Минфину пришлось повысить доходность на аукционе ОФЗ

В среду, 22 февраля, состоялся второй за день безлимитный аукцион Министерства финансов по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ), он прошел успешно. Первый аукцион по выпуску ОФЗ-ПД 26240 не состоялся «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен».

Во втором аукционе размещение проходило в облигациях ОФЗ-ПД 26242 (с постоянным купонным доходом) с погашением 29 августа 2029 года.

Итоги размещения:

объем предложения — остаток, доступный для размещения в указанном выпуске (₽486,07 млрд); объем спроса — ₽51,840 млрд; размещенный объем выпуска — ₽7,253 млрд; выручка от размещения — ₽7,031 млрд; цена отсечения — 96,13% от номинала; доходность по цене отсечения — 10,05% годовых; средневзвешенная цена — 96,1307% от номинала; средневзвешенная доходность — 10,05% годовых.

Две недели назад, 8 февраля, тот же выпуск — 26242 — Минфину удалось разместить по средневзвешенной цене 97,2285% от номинала и со средневзвешенной доходностью 9,8% годовых. Это на 25 б.п. меньше, чем доходность, на которую ведомство согласилось сегодня.

Относительно вторичного рынка Минфину также пришлось дать премию — в размере 4 б.п. На открытом рынке ОФЗ-ПД 26242 предлагается по средней цене 96,25% от номинальной стоимости с доходностью 10,01%, согласно данным Мосбиржи на 17:37 мск.

Тот факт, что первый аукцион 22 февраля не состоялся из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам, свидетельствует о том, что запрошенные инвесторами премии не устроили ведомство. Инвесторы в текущих условиях просят повышенную премию по длинным выпускам ОФЗ с постоянным купоном, так как на рынок давят неопределенность в отношении ключевой ставки и риски увеличения дефицита бюджета в этом году, объяснил «РБК Инвестициям» главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

Эксперт обратил внимание, что оперативные данные за первые две недели февраля указывают на сохранение тенденции к усилению ценового давления. «Недельная инфляция к 13 февраля, по данным Росстата, замедлилась с 0,26% до 0,18%, но все равно третью неделю подряд остается выше сезонной нормы. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина повторила сигнал с прошлого заседания — в случае усиления проинфляционных рисков Банк России готов повысить ключевую ставку», — говорит Михаил Васильев.

По мнению аналитиков Совкомбанка, уже на ближайшем заседании 17 марта вероятно повышение ключевой ставки на 25 б.п., до 7,75%. «В базовом сценарии мы ожидаем повышения ключевой ставки в середине года до 8% и сохранения ее на этом уровне до конца года. В рисковом сценарии при более слабом рубле и повышенном дефиците бюджета может потребоваться повышение ключевой ставки в этом году до 8,5–9%», — подчеркнул Васильев.

Начальник отдела анализа долгового рынка брокерской компании «Открытие Инвестиции» Владимир Малиновский, в свою очередь, предполагает, что многие рыночные игроки в условиях резко меняющейся экономической и геополитической ситуации предпочитают не увеличивать позицию в рискованных активах перед длинными праздничными днями, когда совершение сделок ограничено.

Со стороны же Минфина низкий объем размещения может быть связан со сменой тактики эмитента при первичных размещениях. «Последний месяц инвесторы стали привыкать, что размер премии на аукционах может достигать 10 б.п. по доходности, и выставляют свои заявки в соответствии с этими реалиями. Возможно, Минфин решил, что для такой щедрости больше нет необходимости, поэтому и отсек большую часть выставленных заявок — премия в размещенном ОФЗ 26242 составила лишь порядка 3–4 б.п. по доходности к уровням закрытия предыдущего дня», — подчеркнул Владимир Малиновский.

С начала 2023 года объем размещения государственных ценных бумаг по номиналу составил ₽523,55 млрд по состоянию на 22 февраля. Следующий аукцион ОФЗ должен состояться 1 марта.