За последний месяц на СПБ бирже появилось большое количество канадских компаний.Возможно для диверсификации.
Сегодня поговорим об экономике Канады.Разберем чем выгодно соседство с США, а также сравним доходности местного и американского рынка.
Прогноз по канадской экономике.
Ожидается, что в этом году ВВП Канады увеличится на 4,9%. Однако затем его рост постепенно будет замедляться до 4,3% в 2022 году и до 2,5% в 2023 году.
По данным МВФ, аналогичную динамику будут иметь ВВП стран G7, экономика которых резко вырастет в 2021 году. До 2023 (включительно) темпы роста снизятся, а с 2024 по 2026 год они стабилизируются на одном уровне. При этом CAGR ВВП с 2021 по 2026 год у Канады будет одним из самых высоких среди стран G7 – 2,24%. По этому показателю она даже обгонит США – 1,92%, уступив только Великобритании – 2,35%.
Сравнение фондового рынка США и Канады.
Главный фондовый индекс Канады – это TSX Composite. В него входят от 230 до 250 крупнейших компаний страны (сейчас 234). При этом совокупная капитализация индекса в разы ниже, чем у S&P500, примерно 2,5 t $ против 36 t $.
В американском бенчмарке наибольший вес занимает сектор информационных технологий – 27,6%, здравоохранения – 13,3% и потребительский цикличный с долей 12,4.
В канадском индексе наибольший вес занимают финансовые компании, а именно банки, инвестиционные организации и страховщики. При этом изначально в нем доминировали горнодобытчики и нефтяники, что отражает природное богатство страны.
Если смотреть динамику с 2000 года, то по доходности канадский бенчмарк обгонял американский, но последний вырвался вперед после пандемии. CAGR TSX Composite c 2000 по 2021 год составил 4,9% против 5,7% у S&P500. При этом были периоды, когда вложения в Канаду были намного выгоднее, например, с октября 2000 года по октябрь 2010 канадский индекс вырос на 31,5%, в то время как американский упал на 17,2%. Соответствующая среднегодовая доходность составила примерно 2,8% для Канады и -1,9% для США.
Топ 10 эмитентов занимают в индексе долю в 38,6%. При этом 6 из 10 компаний представляют финансовый сектор, 5 из них являются банками.
Аналитики прогнозируют, что в ближайшие 10 лет канадский индекс будет иметь среднегодовую доходность в диапазоне от 4% до 7%. Аналогичные темпы ожидают и аналитики Goldman Sachs от S&P500, CAGR которого до 2030 года будет на уровне 6%. Это связано с постепенным замедлением темпов роста мировой экономики по сравнению с периодом посткризисного восстановления, а также с глобальной переоцененностью множества компаний. Однако в июле 2012 Goldman прогнозировал доходность американского бенчмарка в 8%, что оказалось более чем на 5 п.п. ниже фактических значений.
Среднее значение P/E индекса S&P500 и TSX примерно сопоставимо, а по итогам 2020 года у канадского бенчмарка показатель был даже выше, чем у американского. Это говорит о том, что канадские компании также оценены достаточно высоко. С 2000 года среднегодовые темпы инфляции были ниже чем в США 1.76% против 2%, но выше чем в ЕС 1.56%.
Преимущества инвестиций в Канаду.
1.Размер канадской экономике
Экономика этой страны – одна из крупнейших в мире. Она заняла 9 место по размерам ВВП в 2020 году, который составил 1,64 t $. При этом, несмотря на свои гигантские территории, население Канады составляет всего 38 млн человек. Если по уровню валового внутреннего продукта Канада опережает Россию всего на 2 строчки, то по показателю ВВП на душу населения разрыв составляет более десяти мест. Именно поэтому страна занимает 13-е место в мире по притоку прямых иностранных инвестиций, а среди стран G7 – третье. Кроме того, в Канаде самая образованная рабочая сила в мире, так как почти 59,5% канадцев в возрасте от 25 до 64 лет окончили высшие учебные заведения. Все это дает инвесторам уверенность, что их капитал вложен в одну из крупнейших экономик, которую развивают высококвалифицированные специалисты.
