Российский рынок облигаций взбудоражен заявлением государственной корпорации «Роснано» о трудностях в обслуживании долга, составляющего в общей сложности почти 150 млрд руб. (хотя половина этой задолженности обеспечена государственными гарантиями). Рынок опасается так называемого технического дефолта, то есть временных проблем в обслуживании долга, за которым может последовать уже дефолт настоящий, то есть банкротство компании.
Хотя сложности в обслуживании долга не у всех корпораций заканчиваются техническим дефолтом, если удастся договориться с кредиторами о реструктуризации или отсрочке платежа, а не всякий технический дефолт приводит к банкротству, возможны некоторые исключения. Некоторые дефолты крупных компаний, которые когда-то считались системообразующими не только для своих стран, но и для мировой экономики, положили начало мировым экономическим кризисам, продолжавшимся долгое время. О самых громких банкротствах крупных корпораций мы расскажем далее.
1.Yamaichi Securities
Страна: Япония
Начало проблем: 24.11.1997 г.
Последствия: мировой экономический кризис 1997-1998 гг.
Что и как произошло?
Инвестиционный банк Yamaichi Securities, входящий в четверку крупнейших финансовых институтов Японии и в топ-20 крупнейших инвестиционных банков мира, в конце ноября 1997 года заявила сначала о невозможности обслуживать долг, а чуть позже – о своём банкротстве. Все крупнейшие телеканалы мира в прямом эфире транслировали заявление руководства японского инвестбанка о банкротстве, телезрители во многих странах мира смотрели – одни с жалостью, другие – с возмущением и презрением, как теперь уже бывший глава бывшего «гранда» японской финансовой системы рыдает на публике и просит прощения у вкладчиков своего разорившегося банка.
Почему?
Официальными причинами банкротства были названы недостаток кредитных ресурсов, большие долги и сокращение возможностей для развития бизнеса. На самом деле причины для банкротства были гораздо более глубокими. В начале ноября 1997 года премьер-министр Японии Рютаро Хасимото объявил о масштабном плане экономических реформ в целях ускорения экономического роста. В частности, реформы предполагали либерализацию ранее закрытого финансового рынка Японии, в том числе разрешение для японских вкладчиков открывать депозиты в иностранных банках. И как бы по случайному совпадению через две недели после объявления о реформах корпорация Yamaichi Securities объявила о банкротстве. Но правительство Японии, возместив за государственный счёт убытки обманутым вкладчикам, отказалось предоставлять финансовую помощь самому разорившемуся банку.
Что было дальше?
После банкротства Yamaichi Securities рухнул курс японской иены, а с обвала иены, который сопровождался обвалами валют других стран Азии, начался мировой финансовый кризис, который продлился более года и повлёк за собой обвал рынков сырья и серьёзные экономические проблемы целых стран, например, дефолт России по государственным облигациям 1998 года. Позднее сторонники «теории заговора» не раз писали о том, что Yamaichi Securities обанкротили умышленно – чтобы обвалить слишком дорогую иену и сделать японские товары более конкурентоспособными.
2-4.Fannie Mae, Freddie Mac и Lehman Brothers
Страна: США
Начало проблем: сентябрь 2008 г.
Последствия: мировой экономический кризис 2008-2009 гг.
Что и как произошло?
Fannie Mae (Федеральная национальная ипотечная корпорация США) и Freddie Mac (Федеральная корпорация ипотечных кредитов на покупку домов) до осени 2008 года были крупнейшими игроками на рынке ипотечного кредитования США. Совокупный объём активов этих независимых друг от друга компаний на начало 2008 года оценивался в $5,3 трлн, доля этих двух корпорация на ипотечном рынке – в 44%. В начале сентября 2008 года министр финансов США Генри Полсон неожиданно объявил, что федеральное правительство берёт эти две организации под свой контроль в связи с их финансовыми трудностями. После этого заявления всего за два торговых дня акции обеих ипотечных агентств потеряли почти 80% стоимости каждая. Вскоре после объявления о национализации крупнейших ипотечных агентств США о своём дефолте объявил инвестиционный банк Lehman Brothers – один из крупнейших инвестиционных банков США. Совокупный долг банка приблизился к колоссальным $800 млрд. Государство спасать Lehman Brothers не захотело. Найти частного инвестора, желающего купить проблемный банк, владельцам не удалось, и осенью 2008 года он прекратил существование.
