Плохие новости для Alibaba не прекращаются, не так давно стало известно, что правительство Китая вынудило DiDi исключить акции из Нью-Йоркской биржи. На первый взгляд кажется, китайские власти выбрали жесткий вариант, и начали волку исключений китайских АДР, что приведет к еще бОльшей просадки акций Алибабы, это общее мнение на рынках в данный момент.
Но есть и противоположные мнения, что Alibaba не будет исключена из листинга, а падение цен на акции, вызванное опасениями делистинга, дает отличную возможность покупать акции по дешевке, а компания и дальше будет в авангарде роста китайской экономики.
Китаю нужен иностранный капитал
Население Китая стареет. Ожидается, что население страны достигнет пика до 2025 года , а население трудоспособного возраста уже достигло своего пика в 2011 году. По мере старения людей их сбережения снижаются, поскольку деньги, накопленные в течение их трудоспособного возраста, проедаются на пенсии.
В статье Morgan Stanley, опубликованной в 2019 году, подчеркивается, что профицит счета текущих операций Китая значительно сократился за последнее десятилетие по мере старения страны, и они прогнозируют, что Китаю потребуется «не менее 210 миллиардов долларов США чистого притока иностранного капитала в год в период с 2019 по 2030 годы. «для поддержания платежного баланса. Да, COVID-19 отодвинул эту тенденцию на несколько лет назад, учитывая, что уровень сбережений домохозяйств вырос в большинстве экономик, включая Китай, но эти сбережения будут израсходованы, когда мировая экономика вновь откроется, и текущий счет Китая скоро станет дефицитным. Поэтому для китайского правительства крайне важно держать двери открытыми для иностранного капитала.
Исключение из листинга китайских АДР подорвет привлекательность рынков Китая и снизит приток капитала, что не в его интересах.
Во-первых, окажется что китайские компании больше не могут привлекать капитал в США. Всего в США зарегистрировано 253 китайских АДР, общая рыночная капитализация которых составляет 1,2 триллиона долларов. Это говорит не только о том сколько денег уже вложено в китайскую экономику со стороны США, но и о потенциале, который еще может быть.
Во-вторых, делистинг будет убедительным сигналом для инвестиционного сообщества о том, что Китай стал «неинвестиционным», и снизит желание иностранных инвесторов вкладывать деньги в Китай. Уже на данный момент результаты многих фондов пострадали из-за действий китайских властей. Многие управляющие высказываются в негативном ключе по отношению к Китаю.
Из-за чего вообще сыр-бор?
Речь идет о, так называемом, противостоянии США и Китая. США ужесточило требования к аудиту китайских компаний. По мнению китайских властей, правительство США намерено получить доступ к персональным данным жителей Китая через аудит китайских техов, которые торгуются на Нью-Йоркской бирже. Китай хочет защитить эти данные. Но если смотреть с практической точки зрения, может США просто хотят обеспечить надлежащий надзор и аудит китайских компаний, особенно после скандалов с бухгалтерскими фальсификациями, подобных скандалу с Luckin Coffee?
К примеру, еще одним так называемым противником США является Россия, тем не менее крупнейшие российские компании имеют расписки на биржах США. Это и Газпром, и МТС, крупнейший оператор связи, и Мечел, и многие другие. Это стратегически важные компании, однако никогда не было скандалов, связанных с утечкой персональных данных при проверках SEC и т.д.
Кроме того, ранее в этом году заместитель председателя Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая заявлял:
- Китай считает структуры VIE(структуры через которые размещаются АДР) необходимыми и важными
- Регулятор намеревается и дальше разрешать китайским компаниям регистрироваться в США при условии, что они соответствуют требованиям листинга.
- Китай не собирается уходить от мировых рынков
DiDi, скорее всего, будет единичным случаем
Исключение DiDi из списка - это просто наказание за нарушения, а именно недостаточную сетевую безопасность. Но это не означает, что и все остальные компании должны быть выведены с рынка. Регуляторы Китая предлагали DiDi отложить IPO из-за проблем с кибербезопасностью, но DiDi все равно разместились. В результате их наказали делистингом.
У Alibaba уже есть богатый опыт в части кибербезопасности, поэтому это маловероятно, что это их коснется. Случай с Ant Financial - еще один пример, того что Китай готов блокировать листинги в качестве наказания.
Что делать с акциями?
С одной стороны, мы наблюдаем поток новостей, которые предполагают скорый делистинг китайских АДР. С другой стороны, если он не состоится, сейчас лучшая возможность для входа в акции. Форвардный P / E Alibaba находится на рекордно низком уровне около 14ти. Даже с учетом предстоящего периода более медленного роста из-за слабого макроэкономического фона в Китае и более жесткой конкуренции со стороны таких компаний, как JD, ожидается, что Alibaba нарастит как свою выручку, так и EBITDA примерно на 20% в течение следующих двух лет.
Понравилось? Поставь палец вверх, напиши комментарий! О чем еще рассказать? Не понравилось? Тоже напиши!