2.Выросшие сбережения домохозяйств
Гос. поддержка и рост заработной платы способствовали увеличению сбережений населения. Из-за локдаунов канадцы были ограничены в возможности тратить свои средства. Поэтому, несмотря на максимальное в истории страны падение ВВП на 38% г/г по итогам 2 кв. прошлого года, реальные располагаемые доходы в 2020 выросли на рекордные 9,5%. Те, кто обладали высокой квалификацией, получили выгоду от возросшего на рынке труда спроса, а люди с низкими доходами или те, кто потерял работу, получили CERB (пособие по чрезвычайным ситуациям). По итогу неспособность тратить деньги на привычные товары и услуги привела к удивительному росту сбережений до 208 b $ в 2020 году. Это создало эффект пружины, который приведет к значительному увеличению потребительских расходов, возвратив их к нормальным уровням уже в следующем году. Ожидается, что они вырастут на 5,1% по итогам 2021 года и на 6,8% в 2022.
3.Надежность и стабильность
По итогам 2020 года Канада имела самый высокий индекс политической стабильности, который измеряется Всемирным банком среди стран G7. В 2020 году среднее значение в этой группе составило 0,57, в то время как у Канады оно примерно в 2 раза выше – 1,11. В общемировом рейтинге страна заняла 11 место, для сравнения: у Китая значение индекса составляет (-0,29) и он занимает 114 строчку, а Россия расположилась на 151 месте с индексом (-0,73).
4.Природные ресурсы
Канада крайне богата полезными ископаемыми, среди которых нефть, лес и природный газ. Она является мировым лидером по производству калия, а также входит в пятерку крупнейших производителей кобальта, алмазов, драгоценных камней, золота, никеля, металлов платиновой группы, урана и титанового концентрата.
Внутренний экспорт полезных ископаемых в 2019 году был оценен в 106,1 b $ и составил 19% от совокупного товарного экспорта страны.
По запасам и добыче нефти Канада занимает 3 и 4 место в мире соответственно. Особую роль здесь сыграло открытие нефтеносных песков в 1980 году, с тех пор добыча «черного золота» почти удвоилась.
По добыче природного газа Канада располагается на 6 месте. При том, что по запасам страна входит лишь во 2-ю десятку.
Все это способствует тому, что горнодобывающая и нефтегазовая промышленность входят в ТОП 3 сектора по доле в ВВП страны.Высокая инфляция делает вложение в Канадский индекс очень привлекательным вариантом.
5.Удачное соседство
Канада граничит с самой крупной мировой экономикой – США. Ежедневные объемы торговли между ними составляют около 1,7 b $. Эти рыночные отношения поддерживают миллионы рабочих мест в каждом государстве. По итогам 2020 года США и Канада продали товаров и услуг примерно на 615 b $. Страны являются крупнейшими экспортными рынками друг для друга. Например, Канада – главный иностранный поставщик энергии в США. Схожая ситуация практически в любом секторе, поэтому рост экономики США будет всегда оказывать положительное влияние на Канаду.
Риски инвестиций в Канаду
1.Сложности на рынке недвижимости
2020-й стал годом феноменального роста рынка недвижимости в Канаде, который продолжил увеличиваться и в 2021-м. Например, в марте, по данным CREA (Канадской ассоциации недвижимости), средняя цена продажи дома выросла на 31,6% г/г.
Более высокие цены на недвижимость стали причиной роста задолженности по ипотечным кредитам для населения. За прошедший год зафиксировано увеличение на рекордные 99,6 b $. А общая задолженность по экспоненте приближается к 2 t $. Непогашенные обязательства по недвижимости в 2020 году выросли на рекордные 9,2%.
Канадский рынок жилья растет уже 24 квартала без коррекции, среди стран с развитой экономикой он уступает только Германии, где рост продолжается уже 25 кварталов. Однако в процентах с 2005 года жилье в Канаде, по оценкам ФРС, подорожало на 173% против 74% в Германии. По оценкам экспертов этот пузырь является крупнейшим риском для местной экономики.