Почему?
Предпосылкой к дефолту обеих ипотечных компаний стало снижение цен на недвижимость, продолжавшееся с 2005 года при одновременном росте процентных ставок ФРС США. У компаний, таким образом, были исчерпаны возможности для обслуживания долгов, которые в совокупности составляли $25 млрд. Причины банкротства банка Lehman Brothers были всё те же – невозможность обслуживать долги по ипотечным облигациям из-за роста процентных ставок при одновременном падении цен на недвижимость. При этом в кредитном портфеле банка оказалось ещё немало просроченных долгов.
Что было дальше?
Вслед за обвалом акций и облигаций обанкротившихся ипотечных компаний рухнул фондовый рынок США, с чего и начался обвал на мировом финансовом рынке, повлекший за собой падение сырьевых рынков и кризис в реальном секторе мировой экономики. Но именно тогда правительства ряда стран, включая Россию, приняли беспрецедентные планы как национализации проблемных крупных финансовых институтов, так и спасения фондовых рынков за счёт вливания в них бюджетных средств.
5. China Evergrande Group
Страна: Китай
Начало проблем: сентябрь 2021 г.
Последствия: высока вероятность замедления экономического роста в Китае
Что и как произошло?
Многопрофильный холдинг и один из крупнейших застройщиков в КНР China Evergrande Group (Evergrande) в начале сентября 2021 года объявил о трудностях с обслуживанием долга, который в общей сложности, включая долги по заработной плате персоналу, составил в долларовом эквиваленте около $300 млрд. Международные рейтинговые агентства, в частности, Fitch Ratings, снизили рейтинг китайского холдинга до СС, что означает высокую вероятность дефолта. С сентября текущего года компании выплачивает проценты по долгам с задержками, но пока не выходит за рамки льготных периодов, отведённых для погашения просроченных платежей. Соответственно, ей удалось избежать даже технического дефолта. Однако угроза технического дефолта и даже банкротства Evergrande по-прежнему нависает и над самой компанией, и над китайским рынком облигаций. Китайское правительство уже заявило, что не намерено спасать Evergrande. Поэтому компания пытается решить свои проблемы самостоятельно, продавая активы, чтобы расплатиться с долгами.
Почему?
Ещё в конце августа 2021 года Evergrandeсообщил о падении объёма продаж в летний период на 88% к лету 2020 года (а летом 2020 года Китай и весь остальной мир страдал от тяжёлых последствий пандемии Covid-19). После этого сообщения акции и облигации компании на Гонконгской фондовой бирже начали непрерывно падать, доходность по облигациям резко выросла, далее компания объявила о проблемах с обслуживанием долга.
Что дальше?
Несмотря на то, что о банкротстве Evergrandeпока речи не идёт, мировые фондовые рынки обеспокоены, что долговые проблемы этого крупного холдинга может вызвать череду банкротств в строительной отрасли Китая, а если это произойдёт, то возникнут проблемы у металлургов и производителей стройматериалов, что в итоге приведёт к существенному замедлению экономического роста в КНР и, соответственно, замедлению роста всей мировой экономики. С учётом того, что Народный Банк Китая постоянно накачивает финансовые рынки денежной ликвидностью, у китайских застройщиков есть возможность привлечь средства, чтобы расплатиться с кредиторами, значит, вероятность банкротства Evergrande и более существенные проблемы отрасли откладываются, а мировая экономика может сосредоточиться на других проблемах.
