В течение 15 лет ЕВС, основанная на ЭКЮ, работала вполне успешно, но в 1992 г. она начала давать сбои. Испанская песета и португальский эскудо были девальвированы, а английский фунт вышел из ЕВС. (Кстати, Англия, Испания и Португалия вошли в ЕВС только в 1990 г. и, по-видимому, не успели адаптироваться к ее условиям.) Центральные банки ряда стран перестали справляться с атаками биржевых спекулянтов на курсы отдельных наиболее слабых на данный момент валют.
Переломным в судьбе объединенной Европы стал Маастрихтский договор в котором, в частности, ставится цель создания единого валютного пространства и европейского экономического и валютного союза на базе единой валюты евро.
Маастрихтский договор о Европейском валютном и экономическом союзе был подписан представителями 12 европейский стран 27 февраля 1992 г. В договоре содержалась программа дальнейших действий, имевшая три основные цели:
1) переход от единого рынка к экономическому и валютному союзу;
2) придание экономической интеграции социальных аспектов в соответствии с общей социальной политикой;
3) дополнение наднационального интеграционного строительства в рамках институтов Сообщества постоянным межгосударственным сотрудничеством в области внешней политики, политики безопасности, а также в области юстиции и внутренних дел в рамках ЕС.
Такова краткая история экономического сотрудничества европейских стран, приведшая к эпохальному событию — введению единой валюты евро (euro).
План создания и развития валютного союза предусматривал трехэтапную процедуру.
1. Первый этап (1990-1993 гг.) можно назвать подготовительным. В этот период были проведены мероприятия, необходимые для вступления в силу положений Маастрихтского договора. В частности, устранялись ограничения на свободное движение капитала в ЕС, принимались и осуществлялись национальные программы сближения денежных и бюджетных политик.
2. Второй этап (1994-1998 гг.) был посвящен подготовке к введению единой валюты ЕС - евро. Был учрежден Европейский валютный институт предшественник Европейского центрального банка (ЕЦБ). На этом этапе были сформированы критериивхождения в европейский валютный союз.
Критерии присоединения были довольно жесткими:
▪ бюджетный дефицит - не более 3% ВВП (при нарушении этого норматива к государствам-нарушителям применяются санкции);
▪ размер государственного долга — не более 60% ВВП;
▪ долгосрочные процентные ставки по кредитам не должны превышать двух процентных пунктов над средним уровнем этого показателя по трем странам ЕС с наиболее стабильными ценами;
▪ уровень инфляции страны-претендента не должен более чем на 1,5% превышать инфляцию в трех наиболее стабильных странах ЕС;
▪ участие в европейской валютной системе без выхода курсов национальной валюты за рамки разрешаемых ей курсовых колебаний в течение последних двух лет.
По критериям присоединения к новой валюте 2 мая 1998 г. для участия в «зоне евро» Советом ЕС были допущены Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция. Две страны — Великобритания и Швеция — также соответствовали большинству указанных критериев, но отказались войти в «зону евро» в качестве первых ее участников. У Дании возникли конституционные проблемы, а финансовые показатели Греции не отвечали на тот момент необходимым требованиям (в настоящее время Греция уже состоит в «зоне евро»).
В табл. 1. приведены некоторые основные экономические показатели, вошедшие в критерии присоединения к новой валюте для стран ЕВС и не вошедших в него.
С 1 января 1999 г. на основании Маастрихтского договора подписавшие его страны объединились в новое финансовое сообщество — Европейский валютный союз при условии, что они будут соответствовать «критерию слияния», включающему ряд экономических показателей.
Код валюты платежа стран — участниц ЕВС (по стандартам ISO) - euro:
1 euro = 100 euro cent.
Третий этап (1999-2002 гг.) был связан с непосредственным переходом к единой европейской валюте. С 1 января 1999 г. курсы национальных валют стран - участниц зоны евро были зафиксированы по отношению к евро. Начала действовать Европейская система центральных банков, включающая ЕЦБ и центральные банки стран зоны евро. Коммерческие банки и финансовые организации перешли к использованию евро в валютных операциях. С 1 января 2002 г. начала осуществляться замена национальных валют и купюр на евро. Все банковские счета конвертировались в единую европейскую валюту.
С 1 июля 2002 г. евро полностью и окончательно заменило почти все указанные в табл. 2 валюты.
С 1 января 2007 г. в Словении, вместо словенского толара также была введена единая валюта евро, таким образом Словения стала тринадцатой страной в еврозоне.
С 1 января 2008 г. состав Европейского валютногосоюза расширился до 15 стран - присоединились Кипр и Мальта.
