Статья про предновогоднее поведение акций, написанная ровно год назад, к моему удивлению, опять начала набирать просмотры. Видимо, алгоритмы Яндекса предлагают её в поиске интересующимся декабрьским рынком. Поэтому я решил сделать обзор нескольких акций, тем более, что рынок очень динамичен и даёт поводы задуматься.
Это канал Ю Capital и его независимый взгляд на происходящее.
Если вы пропустили статью про обзор рынка в целом с поиском его дна, то вот она и сохраняет ещё актуальность. Будем считать её предисловием и перейдём к разбору конкретных представителей индекса российского рынка.
Сектор финансов
Банки и финансовый сектор в целом наиболее чутко отреагировали на угрозы отключения от системы SWIFT и поддались общей панике. Ситуация усугублялась тем, что в этом секторе присутствует значительная доля нерезидентов. Например, в акциях #сбер иностранных участников почти 45%.
8 декабря после значительного снижения индекс пробил ключевой уровень поддержки на высоких объёмах торгов в акциях отрасли. За 2 месяца снижения общий спад составил чуть больше 24% - почти четверть капитализации.
Разберём интересного представителя #тинькофф или TCS Group.
Несмотря на постоянный рост прибыли, а за 9 месяцев 2021г. заработано больше, чем за весь удачный 2020г., акции компании не выглядят дешёвыми. Текущее значение Р/Е на фоне коллег по цеху кратно выше. У ВТБ мультипликатор после 3 квартала 2,5, у Сбера около 7, у Тинькофф 12,5. Хотя надо сказать, что само по себе значение не слишком высокое, учитывая ожидания на рост бизнеса финансовой группы.
Каждый рубль активов компании стоит 40 коп., тогда как ВТБ всего 2 коп., Банк СПб - 6 коп., Сбер - 11 коп. В довесок ко всем компания уже почти год как отказалась от выплаты дивидендов ради развития.
Зато посмотрите на внутридневные колебания цены акции.
Амплитуда цены внутри одной сессии достигает 600-750 руб., совершая движения вверх и вниз. Волатильность почти 10% на протяжении нескольких дней - рай для трейдеров.
С инвестиционной точки зрения компания достаточно стабильна, имеет низкую финансовую зависимость и минимальную среди конкурентов долговую нагрузку - 16,6 руб. долга на каждый рубль чистой прибыли. Для сравнения аналогичный показатель среди банков достигает 30-60 руб. Возможно в ближайшие месяцы мы не увидим новых рекордов цены акции, но потенциал к восстановлению точно есть.
Сектор металлургии
Индекс металлов и добычи с начала коррекции рынка, находясь уже в нисходящем канале, показывал рост. От оранжевой линии до пика.
Общая рыночная тенденция не позволила развить восхождение и резко опустила котировки акций сектора до нижней границы канала. Это был третий тест за полгода. Общая просадка при этом не так велика, как других объектов сегодняшнего обзора. Напомню, что причиной нисходящего тренда стали вводимые экспортные пошлины, новая налоговая нагрузка и попытки Правительства снизить дивидендность акций сектора - а ведь здесь одни из немногих представителей российского рынка, кто платит акционерам 4 раза в год.
В этом секторе полно интересных историй. Но я хочу сегодня сказать про #ммк
Неоднократно говорилось, что ММК относительно своих коллег недооценен, выглядит более дешёвым. Связывалось это с особенностями структуры продукции и её сбыта, навесом акций после увеличения free-float. Не исключено, что сейчас настал момент истины.
Акция начала падать до коррекции рынка в целом, показывая больший процент снижения. Поддержка на уровне 61,5 дважды тестировалась, но движение развития не получило. Недавний falldown достигал 12,5% в течение суток. Сегодня на графике виден выход вверх из нисходящего канала и если цена не уйдёт ниже 61,5, то не исключаю цену к дате дивидендной отсечки в районе 66 руб.
Предпосылки вижу следующие:
- минимальная долговая нагрузка среди оппонентов - менее 1 рубля долга на каждый рубль чистой прибыли;
- компания самостоятельно финансирует текущую деятельность и имеет профицит собственных оборотных средств в отличие других представителей отрасли;
- коэффициент платёжеспособности самый высокий - более 2 при среднем значении 1,33 по выборке в отрасли.
Квартальная дивидендная доходность оказалась ниже, чем у НЛМК и Северстали, но даже при цене акции 66 руб. в январе она составит 4%. Мультипликатор Р/Е в 3 квартале был самым низким - всего 4,5, что делает акцию весьма привлекательной с ожиданием роста общей прибыли за счёт 4 квартала и итоговых весенних дивидендов.
При нормализации количества акций в обращении, наращивании дивидендных выплат и сохранении места в индексе, а также благоприятной геополитической обстановке потенциал цены видится существенно выше имеющихся максимумов. Но это лишь моё мнение.
Нефтегазовый сектор
Лично я не питаю особого интереса к этой отрасли и её представителям. Слишком посредственные результаты для этой золотой жилы, а то нет-нет, да ещё убыток покажут. Средняя рентабельность активов по семи крупнейшим представителям в 3 квартале 2021г. оказалась ниже 9%. Если убрать из выборки #сургутнефтегаз с его запасом ликвидности и отсутствием долга, то средний уровень финансовой зависимости переваливает за 50%, а долговая нагрузка более 7,6 руб. на каждый рубль прибыли. Платёжеспособность и показатели устойчивости у некоторых сильно хромают. Например, #лукойл имеет коэффициент текущей ликвидности всего 0,8 при норме 2, а положительную величину собственных оборотных средств имеют только #татнефть и упомянутая денежная кубышка. Все остальные работают за счёт долга.
Видимо #oil&gas почувствовал сложности, но начал свою коррекцию до начала коррекции рынка в целом.
Возможно поэтому его падение опережает снижение рынка, хотя не так сильно, как в финансовом секторе. На крупных тайм фреймах виден глобальный восходящий тренд. Однако при дальнейшей коррекции рынка и нефтяных цен, он рискует закончиться.
До начала коррекции рынка и объявления дивидендов от #газпромнефть на канале был сделан обзор нефтяной отрасли. Тогда было сделано предположение, что дивиденды Газпромнефти и особенность динамики акции оставят цену у её текущих уровней.
Акция действительно не коррелирует с рынком. С тех пор она осталась выше 490 руб., корректируясь всего на 4-5%. А ближайшие промежуточные дивиденды с доходностью почти 7,7% надёжно удерживают цену у максимумов. Держатели акции де факто получили хорошую защиту от просадки рынка.
Дивидендный гэп вернёт цену к уровню поддержки. Дальнейшая судьба будет определяться настроениями рынка. Перспективы и показатели компании не выделяются чем-либо выдающимся, а риски снижения или отмены дивидендов присутствуют, учитывая их тенденцию и финансовые коэффициенты эмитента.
Не торопитесь с выводами. Сегодня второй день передышки. Будем надеяться, что медвежьи настроения не продлятся долго. А при выборе инструментов для инвестирования руководствуйтесь не только горячим сердцем, но и холодным расчётом. Задавайте вопросы, оставляйте комментарии и подписывайтесь на канал. До встречи.