С осени прошлого года в России активно выпускаются замещающие облигации. Эти облигации были придуманы для того, чтобы заменить заблокированные валютные еврооблигации российских компаний. По своим характеристикам замещающая облигация такая же, как первоначальная еврооблигация, но купон и погашение по ним выплачиваются в рублях по курсу валюты Банка России на дату выплаты. Посмотрим на портфель долларовых замещающих облигаций с доходностью 7,05% годовых.
Портфель включает 19 выпусков замещающих облигаций в долларах от 6 эмитентов. Средняя доходность около 7% годовых, доходности индикативные и актуальны по состоянию на 17 февраля 2023 года.
Как и любые облигации, замещающие облигации имеют кредитный риск, то есть риск неплатежей из-за финансового положения эмитента. При вложении в замещающие облигации важно помнить про валютный риск, так как они номинированы в иностранной валюте, а выплата купона и погашение происходят в рублях по курсу Банка России на дату выплаты. Если при погашении курс валюты будет ниже, чем при покупке облигации, инвестор столкнется с отрицательной валютной переоценкой. Потенциально такие вложения могут оказаться убыточными из-за отрицательной валютной переоценки. Но и наоборот, если курс рубля ослабнет, из-за положительной валютной переоценки инвестор получит более высокую доходность.
По сути, замещающие облигации — это уникальная возможность инвестировать в валюте без риска санкций и блокировок под ставку значительно выше ставки по валютному банковскому вкладу. Кроме того, в последние годы ставки по еврооблигациям в долларах и евро были невысокими из-за низких процентных ставок в США и Еврозоне. Замещающие облигации дают возможность зафиксировать повышенную доходность с привязкой к иностранной валюте.
При вложении в замещающие облигации на срок от 3-х лет применяется льгота на долгосрочное владение, позволяющая не платить налог с дохода, включая положительную валютную переоценку.
Автор: Михаил Емец, финансовый консультант и автор книги «Инвестиции для людей»