Поскольку 22 января 2023 года SPDR S&P 500 ETF Trust SPY отметил свое 30-летие, самое время порассуждать о том, какое влияние он оказал в качестве одного из самых первых биржевых фондов, зарегистрированных в США. Впрочем, он не был самым первым биржевым фондом. Это звание принадлежит фонду TIPs 35 Fund, который в 1990 году поднял флаг ETF.
Запуск SPY совпал с растущей популярностью индексных фондов. Действительно, во время выступления, которое состоялось за год до появления SPY, Джек Богл заявил, что Vanguard 500 Index VFINX превзойдет Fidelity Magellan FMAGX как крупнейший в мире взаимный фонд. Это предсказание сбылось в 2000 году, продемонстрировав, что для индексных фондов маховик уже был в движении.
SPY был не новой стратегией, а новым способом инвестирования. ETF предоставили трейдерам способ управления рыночным риском в рамках одного инструмента, который торговался внутри дня на фондовых биржах. По словам Стивена Блума, одного из архитекторов SPY, биржевой фонд заполнил брешь между акциями и фьючерсами на фондовые индексы. А его возникновение в качестве торгового инструмента вписало фонд в историю финансовых рынков.
Искра, которая зажгла рынок ETF
SPY был первым американским ETF, но он определенно не был последним. Знаменитый "паук" (фонд называется SPDR S&P 500 ETF, а аббревиатура SPDR, означающая Standard & Poor’s Depositary Receipts, произносится созвучно слову 'spider' - то есть, паук) положил начало почти 5 000 американских ETF и более 6 триллионов долларов США в активах под управлением.
Рождение SPY также вызвало бум пассивного инвестирования. Популярность ETF, отслеживающих индекс, достигла апогея в 2022 году, когда разница между чистыми притоками пассивных и активных фондов достигла 1,5 триллиона долларов.
Несмотря на медленное начало, с 2021 года совокупные чистые поступления в ETF с момента запуска SPY обогнали взаимные фонды. В прошлом году этот разрыв значительно увеличился в пользу биржевых фондов.
Преимущество доходности SPY
Успех SPY был критически важен для растущего принятия инвесторами биржевых фондов. С момента своего создания, SPY превзошел 71% американских фондов акций, существовавших в 1993 году и доживших до наших дней, при том что только 24% фондов до сих пор функционируют. SPY поднялся до шестого процентиля среди фондов с момента своего создания если учесть те фонды, которые закрылись. Его эффективность во многом способствовала привлечению внимания инвесторов и укреплению их доверия к формату ETF.
Пассивные фонды, такие как SPY, остаются высоким препятствием для активных управляющих. Десятилетние показатели успешности активных фондов в крупных категориях Morningstar по сравнению со средним пассивным аналогом обычно колеблются в районе 10%. И некоторые из этих активных управляющих потерпели серьезную неудачу. За последние 10 лет почти 40% активных фондов, существовавших в начале этого периода, были вынуждены закрыться. Из тех 60%, которые остались в живых, многие значительно уступали своим средним пассивным аналогам.
Низкая комиссия и низкие транзакционные издержки сыграли большую роль в успехе SPY. Влияние транзакционных издержек трудно оценить количественно, но взвешивание по рыночной стоимости может помочь. Вес каждой акции в портфеле SPY колеблется при изменении цены, что снижает оборот и необходимость торговать. Коэффициенты расходов более четко подчеркивают преимущество SPY. Средний американский фонд акций в 1993 году взимал 1,16% годовых, что намного меньше, чем первоначальная комиссия SPY в 0,20%. SPY, наряду с другими индексными фондами, способствовал началу ценовых войн, которые продолжаются и по сей день.
Наследие SPY
SPY остается крупнейшим ETF с ошеломляющим объемом чистых активов в 375 миллиардов долларов, несмотря на то, что инвесторам доступны более дешевые трекеры S&P 500. Только по объему чистых активов SPY занимает четвертое место среди ETF-эмитентов, что является весомой причиной его популярности среди трейдеров. За последние три месяца SPY торговал в среднем в 20 раз больше акций в день, чем Vanguard S&P 500 ETF VOO, что закрепляет его значимость в арсенале трейдеров.
SPY также лидирует среди ETF по объему опционов. И его опционы используются не только трейдерами. Другие ETF используют их для перекрытия опционами, и даже используют для определения цены индекса волатильности SPIKES от MIAX, конкурента VIX.
Лидерство SPY в активах сокращается, поскольку индексные фонды широкого рынка от Vanguard и iShares начинают наступать ему на пятки. Но в обозримом будущем он будет по-прежнему играть важную роль на финансовых рынках.
По материалам Morningstar