Компания DR Horton inc. 🏗
Тикер: #DHI
Сектор: Consumer Cyclical | Residential Construction
Описание
Компания является национальной жилищно-строительной компанией, которая в основном занимается приобретением и развитием земли, а также строительством и продажей жилых домов и ведет деятельность на 90 рынках в 29 штатах. Операционные сегменты компании - это 55 подразделений жилищного строительства, основная доля владения компанией Forestar по строительству участков под жилые дома, финансовые услуги и прочая коммерческая деятельность. Отчетные сегменты Компании - это отчетные сегменты жилищного строительства, сегмент строительства участков Forestar и сегмент финансовых услуг. Операционные сегменты жилищного строительства сгруппированы в следующие шесть отчетных сегментов: Восток, Средний Запад, Юго-Восток, Южно-Центральный, Юго-Западный и Западный. В этих отчетных сегментах операции по строительству домов расположены в следующих штатах:
Подразделения жилищного строительства Компании проектируют, строят и продают индивидуальные дома на участках, которые они разрабатывают, и на полностью застроенных участках, приобретаемых готовыми для жилищного строительства. В меньшей степени подразделения жилищного строительства также строят и продают пристроенные дома, такие как таунхаусы, дуплексы и триплексы. Большая часть доходов от жилищного строительства Компании поступает от продажи готовых домов и, в меньшей степени, от продажи земли и участков.
В течение 2020 финансового года Компания приступила к строительству и сдаче в аренду домов в качестве приносящих доход поселков для сдачи в аренду на одну семью. После того, как арендное сообщество построено и достигнет стабильного уровня арендуемой занятости, Компания обычно рассчитывает продать сообщество для оптовой продажи домов. Эти операции отражены в сегменте жилищного строительства Компании. В течение трех месяцев, закончившихся 31 декабря 2020 года, Компания завершила свою первую продажу односемейного жилого комплекса, состоящего из 124 домов, за 31,8 млн долларов США, в результате чего прибыль от продажи составила 14,0 млн долларов США. По состоянию на 31 декабря 2020 года основные фонды жилищного строительства Компании включали активы на сумму 106,6 млн долларов США, связанные с платформой аренды для одной семьи, представляющие 13 сообществ, в общей сложности 890 домов для аренды на одну семью и готовые участки, в том числе 440 готовых домов. По состоянию на 30 сентября 2020 года основные фонды жилищного строительства Компании включали активы на сумму 87,2 миллиона долларов США, связанные с платформой аренды для одной семьи, представляющие 10 сообществ, в общей сложности 740 домов для аренды на одну семью и готовые участки, в том числе 440 готовых домов.
Сегмент Forestar - это компания по строительству участков под жилые дома, работающая на 51 рынке в 21 штате. Forestar вложила значительные средства в приобретение и застройку земли, чтобы расширить свой бизнес на территории Соединенных Штатов. Подразделения жилищного строительства приобретают готовые участки у Forestar в соответствии с генеральным соглашением о поставке между двумя компаниями. Результаты сегмента Forestar представлены на основе исторической стоимости, в соответствии с тем, как руководство оценивает результаты сегмента.
Прогноз
В сентябре 2021 года Zillow опубликовал оптимистичный прогноз на 2022 год, согласно которому цены на жилье в США вырастут еще на 11,7% в ближайшие 12 месяцев. Но теперь сайт, торгующий недвижимостью, сообщает, что их предыдущий прогноз был слишком пессимистичным. В среду Zillow опубликовал отчет, согласно которому цены на жилье в США вырастут на 13,6% в период с октября 2021 года по октябрь 2022 года
«Хорошие долгосрочные перспективы обусловлены нашими ожиданиями сохранения жестких рыночных условий, когда спрос на жилье превышает предложение имеющихся домов», - пишут исследователи Zillow. Другими словами, они видят узкий и конкурентный рынок жилья, спровоцированный идеальным штормом пандемических факторов и демографической ситуации, который сохранится и в 2022 году. Согласно прогнозной модели Zillow, в следующем году просто не будет достаточно домов для продажи. удовлетворить спрос покупателей WFH и волну новых покупателей из поколения миллениума.
Наряду с Zillow, Goldman Sachs настроен оптимистично: инвестиционный банк прогнозирует рост цен на жилье на 16% к концу 2022 года. Между тем, Fannie Mae ожидает, что рост останется достаточно сильным, прогнозируя рост на 7,9% в следующем году. Но жилищных медведей около 2022 года. Не ищите ничего, кроме CoreLogic, которая прогнозирует рост цен всего на 1,9% в ближайшие 12 месяцев, и Ассоциации ипотечных банкиров, которая фактически прогнозирует снижение цен на 2,5% к концу 2022 года.
Риски
Рост цен на материалы
Повышение ипотечных ставок в 2022
Discounted cash flow (DCF) — оценка на основе будущих денежных потоков — 130$
Потенциал роста от текущих уровней: ~ + 23%
Коэффициенты фин.устойчивости:
1) Quick ratio 1.41 (хорошо)
2) Current ratio 6.70(хорошо)
3) LT debt to equity: 35% (удовлетворительно)
Коэффициенты оценки:
1) P/E 9.39 (хорошо)
2) PEG 0.89 (хорошо)
3) P/B 2.58 (хорошо)
4) EV/EBITDA 7.34 (хорошо)