Инфляционное давление в еврозоне начало ослабевать, в том числе в отношении всех важных базовых цен. Но Европейский центральный банк не прекратит повышение ставок, пока не будет уверен, что рост цен вернется к 2%. Об этом заявил главный экономист ЕЦБ Филип Лейн.
ЕЦБ повысил ставки на 3 процентных пункта с июля и пообещал повышение еще на полпроцента в марте в надежде на то, что более дорогое финансирование сократит спрос настолько, что рост цен снизится с уровней, все еще превышающих 8%.
Лейн сказал, что более высокие процентные ставки воздействуют на экономику, оказывая давление на цены на услуги и другие основные товары, за исключением энергозависимого топлива и продуктов питания.
«Есть серьезные свидетельства того, что денежно-кредитная политика работает, — заявил Лейн в интервью агентству Рейтер. — Для энергетики, продуктов питания и товаров есть много прогнозных индикаторов, говорящих о том, что инфляционное давление во всех этих категориях должно немного снизиться».
Другие представители денежно-кредитных властей, в том числе член правления Изабель Шнабель и глава центрального банка Нидерландов Клаас Кнот, выразили обеспокоенность тем, что базовая инфляция может зафиксироваться и заморозить инфляцию на текущем уровне.
Чтобы ЕЦБ прекратил повышение ставок, Лейн обозначил три критерия. Банку необходимы более низкие прогнозы инфляции в течение трехлетнего горизонта прогнозирования и достижение прогресса в снижении фактической базовой инфляции. Наконец, необходимо сделать вывод, что денежно-кредитная политика работает.
«Мы все согласны с критерием важности достаточного прогресса в базовой инфляции», — сказал Лейн.
По его словам, когда ставки стабилизируются, ЕЦБ планирует удерживать их на этом уровне в течение некоторого времени и не будет пересматривать планы, как только базовая инфляция начнет значительно падать.
На вопрос, как долго ставки могут оставаться на территории, ограничивающей экономический рост, Лейн ответил: «Это может быть довольно длительный период, достаточное количество кварталов».
Рынки ожидают, что депозитная ставка ЕЦБ с 2,5% вырастет почти до 4% к концу года, при этом пиковая оценка ставки увеличится примерно на 35 базисных пунктов только в этом месяце, в основном из-за опасений, что базовая инфляция зафиксировалась.
В то время как более низкие цены на топливо привели к недавнему падению инфляции, Лейн сказал, что более глубокий взгляд на данные предполагает более широкое снижение.
«Фактические розничные цены на товары по-прежнему очень сильны, но промежуточный этап был хорошим предиктором ценового давления», — сказал Лейн.
«Тот факт, что они меняются, в том числе за счет устранения узких мест и глобальных факторов, предполагает, что произойдет значительное снижение уровня инфляции на энергию, продукты питания и товары», — пояснил он.
Ценовое давление на сектор услуг также ослабевает по мере того, как предложение восстанавливается после пандемии, что делает заработную плату предметом пристального внимания.
Авиакомпании, отели и рестораны лучше планируют пропускную способность, чем в прошлом году, что снижает ценовое давление со стороны предложения.
Лейн отверг идею о том, что базовая инфляция может двигаться независимо от общего роста цен до тех пор, пока рабочие основывают свои требования по заработной плате на общей инфляции, а ее более низкий уровень будет влиять на доходы и, таким образом, лежать в основе ценового давления.
Ценовое давление ослабло до такой степени, что Лейн намекнул на снижение собственных прогнозов ЕЦБ, которое должно произойти 16 марта.
Он указал на снижение цен на нефть и газ, устранение узких мест, возобновление работы экономики Китая, обильную фискальную поддержку и повышение ставок ЕЦБ как на факторы, влияющие на инфляцию.
«Шоки предложения в целом снижают инфляционное давление, — сказал он. — Если вы посмотрите дальше, до 2024 года, до 2025 года, ужесточение денежно-кредитной политики было значительно больше, чем то, что было заложено в декабрьский прогноз, и это необходимо учитывать в новых прогнозах».
Однако ни одного из этих потрясений недостаточно для того, чтобы ЕЦБ отказался от планов повышения ставки на 50 базисных пунктов, сказал Лейн.
Несмотря на то, что повышение процентной ставки может оказывать влияние на экономику медленнее, чем раньше, его влияние может быть более продолжительным, поскольку ЕЦБ вряд ли вернется к отрицательным ставкам.
Рынок оценил долгосрочную равновесную ставку примерно в 2%, поэтому повышение ставок на 250 базисных пунктов де-факто является постоянным и, таким образом, будет более устойчиво ослаблять ценовое давление, добавил Лейн.
Материалы на эту тему также можно прочитать:
- ECB has started to win inflation fight, Lane says (Reuters)
Автор: Тимофей Лапин