На этой неделе "голос всех страждущих и угнетенных" The Economist традиционно ворчит на извечный недуг экономики – слишком высокую инфляцию. Что только с ней ни пытались сделать за последние полтора года – Байден пичкал экономику межпартийными актами по восстановлению, Усула фон дер Ляйен многострадально консультировалась с европейскими лидерами, а бразильцы вообще для этого избрали Лулу. Но ничего инфляции не делается.
Рост инфляции во всем мире начался в середине 2021 г., и с тех пор во многих странах был зарегистрирован рекордный за последние десятилетия уровень роста цен. Причинами стали экономические потрясения, вызванные пандемией, стимулирующая фискальная и монетарная политика, направленная на восстановление спроса, и последовавший за этим дефицит предложения. В начале 2022 г. добавился еще один не менее важный фактор: СВО повлияла на мировые цены на нефть, природный газ, удобрения и продовольствие, сделав рост цен на бензин и продукты питания основными драйверами инфляции.
С начала этого года некоторые инвесторы были уверены, что темпы роста цен замедляются, а потому центральные банки снизят ключевые ставки, чтобы избежать рецессии. Действительно, многие из факторов, которые вызвали взлет инфляции, исчезли: предложение подстроилось под постпандемийный спрос, а цена на нефть сегодня ниже, чем в начале предыдущего года. На фоне этого S&P 500 вырос на 8% с начала текущего года. Ожидания американских инвесторов однако были более обнадеживающими, чем последние данные о потребительских ценах в Америке, опубликованные 14 февраля. Статистика показала минимальный за последние 12 месяцев годовой показатель потребительской инфляции (CPI) +6,41%, хотя в ближайший год американцы ожидают лишь 4,95%. Даже несмотря на то что инфляция пошла вниз, реальные показатели превосходят инфляционные ожидания, поэтому говорить о снижении ставки со стороны ФРС не приходится.
Базовые цены в США (CPI less food and energy) за последние три месяца все же выросли на 0,89%, а в сравнении с тем же периодом прошлого года - на 1,12%. И если влияние продовольствия и энергии снизилось, основным источником инфляции сейчас стал сектор услуг, в большей степени подверженный влиянию уровня заработных плат. В США темпы роста заработной платы все еще намного выше, чем ожидаемые 2%. Это неудивительно: уровень безработицы в Штатах является самым низким с 1969 г.
Сейчас, получив первые данные об инфляции в этом году, инвесторы стали склоняться к мнению, что центральные банки не будут снижать ключевые ставки, оставив их на высоком уровне. Возможно, ставки останутся высокими без серьезного ущерба для экономики, а инфляция продолжит снижаться, но по более реалистичному прогнозу они скорее навредят экономике. Поэтому центральные банки позволят инфляции продолжать превышать целевые показатели. В таком случае процентная ставка в экономике будут расти, что позволит банкам создать резервы на случай рецессии - поэтому многие американские экономисты считают, что идеальный целевой уровень инфляции составляет больше, чем эталонные 2%, традиционно обусловленные лишь ростом денежной массы.