В своих предыдущих статьях я несколько раз упоминал тот факт, что акции всегда растут на длительных отрезках времени — об этом нам говорит весь исторический опыт фондового рынка. Почему же так происходит и что вообще означает цена акции? Почему люди готовы их покупать и чего они от них ждут?
Начать следует с того, что же вообще из себя представляют акции. Акция — это доля в бизнесе, владея этой долей вы в праве рассчитывать на часть прибыли этого бизнеса. Ее стоимость отражает ту цену, которую инвестор готов заплатить за будущие дивиденды этой компании. Почему я говорю про будущие? Потому, что далеко не все компании сейчас делятся прибылью с акционерами и платят дивиденды, вместо этого они направляют свободные деньги на расширение бизнеса, маркетинг и захват новых рынков. Но когда-нибудь любая компания должна начать вознаграждать своих акционеров, если, конечно, не обанкротится до этого времени. Помимо дивидендов, таким вознаграждением могут служить и обратные выкупы акций (байбэки) — такие процедуры очень популярны на рынке США.
Таким образом, акция имеет цену, пока рынок считает, что компания будет делиться прибылью с акционерами (дивиденды и байбэки). Но как формируется эта цена? Во-первых, коллективный разум рынка прогнозирует будущие финансовые потоки компании, ее будущее развитие и возможности вознаграждать своих акционеров. Соответственно, чем компания успешнее, чем быстрее она растет, чем больше у нее шансов занять львиную долю своего сегмента — тем больше стоимость ее акций.
Во-вторых, цена акции зависит от скидки за риск, которую так же определяют все участники рынка. Мы же только предполагаем будущие финансовые потоки, но будущего не знает никто и случиться может что угодно — это серьезные риски, которые без скидки никто брать на себя не готов. Чем ситуация на рынке неопределеннее, чем больше проблем в экономике и т.д., тем эта скидка для участников рынка должна быть больше, и наоборот. Высокая скидка за риск ведет к падению стоимости акций, низкая — к росту.
Следует сказать и об инфо-шуме, который создает такую высокую волатильность на рынке акций. Каждый день мы получаем огромное количество информации об экономике, политике, делах отдельных компаний; недавно большое влияние на рынок стали оказывать новости о всем известном вирусе. Почему стоимость акций так сильно на все это реагирует? Очевидно, по двум причинам — изменение ожидаемой прибыли компаний и изменение скидки за риск из-за новых данных.
Применив эти теоретические знания к положению на рынках сегодня, можно сделать следующий вывод - высокая стоимость акций вряд ли связана с огромными ожиданиями будущих финансовых потоков, ведь целые сектора экономики еще не оправились, рынок труда далек от идеала и вирус не дает работать экономике в полную силу. Скорее всего, инвесторы готовы принять слишком низкую скидку за риск, потому что альтернативные акциям инструменты вообще дают отрицательную реальную доходность из-за высокой инфляции.
Некоторые инвесторы строят свою стратегию на поиске и покупке недооцененных на их взгляд акций. Как мы уже поняли, низкая цена обусловлена либо низкой потенциальной доходностью, либо высокой скидкой за риск. Если на бумаге и выручка, и перспективы компании кажутся отличными, значит существуют очень высокие риски, о которых вы просто не знаете. Рынок их учитывает — именно поэтому акции и стоят так дешево. Не нужно испытывать иллюзий, что коллективный разум всех инвесторов просмотрел чудесную компанию, которую нашли именно вы :)
Из всего сказанного можно сделать вывод, что рост акций на длительном горизонте времени обусловлен ростом финансовых потоков и ожидаемых прибылей компаний. Существуют периоды, когда различные непрогнозируемые события сеют на рынке панику, и его участники готовы покупать акции только с огромной скидкой за риск, что сильно снижает их стоимость. Но риски со временем уходят, и котировки возвращаются к своим более-менее справедливым значениям. Рядовые инвесторы покупают акции с целью получения дохода с них — некоторые компании уже сейчас делятся прибылью с акционерами, остальные планируют делать это в будущем.
Всем спасибо за внимание! Не забываем ставить лайк и подписываться — этим вы поможете продвижению канала! :)