2.Возможное снижение потока мигрантов
Иммиграция в Канаде является одной из основных движущих сил роста населения и, как следствие, укрепления экономики. Ряд исследователей полагает, что к 2100 году в стране может быть самый высокий уровень чистой миграции в мире. Однако встает вопрос о том, где все эти люди будут жить, так как наиболее привлекательные для иммиграции мегаполисы, Ванкувер и Торонто, стали наименее доступными городами с точки зрения недвижимости, по данным аналитического центра Oxford Economics. В совокупности с задержками рассмотрения иммиграционных заявлений из-за новой волны всем известного вируса, поток желающих попасть в Канаду сократится, что окажет влияние на темпы экономического роста.
3.Снижение инвестиций в нефтяную промышленность и падение экспорта газа
Экспорт сырой нефти и битума является весомой доходной статьей бюджета страны. Так как с 1990 по 2019 год их доля в общем объеме экспортируемых товаров выросла с 4,1% до 14,1%. Большая часть потока энергоносителей идет в США. За последние 20 лет нефть и битум, природный газ и продукты переработки нефти стали тремя главными товарами в торговом обороте стран.
Однако капитальные затраты нефтяной промышленности снижались с 2014 по 2019 год, упав на 55%. А в 2020 году рухнули еще на 33%, при этом в остальных отраслях экономики они сократились всего на 8,1%. Признаки снижения демонстрирует и экспорт природного газа, который с 2000 по 2019 год упал на 56%.
Сейчас нефтегазовая промышленность восстанавливается более слабыми темпами, чем остальные отрасли. Например, в 2020 году занятость там упала на 6% с марта по октябрь, а в течение следующих 6 месяцев восстановилась всего на 1,6%, во всех остальных отраслях ее рост происходил быстрее.
Кроме того, одним из первых указов Байдена стал запрет на строительство нефтепровода Keystone XL. Он должен был доставлять «черное золото» из Канады до нефтеперерабатывающих заводов в Техасе. Keystone XL мог значительно увеличить экспорт нефтепродуктов, так как его пропускная мощность должна была превысить 800 тыс. баррелей в сутки и создать 28 тысяч новых рабочих мест. Байден взял курс на жесткое углеродное регулирование, что приведет к дальнейшему снижению поставок из Канады.
По прогнозам ОПЕК, нефть как минимум до 2045 года останется основным мировым источником энергии. Однако экспоненциальный рост зеленой энергетики, а также снижение инвестиций в нефтяную промышленность и сокращение экспорта газа в США являются заблаговременными сигналами для Канадской экономики.
4.Объемы инвестиций в неэнергетический сектор
По итогам 2020 года вложения в неэнергетический бизнес упали на 8% г/г. Учитывая их слабое восстановление в 1-м полугодии 2021 года, аналитики ожидают таких же вялых темпов роста инвестиций в 3-м и 4-м кварталах. Резкий рост на 6% ожидается в 2023 году, но тем не менее они все равно будут ниже тех скромных уровней, которые были до пандемии.
Потребность в повышении эффективности производства растет на фоне старения населения. Если в 2014 году в возрасте 65 лет и старше было более 6 млн канадцев, что составляло 15,6% населения страны, то к 2030 году пожилых людей будет свыше 9,5 млн человек, что составит уже 23% населения. Увеличение инвестиций в “новую экономику” необходимо для поддержания долгосрочного устойчивого роста канадского фондового рынка.
Итог:
Соседство с США, природные богатства, политическая стабильность и позитивные прогнозы по росту ВВП на душу населения будут способствовать дальнейшему экономическому развитию страны. Поскольку многие портфели имеют большой крен в сторону американских акций, покупка канадских компаний весьма актуальна. Вложиться в местный фондовый рынок для неквалов можно через FXDM, но доля Канады в нем всего 11%.
