Данные по инфляции в США за январь, обнародованные 14 февраля 2023 года, не оправдали ожиданий аналитиков Уолл-стрит: при прогнозе 6,2% показатель достиг 6,4%. Участники рынка восприняли этот результат как сигнал к дальнейшему ужесточению монетарной политики Федеральной резервной системой (ФРС).
На этом фоне индекс S&P 500 (US500) за четыре часа потерял 1,2%, а нефть марки Brent подешевела на 1,6%. Почему данные по инфляции в США оказывают такое влияние на цену черного золота? На этот вопрос мы постараемся ответить в сегодняшней статье.
Инфляция в США
В марте 2022 года ФРС инициировала цикл ужесточения денежно-кредитной политики для борьбы с резким ростом инфляции, которая к тому времени достигла 7,2%. Регулятор поставил цель снизить ставку до 2%.
В то время председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл считал, что растущая инфляция была недолгой. Возможно, ситуацию сравнивали с ситуацией после ипотечного кризиса 2007-2008 годов. Тогда инфляция выросла до 2,7% и пошла вниз — правительству пришлось стимулировать экономику, чтобы она не скатилась в рецессию и чтобы инфляция не сменилась дефляцией. Другими словами, экономика остановилась после ипотечного кризиса, и ее нужно было перезапускать, вводя различные стимулы и снижая процентную ставку.
Нынешняя ситуация иная: экономика рвется вперед, и ее нужно притормозить, прежде чем она выйдет из-под контроля. ФРС запустила механизмы кредитного плеча в виде более высоких процентных ставок и ужесточения денежно-кредитной политики. И пока эти шаги дают результаты: достигнув пика в 9,1% в июле 2022 года, инфляция начала постепенно снижаться. Как мы указывали выше, статистика за январь составляет 6,4%.
Почему инфляция замедляется?
Выше мы упоминали, что эксперты прогнозировали более заметное снижение инфляции и ожидали, что январский показатель составит 6,2% - фактически он достиг 6,4%. Это третий раз за последний год, когда этот показатель падает медленнее, чем ожидалось рынком.
Чтобы понять, что происходит, давайте посмотрим на стоимость моторного топлива и сравним графики инфляции и цен на бензин в США. Вы можете заметить связь между этими цифрами.
Данные за январь свидетельствуют о повышении стоимости моторного топлива, что могло спровоцировать замедление темпов снижения инфляции. Далее следует обратить внимание на стоимость нефти Brent и галлона бензина в США – обратите внимание на корреляцию на графике. Это говорит о том, что борьба с высокой инфляцией — это и борьба с дорогой нефтью. Это может быть причиной падения цен на нефть после публикации январских данных по инфляции.
Цена на нефть и ужесточение денежно-кредитной политики
Как поведут себя цены на нефть, если ФРС продолжит ужесточать денежно-кредитную политику? Возможно, повышение процентной ставки замедлит экономику, что в конечном итоге снизит спрос на черное золото. Опыт показывает, что нефть не дорожала в период высоких процентных ставок и последующего повышения ставок.
В период с 2003 по 2006 год процентная ставка в США увеличилась с 1% до 5,25%, за это время стоимость нефти выросла с 55 до 109 долларов США. С конца 2015 года до конца 2018 года, когда процентная ставка выросла с 0,25% до 2,5%, цена на нефть выросла в стоимостном выражении с 40 до 86 долларов США.
Учитывая эту информацию, можно предположить, что в случае повышения регулятором учетной ставки ценам на нефть ничего не угрожает: повышение ставки сигнализирует о сильной экономике, сопровождаемой высоким спросом на сырье.
США пытаются остановить рост цен на нефть
Экономический спад граничит с ростом безработицы, что является негативным и дестабилизирующим фактором для страны. Поэтому Федеральная резервная система действует очень осторожно, а правительство США принимает другие меры для сдерживания цены на черное золото.
Например, в феврале было объявлено о продаже 26 млн баррелей нефти из стратегических резервов. До этого было продано 180 млн баррелей, что привело к падению запасов США до уровня 1983 года. Недавняя продажа 26 миллионов баррелей сократила стратегические резервы до 345 миллионов баррелей.
Кроме того, страны G7 вслед за ЕС установили потолок цен на нефть из России. С одной стороны, это сдерживает рост стоимости сырья, с другой – приводит к дефициту предложения на рынке, ведь Россия намерена сократить добычу в марте на 500 000 баррелей в сутки. Более того, страны ОПЕК не заинтересованы в падении цен на нефть и не планируют увеличивать добычу в ответ на сокращение добычи Россией.
Спрос на нефть в ОЭСР, Китае и Индии
ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) — международная организация, созданная в 1961 году для координации экономической политики. Сегодня в нее входят 38 стран-членов, включая США, Японию, Великобританию, Германию и Францию. Китай и Индия не являются членами ОЭСР.
По прогнозам ОПЕК, общий мировой спрос вырастет с нынешних 99,4 млн баррелей в сутки до 107 млн баррелей в сутки к 2027 году. Предполагается, что потребление черного золота в странах ОЭСР будет постепенно снижаться после 2024 года. Однако в странах, не входящих в ОЭСР, спрос вырастет из-за расширяющегося среднего класса, роста населения и темпов экономического роста. Ожидается, что основное влияние на спрос окажет Китай, а затем и Индия.
Доходы от нефтяных компаний
В 2022 году средняя цена барреля нефти марки Brent составляла около 105 долларов США. Посмотрим на рентабельность и чистую прибыль крупнейших по капитализации компаний, которые занимаются разведкой, добычей и продажей черного золота и акции которых торгуются на биржах США в прошлом году:
- ConocoPhillips (NYSE: COP): прибыль в размере 18,68 млрд долларов США и маржа 20,3%
- EOG Resources Inc. (NYSE: EOG): прибыль 7,46 млрд долларов США, рентабельность 20,3%.
- Canadian Natural Resources Limited (NYSE:CNQ): прибыль 9,36 млрд долларов и маржа 28,6%.
За 2022 год эти компании получили рекордную чистую прибыль, а рентабельность их бизнеса превысила 20%. Можно предположить, что если цены на нефть останутся прежними или вырастут, это положительно скажется на бизнесе нефтегазовых компаний.
Риски
Летом 2022 года, когда рост цен на бензин в США вызвал волну возмущения населения и правительство предприняло шаги по стабилизации цен на топливо, в адрес нефтегазовых компаний прозвучали серьезные обвинения. Обвинение в том, что нефтяники получают сверхприбыли, может привести к обложению их дополнительными налогами.
Вероятность доначисления налогов нефтегазовым компаниям также повышает тот факт, что в 2024 году в США предстоят президентские выборы. Сейчас партии определяют своих кандидатов, а политики могут перейти от слов к делу, чтобы повысить свою рейтинги среди населения.
Вывод
- Стоимость нефти имеет тенденцию к росту во время цикла повышения ставок
- Более высокий уровень инфляции означает дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики
- ОПЕК прогнозирует, что потребление нефти продолжит расти
- Китай и Индия постепенно увеличивают потребление черного золота
- США распродают запасы нефти, чтобы снизить цены
- Штатам придется пополнить запасы и стать покупателем на рынке нефти
- ФРС пытается замедлить экономику страны
- Цены на нефть, если они сохранятся или повысятся, окажут положительное влияние на бизнес нефтегазовых компаний.
- Основной риск — замедление экономики США, снижение спроса на нефть и ее обесценивание.