Экономический и валютный союз 15западноевропейских государств и его единая валюта имеют под собой солидный фундамент:
▪ на долю стран — участниц ЕВС, в которых проживает 5% населения Земли, приходится 15% мирового валового внутреннего продукта (США - 20,2%, Япония - 7,7%) и 19,5% мирового экспорта (США - 14,8%, Япония - 9,7%);
▪ внутри Европейского Союза был достигнут высокий уровень экономической и политической интеграции. Уже более тридцати лет существует Таможенный союз и проводится общая торговая политика. Создан единый внутренний рынок, торговля внутри ЕС составляет около 60% общего внешнеторгового оборота входящих в него стран. Национальные валюты государств — членов ЕС по сравнению с валютами многих стран мира были относительно сильны и стабильны. Сложившаяся система права и институтов ЕС обеспечивает достаточно эффективное управление интеграционными процессами;
▪ в последние годы произошло заметное сближение основных макроэкономических показателей стан - участниц ЕВС (см. табл. 1), достигнуты реальные успехи в обеспечении стабильности цен, оздоровлении государственных финансов, снижении долгосрочных процентных ставок, стабилизации обменных курсов национальных валют;
▪ евро опирается на единую денежно-кредитную и валютную политику, которая полностью передана в ведение наднационального Европейского центрального банка и Совета ЕС, а также на высокоинтегрированные денежные и кредитные рынки, масштабы, глубина и ликвидность которых резко возрастают благодаря созданию ЕВС;
▪ высшим приоритетом политики ЕВС объявлена борьба с инфляцией, что составляет важнейшее условие стабильности единой валюты.
Пока планы организаторов валютного союза выполняются вполне удовлетворительно, и уже можно подвести первые итоги:
1.Валютный союз опирается на экономическую мощь Европейского союза. Члены валютного союза имеют профицит текущего платежного баланса, более низкую, чем в США, инфляцию и начинают обгонять США по темпам экономического роста. Все это создает фундаментальные условия для устойчивости евро и роста его курса.
2. Тем не менее, курс евро на протяжении 1998-2000 гг. падал, что связано, с одной стороны, с превращением примерно половины взаимной торговли во внутренний оборот и снижением спроса на европейскую валюту и, с другой - с тем, что Европейский центральный банк практически не прибегает к интервенциям для поддержания курса, рассчитывая на фундаментальные факторы, работающие на евро. С 2001 г. курс евро стабилизировался. И сегодня он держится на стабильно высокой отметке по отношению к доллару США.
3. Евро постепенно берет на себя функции второй резервной валюты. С 1973 по 1997 г. доля доллара в официальных резервах центральных банков упала с 76 до 57%, а доля европейских валют выросла с 14,до 20%. После внедрения евро и превращения взаимной торговли стран европейского валютного союза во внутренний товарооборот потребности центральных банков в резервах стали меньше, и сейчас доля доллара поднялась до 68% мировых валютных резервов, а доля евро - до 15%. Рост произошел за счет богатых стран, где доля доллара в совокупном объеме валютных резервов выросла с 44 до 73%. Дело в том, что страны валютного союза теперь уже не могут рассматривать валюту своих партнеров по союзу как иностранную, и они вынуждены были заменить на доллары часть немецких марок, франков и т.п.
Однако потребность в использовании американской валюты в качестве официального резервного актива в развивающихся странах и, особенно, в странах Центральной и Восточной Европы падает, а потребность в евро растет. Это позволяет прогнозировать довольно быстрый рост доли евро в мировых валютных резервах.
4. Фактором укрепления евро является также применение его в качестве «валютного якоря» Великобританией, Данией и Швецией. Болгария, Босния, Герцеговина и Эстония ввели режим жесткой фиксации курса национальной валюты по отношению к евро. Кроме того, к ориентации на евро, естественно, переходят 14 африканских стран зоны франка, а также, в большей или меньшей степени, еще 31 государство Ближнего Востока и Африки.
5. В 1999-2000 гг. наблюдался бум эмиссии ценных бумаг, номинированных в евро. В 1999 г. впервые в истории доллар уступил лидерство в качестве инструмента первичной эмиссии долговых обязательств.
6. ЕВС стала важнейшей составляющей мировой валютной системы. Сейчас вопрос заключается не столько в конкуренции доллара и евро, которая, конечно, является основной интригой развития современной валютной системы, сколько в построении многополярной валютной системы, выгодной как ЕС, так и США. Конкуренция евро, доллара и, в меньшей степени, иены уже начинает сочетаться с сотрудничеством в создании стабильной мировой валютной системы. Так, например, в 2000 г. проводились согласованные интервенции центральных банков стран ЕС, США и Японии.
