльвиры Набиуллиной в достижении этой цели может потребовать такой жесткой монетарной политики, которая замедлит кредитование и экономический рост в России. Высшее руководство страны четко обозначило главную цель – победить инфляцию в России в ближайший год. Поэтому у нашего Центробанка развязаны руки для того, чтобы смело проводить настолько жесткую монетарную политику, какую только возможно в данных условиях.
Для того, чтобы сформировать свою инвестиционную стратегию на 2022 год хорошо бы понимать, что нас будет ждать хотя бы по ключевой ставке в следующем году. Ведь, если она, например, вернется к значениям на уровне недавних 4,25-4,5% то опять станут интересны менее крупные дивиденды, а значит стоимость акций вырастет. Тоже самое и с облигациями - при покупке на максимуме ключевой ставки облигации с фиксированным купоном будет иметь минимальную стоимость тела облигации, а с уменьшением ключевой ставки тело облигации будет расти в цене и вы сможете не только получить неплохо купонный доход, но и заработать дополнительные средства при погашении или продаже по более высокой цене.
Давайте посмотрим, что думают на тему ключевой ставки эксперты.
Финам
Итоговый релиз ЦБ содержит довольно жесткую оценку инфляционных рисков, поэтому в начале 2022 года можно ожидать продолжения повышения ключевой ставки.
Альфа-Банк, 03.12
На данный момент вполне возможным выглядит сценарий ускорения инфляции до 9-9,5% г/г в первом полугодии 2022 года, мы теперь вполне допускаем, что ставка может приблизиться к 10% на пике цикла повышения.
Э.Набиуллина, 02.12
Согласно нашему сценарию, годовая инфляция в следующем году составит 4—4,5%. Поэтому мы не видим вероятности достижения ключевой ставкой двузначного числа в следующем году.
SberCIB Investment Research
По прогнозу SberCIB Investment Research ключевая ставка достигнет 9% в первом квартале 2022 года в базовом сценарии или 10% в пессимистичном сценарии, который является не маловероятным.
Локо-инвест
В компании "Локо-инвест" считают, что направленность политики ЦБ остается ястребиной и оценивают потенциал для дальнейших повышений ставки на первых заседаниях в 2022 г. в 100-150 б. п. При этом к концу следующего года ставка может оставаться близко к 8%, добавили там.
Газпромбанк
Закрепление инфляции на текущих уровнях может сформировать предпосылки для дополнительного повышения ставки в первом квартале 2022 года на 50–75 базисных пунктов.
Велес Капитал
Начальник отдела анализа банков и денежного рынка инвесткомпании «Велес Капитал» Юрий Кравченко считает, что даже смягчение риторики в отношении дальнейших действий по ставке не отменит вероятность возможного достижения ключевой ставкой уровня в 9% годовых.
Вообщем пока это все предположения и все будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация с инфляцией. При этом нужно помнить, что задачу снизить инфляцию до 4% годовых к концу 2022 года поставил не кто иной, как президент Путин. А значит Эльвира Набиуллина будет делать все от нее возможное, чтобы этого результата достичь.
При этом мой облигационный портфель, состоящий из корпоративных облигаций за последнюю неделю вырос в стоимости на 1%. По многим облигациям, в том числе и ОФЗ дно цен пришлось на вторую половину ноября - первую половину декабря.
Вот как объясняет эту ситуацию Василий Карпунин из БКС Экспресс:
Рынок обычно заранее готовится к смене тренда в рублевых ставках. Мы видели две недели низкой инфляции, что намекнуло на потенциальное прохождение пика по ИПЦ. Однако недавние данные это не подтвердили. Индекс корпоративных облигаций сейчас находится совсем недалеко от годовых минимумов. На мой взгляд, он может оставаться около этих отметок в ближайшие недели, но в среднесрочной перспективе жду постепенный разворот наверх.
Надеюсь данная статья была полезная для вас. Напишите в комментариях ждете ли дальнейшего повышения ключевой ставки и планируете ли увеличивать долю инструментов с фиксированной доходностью.