Инвесторы отказали в займе Минфину. Аукцион по ОФЗ-ПД не состоялся

Министерство финансов не смогло привлечь средства инвесторов на безлимитном аукционе по продаже облигаций федерального займа (ОФЗ). В среду, 22 февраля, первый аукцион Минфина по привлечению остатков, доступных для размещения в выпуске ОФЗ-ПД 26240, признан несостоявшимися «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен», сообщило ведомство. Прошлый неудачный аукцион состоялся 21 сентября 2022 года — тогда Минфин размещал два выпуска ОФЗ с переменным купонным доходом, но не смог привлечь ₽30 млрд.

Министерство планировало привлечь ₽41 млрд (доступный объем остатка) через размещение в выпуске ОФЗ-ПД 26240 с погашением 30 июля 2036 года.

В среду, 22 февраля, пройдет еще один безлимитный аукцион, в рамках которого также предлагаются к размещению облигации с постоянным купонным доходом, но с погашением 29 августа 2029 года (ОФЗ-ПД выпуска 26242). Объем остатков, доступных для размещения в указанном выпуске, составляет ₽486,07 млрд. Его результаты станут известны после 16:30 мск — ввода цены отсечения для выпуска.

Плановый объем размещения ОФЗ в первом квартале этого года — ₽800 млрд по номинальной стоимости, сообщал Минфин. Следующий аукцион должен состояться 1 марта.

На вторичном рынке выпуск ОФЗ-ПД 26240 торгуется по средневзвешенной цене 75,25% от номинала и доходностью к ней 10,74% годовых. Второй выпуск — ОФЗ-ПД 26242 — предлагается на открытом рынке по средней цене 96,39% от номинальной стоимости с доходностью 10,01%, согласно данным Мосбиржи на 14:25 мск.

Генеральный директор УК «АриКапитал» Алексей Третьяков считает, что причиной расхождения возможностей Минфина и потребностей инвесторов мог стать неверный выбор бумаг по сроку погашения со стороны ведомства. «С начала года доходность по выпуску 26240 выросла с 10,2% до 10,8% годовых. Ранее министр финансов Антон Силуанов заявлял, что даже 10% — это слишком высокая доходность по ОФЗ, которая должна снижаться. Долгосрочные ОФЗ со сроком до погашения более десяти лет традиционно предпочитали иностранцы, среди российских инвесторов не очень большая доля готовых рисковать на столь длинный срок, тем более сейчас, в условиях неопределенности с размером бюджетного дефицита, рисками новой волны инфляции и прочего», — говорит Алексей Третьяков.

По мнению эксперта, риторика Минфина в адрес инвесторов должна быть более понятной и прозрачной. «Если он [Минфин] считает определенный уровень доходности неприемлемым для себя, то для инвесторов важно было бы понимать, что при росте доходности выше этого уровня ведомство будет отменять размещения и переориентироваться на другие инструменты, например короткие ОФЗ, флоутеры», — подчеркнул Алексей Третьяков.

Предыдущий раз Минфин признавал несостоявшимися аукционы из-за отсутствия приемлемых по цене заявок 21 сентября 2022 года. Тогда провалились оба запланированных на день аукциона. И среди них также был ОФЗ-ПД 26240. Аналитики долгового рынка объяснили это тем, что сбор заявок пришелся на пик рыночной турбулентности: основной индикатор суверенного долгового рынка — индекс государственных облигаций RGBI — 21 сентября переживал самое сильное снижение с момента перезапуска торгов в марте. Падение цен на ОФЗ и рост доходностей по ним происходили на фоне комментариев ЦБ о возможном завершении цикла снижения ставок, а также на новостях о планируемых референдумах о вхождении Донецкой и Луганской народных республик (ДНР и ЛНР), а также Херсонской и Запорожской областей в состав России и объявлении частичной мобилизации.

В следующие три аукционных дня — 28 сентября, 5 октября, 12 октября 2022 года — Минфин отказывался проводить размешения облигаций из-за высокой волатильности на рынках. Вернуться на долговой рынок ведомство смогло начиная с 19 октября.

В четвертом квартале 2022 года министерство привлекло ₽3,14 трлн, а всего ведомство в 2022 году перевыполнило план и разместило облигаций федерального займа (ОФЗ) на ₽3,28 трлн. В бюджете России объем чистого привлечения на внутреннем рынке путем выпуска ОФЗ в 2022 году планировался на уровне ₽2,199 трлн, валовой объем привлечения с учетом погашений на ₽1,06 трлн в 2022 году должен был составить ₽3,26 трлн.

С начала 2023 года объем размещения государственных ценных бумаг по номиналу составил ₽523,5 млрд по состоянию на 16 февраля.